6月8日，瀚葉股份(600226,股吧)應(yīng)監(jiān)管層要求于上海證券交易所大廳召開(kāi)了重大資產(chǎn)重組媒體說(shuō)明會(huì)。會(huì)上，瀚葉股份、被收購(gòu)方與以《紅周刊》為代表的多家財(cái)經(jīng)媒體，就近期市場(chǎng)關(guān)注頗高的天價(jià)收購(gòu)微信公眾號(hào)的重組方案進(jìn)行了面對(duì)面交流。

　　天價(jià)收購(gòu)引質(zhì)疑

　　4月27日，停牌近5個(gè)月的瀚葉股份發(fā)布重組預(yù)案，公司擬向漿果晨曦、紀(jì)衛(wèi)寧、績(jī)優(yōu)投資、績(jī)優(yōu)悅?cè)?、眾暉銘行、濱潮創(chuàng)投和張超發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買其合計(jì)持有的量子云100%股權(quán)。同時(shí)，擬以非公開(kāi)發(fā)行方式向符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者、合格境外機(jī)構(gòu)投資者、其他境內(nèi)法人投資者和自然人等不超過(guò)10名的特定投資者發(fā)行股票募集配套資金。募集配套資金總額不超過(guò)10億元，不超過(guò)擬購(gòu)買資產(chǎn)交易價(jià)格的100%，且發(fā)行股份數(shù)量不超過(guò)本次發(fā)行前瀚葉股份總股本的 20%。本次募集配套資金擬用于支付本次交易現(xiàn)金對(duì)價(jià)和本次交易相關(guān)費(fèi)用。交易完成后，瀚葉股份將持有量子云100%股權(quán)，量子云將成為瀚葉股份的全資子公司。經(jīng)初步評(píng)估，截至評(píng)估基準(zhǔn)日 2017 年12月31日，量子云100%股權(quán)的預(yù)估值為 38億元。經(jīng)交易各方初步協(xié)商，量子云100%股權(quán)暫作價(jià)為 38億元。

　　一家原本做農(nóng)藥獸藥的上市公司，欲豪擲38億元收購(gòu)一個(gè)移動(dòng)新媒體廣告公司，而該公司的主要收入來(lái)源是由50個(gè)編輯運(yùn)營(yíng)著的981個(gè)微信公眾號(hào)的廣告業(yè)務(wù)。預(yù)案一出，一石激起千層浪，該交易的合理性、標(biāo)的資產(chǎn)盈利模式、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等均引起了外界諸多質(zhì)疑。

　　公司欲借收購(gòu)探索新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)

　　據(jù)了解，量子云是一家依托“微信生態(tài)圈”，專注于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量聚集、運(yùn)營(yíng)及變現(xiàn)的新媒體公司。最近兩年未經(jīng)審計(jì)的年報(bào)顯示，量子云2016年、2017年?duì)I業(yè)收入分別為1.32億元、2.35億元，同期凈利潤(rùn)分別為8713.21萬(wàn)元、1.53億元。與此同時(shí)，觀察發(fā)現(xiàn)，量子云旗下公號(hào)在預(yù)案發(fā)布前的半年時(shí)間里“成長(zhǎng)速度”驚人，數(shù)量從200個(gè)擴(kuò)張至近千個(gè)。

　　談及本次交易目的，瀚葉股份表示，公司在梳理原有主業(yè)的基礎(chǔ)上，欲探索新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。2017年3月，公司完成炎龍科技100%股權(quán)收購(gòu)，切入網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)，并以此契機(jī)布局影視劇制作、綜藝節(jié)目制作及藝術(shù)教育培訓(xùn)等文化娛樂(lè)相關(guān)業(yè)務(wù)。本次交易完成后，公司將增加移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)推廣業(yè)務(wù)及騰訊社交廣告業(yè)務(wù)。公司將推進(jìn)營(yíng)銷渠道和業(yè)務(wù)資源的整合，圍繞互聯(lián)網(wǎng)流量資源和運(yùn)營(yíng)能力，運(yùn)用大數(shù)據(jù)等技術(shù)深度挖掘用戶價(jià)值，為用戶提供更加豐富的、定制化的文化娛樂(lè)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。

　　瀚葉股份認(rèn)為，通過(guò)此次交易，上市公司可獲取量子云優(yōu)質(zhì)的流量資源及推廣能力，有利于上市公司快速獲取流量入口，完善公司的業(yè)務(wù)布局。

　　《紅周刊》關(guān)注問(wèn)題

　　雖然公司認(rèn)為此次重大資產(chǎn)重組可以探索新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，但《紅周刊》記者還是對(duì)其并購(gòu)方案有所疑問(wèn)?！都t周刊》發(fā)現(xiàn)，量子云的內(nèi)容缺乏爆款，甚至版權(quán)可能存在一定風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于公司如何避免這樣的問(wèn)題，量子云董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理紀(jì)衛(wèi)寧表示，我理解的爆款可能有幾個(gè)方面，第一是廣泛傳播，暴力傳播。第二是引起爭(zhēng)議的話題。量子云旗下的公眾號(hào)發(fā)布的文章主要在情感、生活、親子、文化、旅游、文體、體育方面。這類題材，其實(shí)是有很多爆款的，但是不容易出現(xiàn)爭(zhēng)議。按照目前現(xiàn)行國(guó)內(nèi)相關(guān)政策來(lái)說(shuō)，如果是一些比較正向的文章，產(chǎn)生廣泛的傳播，基本上是符合社會(huì)主義信息價(jià)值觀的，立意也是正面的。但是一旦出現(xiàn)負(fù)面的一些爭(zhēng)議，社會(huì)的爭(zhēng)吵，這個(gè)就不符合這個(gè)價(jià)值觀。所以在整個(gè)相關(guān)的運(yùn)作過(guò)程中，會(huì)始終堅(jiān)持以大家比較喜好并且不會(huì)產(chǎn)生過(guò)多負(fù)面爭(zhēng)議的寫作方向。也會(huì)出現(xiàn)很多爆款，但只是不會(huì)出現(xiàn)爭(zhēng)議。因?yàn)檫@樣的一個(gè)過(guò)程，從而降低了整個(gè)運(yùn)作過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)，所一量子云到現(xiàn)在沒(méi)有受過(guò)相關(guān)的國(guó)家相關(guān)監(jiān)管部門的處罰。

　　此外，量子云初創(chuàng)者李炯的退出時(shí)間節(jié)點(diǎn)也引起了《紅周刊》的注意。據(jù)悉，李炯于2016年8月以2.55億元的交易對(duì)價(jià)將所持量子云85%股權(quán)轉(zhuǎn)予漿果晨曦。而彼時(shí)，量子云整體估值為3億元。至2018年4月13日，李炯以20億元估值，將其持有的量子云所剩的15%股權(quán)以3億元的交易對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓予漿果晨曦聯(lián)合創(chuàng)始人紀(jì)衛(wèi)寧。此次交易發(fā)生于重組交易預(yù)案發(fā)布前半個(gè)月，此時(shí)量子云估值已放大至38億元。對(duì)于量子云創(chuàng)始人收購(gòu)前的蹊蹺退出，紀(jì)衛(wèi)寧解釋，創(chuàng)始人李炯2016年提出轉(zhuǎn)移之后，已經(jīng)從實(shí)際創(chuàng)辦者轉(zhuǎn)換成財(cái)務(wù)投資角色，出于職業(yè)和發(fā)展角度，李炯不希望再延長(zhǎng)鎖定，所以進(jìn)行了友好協(xié)商。他了解到了繼續(xù)鎖定產(chǎn)生的對(duì)賭風(fēng)險(xiǎn)，所以友好提出以這樣的價(jià)格退出公司。所以李炯實(shí)際上在這個(gè)折扣的基礎(chǔ)上獲得了凈值的取消，以及不用承擔(dān)未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為這也是合理的。