距離A股2025年行情收官僅剩不到2個月時間?；仡櫧衲暌詠淼氖袌霰憩F(xiàn)，在經(jīng)歷上半年寬幅震蕩后，A股主要股指在三季度持續(xù)沖高，四季度以來呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢，近期上證指數(shù)圍繞4000點關口展開拉鋸戰(zhàn)。

　　日前越來越多的券商機構發(fā)布A股2026年年度策略，對明年行情大勢進行研判，A股明年能否延續(xù)當前漲勢、向上突破需要哪些動能以及市場風格、配置主線會發(fā)生哪些變化，備受關注。

　　綜合多家券商的研判內(nèi)容看，其整體上看好A股上漲行情在2026年延續(xù)，基本面重要性將進一步上升，高景氣度和臨近業(yè)績改善拐點的行業(yè)也有望增多；2026年A股市場風格或迎來再均衡，成長與價值風格均有機遇；就2026年值得把握的主線而言，科技成長、出海、周期反轉(zhuǎn)是券商較為一致看好的方向，此外政策周期、地產(chǎn)周期、資本市場改革等多條投資線索也值得重視。

　　● 本報記者胡雨

　　盈利修復驅(qū)動上漲行情延續(xù)

　　本輪A股上漲行情始于2024年9月24日，彼時估值處于歷史低位的A股迎來強烈的政策“東風”，從而開啟了長達一年多的震蕩上行行情。展望2026年，相較于政策對行情延續(xù)發(fā)揮的作用，當前券商更加在意基本面表現(xiàn)對A股后市行情的支撐，認為未來更需要關注基本面預期的兌現(xiàn)。

　　盡管從2025年第三季度基本面表現(xiàn)看，A股整體盈利增速繼續(xù)磨底，但華泰證券研究所策略首席分析師何康認為，投資者對企業(yè)盈利修復預期在增強，其對分子端(盈利)2026年表現(xiàn)仍然樂觀：“信用周期、發(fā)電量及企業(yè)訂單等前瞻數(shù)據(jù)指引第四季度國內(nèi)新一輪庫存周期有望啟動，‘反內(nèi)卷’背景下供給側(cè)改革有望在2026年年中前初見成效，上市公司利潤率有望實現(xiàn)修復?！?/p>

　　中金公司（601995）研究部首席國內(nèi)策略分析師李求索認為，2026年國際貨幣秩序重構邏輯進一步強化，AI革命進入應用關鍵期，我國創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)（300832）迎來業(yè)績兌現(xiàn)，上述趨勢將繼續(xù)支持中國資產(chǎn)表現(xiàn)。經(jīng)歷一定估值修復后，2026年A股基本面重要性繼續(xù)提升，預計2026年全A盈利增速可能在4.7%附近，全A非金融盈利增速有望提升至8.2%左右；結構上，高景氣度和臨近業(yè)績改善拐點的行業(yè)有望增多。

　　對于2026年A股盈利結構層面可能出現(xiàn)的亮點，光大證券策略首席分析師張宇生認為，前期高預期的AI產(chǎn)業(yè)鏈、半導體產(chǎn)業(yè)鏈等，其業(yè)績或許會持續(xù)驗證，而經(jīng)歷了一輪業(yè)績波動周期的部分先進制造相關板塊業(yè)績或也將逐步觸底反彈。同時，還可以關注“反內(nèi)卷”帶來的細分領域潛在價格修復帶來的盈利彈性。

　　從指數(shù)潛在上漲空間看，【國泰海通(601211)、股吧】首席策略分析師方奕判斷，目前A股股指不會有大幅調(diào)整，2026年市場高度有望超出預期，這背后有三大動力源：一是無風險收益率下降；二是資本市場改革，以新“國九條”為起點的基礎制度改革有力提振中國市場的可投資性，引入中長期資本和構建穩(wěn)市機制將極大改變中國市場應對風險和波動的能力；三是中國轉(zhuǎn)型發(fā)展的確定性提高，新技術、新產(chǎn)業(yè)涌現(xiàn)帶動資本開支擴張，中國制造業(yè)進入全球化發(fā)展周期，經(jīng)濟預期和資產(chǎn)回報率有望觸底回升。

　　市場風格有望迎來再均衡

　　隨著近期A股進入高位震蕩狀態(tài)，市場風格也出現(xiàn)較為明顯的階段性變化，前期強勢領漲的科技成長板塊出現(xiàn)回調(diào)，紅利資產(chǎn)重拾漲勢。展望2026年A股市場整體風格變化，券商人士認為其有望迎來科技與價值風格的再均衡。

　　李求索判斷，當前全球宏觀環(huán)境及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)趨勢等仍然相對利好成長風格，但成長領域經(jīng)歷一年多上漲后，估值也有較大提升；2026年A股市場風格可能更趨于均衡，背后驅(qū)動因素主要來自過去三年的去產(chǎn)能周期疊加“反內(nèi)卷”等政策推進，越來越多順周期行業(yè)有望接近供需平衡，不過高股息風格或仍多為結構性、階段性機會。

　　何康同樣認為，2026年A股市場風格將迎來再均衡而非切換，主要原因有三：“一是新一輪科技周期的啟動有賴于應用突破或模型迭代，但當前能見度都較低；二是2026年為‘十五五’規(guī)劃開局之年，政策從制定到落地需要時間，市場預期也需要足夠時間去醞釀；三是從盈利預測來看，2026年成長板塊和價值板塊的盈利剪刀差仍在走闊，尚未到反轉(zhuǎn)的時間點。”

　　開源證券策略首席分析師韋冀星也認為2026年A股風格將相對更均衡，其中科技風格受益于相對盈利優(yōu)勢、全球半導體周期共振上行等因素，將成為貫穿本輪行情的最強主線，中長期相對占優(yōu)；順周期風格的機會在于PPI；紅利風格2026年的表現(xiàn)預計會優(yōu)于今年，但不會出現(xiàn)2022年至2023年期間極致占優(yōu)的情形。

　　三大主線成配置共識

　　在當前A股主要股指高位震蕩之際，市場也缺乏較為明確且強勢的投資主線，行業(yè)板塊持續(xù)輪動。面對著A股市場風格或進一步均衡的2026年，投資者該如何布局？又有哪些行業(yè)板塊或投資熱點值得關注？

　　李求索建議關注景氣成長、外需突圍及周期反轉(zhuǎn)三條主線：“AI技術領域經(jīng)歷3年的高速發(fā)展，2026年有望逐步進入產(chǎn)業(yè)應用兌現(xiàn)階段，算力、光模塊、云計算基礎設施層面仍有機會，但可能更偏國產(chǎn)方向；應用端關注機器人、消費電子、智能駕駛和軟件應用等，此外創(chuàng)新藥、儲能、固態(tài)電池等方向也在步入景氣周期。出海仍然是當前確定性的增長機會，結合出海趨勢等因素，建議關注白色家電、工程機械、商用客車、電網(wǎng)設備和游戲板塊，以及有色金屬等全球定價資源品。對于周期反轉(zhuǎn)主線，建議關注供需臨近改善拐點或政策支持領域，如化工、養(yǎng)殖業(yè)、新能源等?！?/p>

　　方奕同樣看好科技成長、制造業(yè)出海與全球擴張以及周期方向的投資機遇，看好的細分品種包括港股互聯(lián)網(wǎng)、機器人、芯片、半導體、消費電子、汽車與零部件、創(chuàng)新藥、有色金屬、化工等。此外，金融股投資價值也繼續(xù)獲得看好，消費板塊的機會重點在服務和即時消費，投資更注重個性化。

　　何康還建議投資者在2026年關注政策周期、地產(chǎn)周期、資本市場改革等多條投資線索：“2026年為‘十五五’規(guī)劃開局之年，產(chǎn)業(yè)主題關注低空經(jīng)濟、量子科技、氫能和核聚變能、腦機接口、具身智能、第六代移動通信等方向；2025年9月以來房價降幅已有收窄，隨著去庫存持續(xù)推進，地產(chǎn)周期止跌回穩(wěn)的能見度有望進一步提升，地產(chǎn)鏈板塊風險消化或已較為充分，優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望受益于業(yè)績預期改善及龍頭進階的雙重邏輯；擁有豐富未上市資產(chǎn)的地方政府及央國企集團正積極通過現(xiàn)有上市平臺進行資產(chǎn)注入以加速進程，在此背景下，可重點關注當前估值存在破凈壓力并有一定市值管理需求的國企，以及內(nèi)部存在豐富的未上市資產(chǎn)的企業(yè)集團?！?/p>