價(jià)值發(fā)現(xiàn)

　　中新賽克(002912,股吧)：國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)可視化龍頭

　　中新賽克成立于2003年，自成立之初就專注于網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)產(chǎn)品及其在信息安全領(lǐng)域的應(yīng)用，為政府、運(yùn)營商和多個(gè)行業(yè)客戶提供信息安全的定制化服務(wù)和解決方案，是國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)可視化領(lǐng)域的龍頭。

　　網(wǎng)絡(luò)可視化快速發(fā)展

　　網(wǎng)絡(luò)可視化涉及國家網(wǎng)絡(luò)安全，近年來監(jiān)管趨嚴(yán)、政策頻出標(biāo)志著網(wǎng)絡(luò)與信息安全持續(xù)受到國家重視，政策導(dǎo)向助力行業(yè)景氣度提升。網(wǎng)絡(luò)可視化是指以網(wǎng)絡(luò)流量的采集與深度檢測為基本手段，對(duì)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行監(jiān)測、識(shí)別和統(tǒng)計(jì)等功能，相當(dāng)于網(wǎng)絡(luò)空間的“探針”和“監(jiān)控?cái)z像頭”，是網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域重要的基礎(chǔ)工具。

　　一方面，在當(dāng)前流量持續(xù)爆發(fā)的背景下，網(wǎng)絡(luò)帶寬的擴(kuò)容和后續(xù)5G建設(shè)將持續(xù)拉動(dòng)網(wǎng)絡(luò)安全市場的需求，同時(shí)網(wǎng)絡(luò)接口技術(shù)升級(jí)，將推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品更新?lián)Q代，為網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)的增長帶來持續(xù)的需求;另一方面，網(wǎng)絡(luò)安全事故頻發(fā)和中央將網(wǎng)絡(luò)安全的自主可控上升到國家戰(zhàn)略高度，將有利促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)快速增長。隨著流量快速增長帶來的需求拉動(dòng)，我國網(wǎng)絡(luò)可視化市場規(guī)模有望在未來3-5年進(jìn)入快速發(fā)展期。根據(jù)賽迪顧問數(shù)據(jù)顯示，2016年我國網(wǎng)絡(luò)可視化市場規(guī)模為137億元，預(yù)計(jì)2018年規(guī)?；?qū)⑦_(dá)到200億元，復(fù)合增長率將達(dá)到20.75%。

　　把握關(guān)鍵競爭優(yōu)勢

　　中新賽克在網(wǎng)絡(luò)可視化和網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容安全等領(lǐng)域有十多年的經(jīng)驗(yàn)積累，目前已形成從數(shù)據(jù)提取、數(shù)據(jù)融合計(jì)算到數(shù)據(jù)應(yīng)用的全面布局，目前是該行業(yè)內(nèi)提供全系列產(chǎn)品的領(lǐng)先廠商。公司毛利率近80%，高于競爭對(duì)手;營業(yè)收入、歸母凈利潤體量優(yōu)勢明顯，增速相對(duì)穩(wěn)定。公司產(chǎn)品適應(yīng)多種制式，應(yīng)用范圍更廣泛、更符合移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展趨勢，在固網(wǎng)和移動(dòng)網(wǎng)的雙軌流量采集中，公司產(chǎn)品更容易發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。

　　公司寬帶網(wǎng)產(chǎn)品的最終用戶以運(yùn)營商為主，移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品主要面向公安市場，其采購需求來源于全國省、市、區(qū)縣各級(jí)公安單位，渠道下沉明顯。2018年一季度，公司與中國電信簽訂了4.99億元的訂單，包含12個(gè)省份分別獨(dú)立執(zhí)行的訂單，公司預(yù)計(jì)將于2019年12月31日之前履行完畢，公司2018年收入確認(rèn)有望達(dá)到合同一半的金額。

　　大數(shù)據(jù)產(chǎn)品放量在即

　　公司的大數(shù)據(jù)產(chǎn)品主要包括大數(shù)據(jù)運(yùn)營的硬件和軟件產(chǎn)品，收入目前占比較小(約1%)，2017年收入增速高達(dá)135%，處于快速成長期。目前，中新賽克已經(jīng)成立了數(shù)據(jù)分析及人工智能團(tuán)隊(duì)，將大數(shù)據(jù)和人工智能有機(jī)結(jié)合，推出了智能化大數(shù)據(jù)平臺(tái)，產(chǎn)品在可視化、靈活性、適應(yīng)性方面已形成差異化競爭優(yōu)勢。

　　在網(wǎng)絡(luò)安全智能化升級(jí)過程中，數(shù)據(jù)價(jià)值持續(xù)凸顯，網(wǎng)絡(luò)安全大數(shù)據(jù)市場有望迎來爆發(fā)式增長。根據(jù)IDC預(yù)測，中國大數(shù)據(jù)市場未來5年的年復(fù)合增長率將高達(dá)51.4%。在我國推進(jìn)國家大數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡(luò)安全戰(zhàn)略實(shí)施大背景下，信息安全領(lǐng)域大數(shù)據(jù)應(yīng)用有望迎來快速增長。公司作為網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)領(lǐng)域龍頭，從硬件和軟件層面切入大數(shù)據(jù)領(lǐng)域，加速推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)安全智能化升級(jí)，后續(xù)有望在網(wǎng)絡(luò)安全大數(shù)據(jù)市場快速爆發(fā)中充分受益。公司大數(shù)據(jù)運(yùn)營產(chǎn)品放量在即，未來發(fā)展可期。

　　此外，公司是國內(nèi)較早涉足海外網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容安全市場的企業(yè)之一，早在2006年公司管理團(tuán)隊(duì)便意識(shí)到海外市場的廣闊發(fā)展前景，開始布局亞太、非洲等地區(qū)海外市場，先發(fā)優(yōu)勢明顯。

　　正值快速成長階段

　　華泰證券(601688,股吧)表示，公司是A股網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)產(chǎn)品龍頭，預(yù)計(jì)2018年至2020年每股收益分別為1.69元、2.27元和2.99元?？杀裙?018年的平均PE為46倍，考慮到未來網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)設(shè)施的需求增長與公司在行業(yè)中的龍頭地位，公司未來六個(gè)月的PE區(qū)間為56-61倍，合理價(jià)格區(qū)間為94.64-103.09元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　中泰證券表示，公司是網(wǎng)絡(luò)可視化領(lǐng)先者，盈利能力強(qiáng)，下游客戶優(yōu)質(zhì)，渠道優(yōu)勢明顯，技術(shù)實(shí)力強(qiáng)勁，獲得涉密信息系統(tǒng)集成資質(zhì)，網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容安全產(chǎn)品和大數(shù)據(jù)運(yùn)營產(chǎn)品也將逐步放量，未來發(fā)展可期。預(yù)計(jì)公司2018-2020年每股收益分別為1.82元、2.50元和3.33元，對(duì)應(yīng)PE分別為53倍、39倍、29倍。首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　招商證券(600999,股吧)表示，公司正值快速成長階段，一方面網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容安全及大數(shù)據(jù)運(yùn)營下游需求高景氣度，并且持續(xù)受流量爆發(fā)增長推動(dòng);另一方面通信技術(shù)的更迭持續(xù)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品的換代及升級(jí)。預(yù)收及存貨等均表明高景氣訂單需求，強(qiáng)增長可期。預(yù)計(jì)2018-2020年每股收益分別為1.74元、2.85元和4.75元，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。