繼金寶貝于2016年6月被私人投資公司億翔控股收購后，另一家早教行業(yè)的龍頭品牌美吉姆也搭上了資本的順風(fēng)車。6月7日，上市公司三壘股份(002621,股吧)發(fā)布公告，公司擬通過支付現(xiàn)金的方式購買霍曉馨(HELENHUOLUO)、劉俊君、劉掉、王琰、王沈北5名自然人持有的北京美杰姆教育科技股份有限公司(美吉姆品牌擁有方)100%股權(quán)。由于美吉姆和金寶貝都在爭奪行業(yè)老大，再加上多家早教企業(yè)處于門店下沉的關(guān)鍵期，此時資本的進入，很可能讓行業(yè)格局生變。

　　三壘股份全資收購

　　6月7日，上市公司三壘股份發(fā)布公告，公司與交易對方簽署了附生效條件的《框架協(xié)議》，本次交易標的資產(chǎn)的作價初步確定為33億元，全部為現(xiàn)金支付。本次交易的收購實施主體擬為公司設(shè)立的控股子公司，收購資金將主要來源于公司及第三方投資者對其按比例繳納的出資款，其中：上市公司擬出資70%，合計23.1億元；第三方投資者擬出資30%，合計9.9億元。被收購的交易對象承諾美吉姆2018年、2019年、2020年的實際凈利潤不低于人民幣1.8億元、2.38億元、2.9億元。

　　公告顯示，北京美杰姆教育科技股份有限公司成立于2013年8月26日，為初生到6歲兒童家庭提供適齡的早教課程與服務(wù)，以促進兒童在體能、情感、認知及社交能力等方面的綜合發(fā)展。美杰姆是國內(nèi)兒童早期教育企業(yè)，擁有行業(yè)品牌“美吉姆”。美杰姆主要在中國境內(nèi)從事“美吉姆”品牌早教中心的相關(guān)運營及服務(wù)支持，目前在全國通過直營及加盟模式開設(shè)了300多家“美吉姆”早教中心，主要向用戶提供歡動課、藝術(shù)課和音樂課三種課程。

　　據(jù)悉，美杰姆業(yè)務(wù)收入主要來源于加盟商的相關(guān)服務(wù)費、產(chǎn)品銷售收入和直營中心的課程費收入。截至2017年12月31日，美杰姆在全國范圍內(nèi)共有340家美吉姆早教中心，其中加盟店257家，直營店83家。而美吉姆在2016年、2017年的營業(yè)收入分別為11719.66萬元、21663.03萬元，凈利潤分別為3476.91萬元、8509.35萬元。

　　資本加速行業(yè)變局

　　據(jù)了解，早教概念從國外引進中國已經(jīng)經(jīng)歷了十多年的發(fā)展，業(yè)內(nèi)對于早教行業(yè)的共識來自于1998年紅黃藍和東方愛嬰的成立，自此早教行業(yè)進入起步階段。 2015年我國早教市場規(guī)模已經(jīng)達到1400億元左右，發(fā)展速度較快，現(xiàn)階段國內(nèi)早教市場還有巨大潛力尚未開發(fā)，隨著家長重視度愈來愈高，早教的商業(yè)模式日益成熟，早教市場規(guī)模將進一步擴大。

　　千訊咨詢產(chǎn)業(yè)研究中心預(yù)測，到2020年我國早教市場規(guī)模將達3480億元，未來五年增速約為20%。隨著市場的需求推動，早教行業(yè)發(fā)展迅速，許多資本的目光都聚集在了這一潛力巨大的行業(yè)。

　　在沒有權(quán)威機構(gòu)進行監(jiān)管的十幾年野蠻生長期中，早教市場誕生了一批頭部機構(gòu)，其中包括金寶貝、美吉姆、積木寶貝、東方愛嬰等，近年來，以金寶貝和美吉姆的行業(yè)第一之爭最為明顯。業(yè)內(nèi)人士稱，同樣是引進美國的早教品牌，金寶貝注重孩子思維能力開發(fā)，美吉姆注重孩子大運動的發(fā)育。但由于早教行業(yè)目前沒有行業(yè)標準，屬于非標市場。早教機構(gòu)普遍存在差異化不強的問題。這也是許多做大做強的早教機構(gòu)急需通過資本的力量快速擴張的原因所在。

　　2016年6月28日，投資公司億翔控股宣布，以1.275億美元收購美國兒童產(chǎn)業(yè)集團金寶貝公司旗下的全球早期兒童成長教育業(yè)務(wù)。交易完成后，億翔控股持有金寶貝全球早教業(yè)務(wù)的全部股份，包括其直營中心和在北美的早教中心。同時，億翔控股還同意收購金寶貝早教課程及相關(guān)商標的知識產(chǎn)權(quán)。時隔兩年，美吉姆也選擇擁抱資本。清科資本投資總監(jiān)何艷表示，目前新興的早教機構(gòu)運營模式層出不窮，無論是服務(wù)對象、模式、課程內(nèi)容、運營方法、線上線下結(jié)合度等都在創(chuàng)新，早教行業(yè)還在健康發(fā)展的過程中。這也是資本持續(xù)看好早教行業(yè)的重要因素之一。

　　豐盛資本執(zhí)行董事代貝認為，早幼教是市場化較早的細分賽道，已經(jīng)形成了一批龍頭企業(yè)，但在三四線城市仍有較大的發(fā)展空間。在整個教育產(chǎn)業(yè)，龍頭機構(gòu)通過資本方式進行資源整合都是大勢所趨，對于產(chǎn)業(yè)提升來說，本身是個好事，但資本手段需要符合產(chǎn)業(yè)增長的內(nèi)生規(guī)律。

　　龍頭之爭花落誰家

　　值得注意的是，總市值約65億元的三壘股份選擇并購33億元的美吉姆，該交易方案已經(jīng)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。而三壘股份董事長陳鑫也在公開場合透露，未來要在并購重組后，結(jié)合美吉姆的現(xiàn)有業(yè)務(wù)開始發(fā)力線上，這讓行業(yè)對美吉姆的后續(xù)發(fā)展充滿了想象。

　　日前，陳鑫在桃李資本兩周年慶典的一個沙龍中談到，未來會結(jié)合美吉姆現(xiàn)有業(yè)務(wù)發(fā)力0-3歲的線上教育。對此，一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)資深人士認為，如果確實能在線上發(fā)力的話，有機會把美吉姆線上線下資源打通，可能會有更多的業(yè)務(wù)增長點出現(xiàn)，但這考驗三壘在這方面的資源整合和業(yè)務(wù)協(xié)同的實力。這位資深人士表示，早教行業(yè)受成本和空間的限制，天花板的限制明顯。如果單純的早教培訓(xùn)很難成為巨頭，除非早教機構(gòu)嫁接其他產(chǎn)業(yè)，比如說托育、幼兒園或者其他的現(xiàn)金流項目。

　　無論是發(fā)力線上還是下沉三四線城市，都顯示出美吉姆加速擴張、跑馬圈地的意圖和決心。桃李資本原合伙人王文武表示，早幼教賽道，由于二孩及家庭教育消費升級，且又為K12教育的入口，未來潛力依舊延續(xù)。美吉姆被收購后，將擁有三壘股份更多的現(xiàn)金支持，此過程短期內(nèi)將對美吉姆的發(fā)展有所幫助。再結(jié)合美吉姆的業(yè)績對賭因素，促使美吉姆將采取更為積極的市場擴張策略，也會加劇此賽道競爭。

　　而作為美吉姆最大的競爭對手，金寶貝在國內(nèi)已經(jīng)開設(shè)超過300家學(xué)習(xí)中心，覆蓋130個城市。從市場規(guī)模來看，金寶貝暫時還是處于領(lǐng)先地位。而希望借助資本加速擴張的美吉姆，能否超越金寶貝，值得業(yè)內(nèi)關(guān)注。