進(jìn)入2018年三板掛牌公司總數(shù)也進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)時(shí)代，似乎在一個(gè)被逐漸遺忘的角落里經(jīng)歷著艱難的蛻變。

　　良莠不齊應(yīng)該是新三板這個(gè)全球最大基礎(chǔ)性是資本市場(chǎng)最明顯的問題了，盡管全國(guó)股轉(zhuǎn)公司從2015年就在做分層工作，但從目前的情況來看，分層制度顯然還不夠細(xì)致，未能將這些差距較大的公司詳盡的區(qū)別開來。

　　誠(chéng)然，制度建設(shè)的滯后性也是市場(chǎng)詬病新三板的“槽點(diǎn)”之一，但是我們也知道市場(chǎng)都有自發(fā)的調(diào)節(jié)功能，而在市場(chǎng)火爆過后，經(jīng)歷期望、失望、絕望后，除了一群熱愛新三板并希望這個(gè)市場(chǎng)越來越好的人以外，市場(chǎng)的內(nèi)在調(diào)節(jié)功能也在持續(xù)發(fā)揮著作用。

　　掐頭：花盆里栽不出萬(wàn)年松

　　新三板市場(chǎng)快速崛起并迅速聚攏了一大批優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，一批企業(yè)借助新三板平臺(tái)快速發(fā)展，據(jù)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的2017年掛牌公司整體運(yùn)行情況顯示，經(jīng)過市場(chǎng)的發(fā)展培育，掛牌公司五年以來總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別累計(jì)增長(zhǎng)102.02%、75.97%、91.61%，已有906家公司掛牌后實(shí)現(xiàn)規(guī)模升級(jí)，其中48家微型企業(yè)成長(zhǎng)為小型企業(yè)，844家小型企業(yè)成長(zhǎng)為大、中型企業(yè)。

　　906家企業(yè)已不是小數(shù)目，但相對(duì)于萬(wàn)余家的基數(shù)尚不足一成，而這一成不到的企業(yè)加上少數(shù)掛牌新三板之前就是知名大公司的企業(yè)，就構(gòu)成了新三板市場(chǎng)上的頭部企業(yè)，也就是良莠不齊的“良”。

　　另外，值得注意的是，隨著市場(chǎng)壯大每年都有2000余家掛牌公司合計(jì)從新三板發(fā)行股份融資超過千億，雖然融資規(guī)模超過創(chuàng)業(yè)板，但是成功融資公司占比大約只是整個(gè)市場(chǎng)的四分之一，這些公司也可以說是市場(chǎng)上的“良”者，而其余公司只是“陪跑”。

　　而對(duì)于嘗到資本市場(chǎng)甜頭的公司而言，在條件允許的情況下進(jìn)入更活躍更高一級(jí)的市場(chǎng)成為必然選擇，于是新三板市場(chǎng)有了IPO熱潮；當(dāng)然發(fā)現(xiàn)新三板市場(chǎng)存在優(yōu)秀標(biāo)的后，一些上市公司也主動(dòng)出擊，新三板市場(chǎng)也成為上市公司的并購(gòu)標(biāo)的池。

　　于是一部分頭部公司從新三板市場(chǎng)離開，投入到A股公司懷抱，A股也充當(dāng)著“掐頭”的角色。當(dāng)然這也符合證監(jiān)會(huì)主席劉士余給新三板市場(chǎng)的定位：苗圃與土壤。此外，多家接受贏家財(cái)富網(wǎng)記者采訪的新三板董事長(zhǎng)也表示，“花盆里栽不出萬(wàn)年松”，公司在新三板快速發(fā)展壯大到了一定階段，企業(yè)就需要進(jìn)入更大的平臺(tái)。

　　當(dāng)然也有些企業(yè)從自己發(fā)展角度考慮，選擇暫離資本市場(chǎng)，但應(yīng)該也是結(jié)合企業(yè)實(shí)際做出的理智決策。

　　去尾：不適應(yīng)市場(chǎng)的公司通過市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)淘汰

　　與“良”相對(duì)的是“莠”，關(guān)注新三板的人總能看到各種對(duì)新三板的吐槽：掛牌新三板沒有好處，掛牌新三板增加公司成本、甚至有些公司“窮”到?jīng)]錢出年報(bào)。

　　掛牌公司彩虹光4月27日發(fā)布公告，“公司賬戶尚處于凍結(jié)狀態(tài)，無法聘請(qǐng)審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)2017年年報(bào)進(jìn)行審計(jì)，申請(qǐng)延遲公布?！倍两癫屎绻馊晕磁赌陥?bào)，但公司未能按時(shí)披露年報(bào)于5月2日起被暫停轉(zhuǎn)讓，之后公司又于5月14日被股轉(zhuǎn)公司采取自律監(jiān)管措施。

　　之后到6月1日彩虹光主辦券商中原證券(601375,股吧)發(fā)布公告稱，根據(jù)中原證券與彩虹光于 2017年簽訂的持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議約定，持續(xù)督導(dǎo)期間為2016年11月17日至2017年11月16日。但協(xié)議到期后彩虹光并未與中原證券續(xù)簽督導(dǎo)協(xié)議，也未與其他券商簽訂持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議，嚴(yán)格來說，公司目前并無主辦券商，存在被強(qiáng)制摘牌風(fēng)險(xiǎn)。

　　實(shí)際上，不管是因?yàn)槌砷L(zhǎng)到更大而去選擇IPO還是因?yàn)樵?jīng)盲目跟風(fēng)后感覺不適應(yīng)市場(chǎng)而無奈摘牌，經(jīng)過爆發(fā)式增長(zhǎng)后，新三板市場(chǎng)內(nèi)在已經(jīng)產(chǎn)生自我凈化需求，根據(jù)choice金融終端數(shù)據(jù)，2017年新三板企業(yè)摘牌數(shù)量709家，2018年以來至5月，新三板企業(yè)摘牌數(shù)量已經(jīng)超過400家。

　　盡管仍不斷有新公司在新三板掛牌，但同期摘牌公司明顯更多，因此進(jìn)入2018年后，掛牌公司總數(shù)呈現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)。

　　對(duì)于這種現(xiàn)象，有業(yè)內(nèi)人士向贏家財(cái)富網(wǎng)記者解釋稱：早期參與者對(duì)新三板市場(chǎng)期望過高，現(xiàn)在又對(duì)市場(chǎng)過度失望，所以眾多企業(yè)摘牌成為市場(chǎng)調(diào)整過程中必然的現(xiàn)象，相信短期內(nèi)這一現(xiàn)象仍會(huì)持續(xù)。

　　對(duì)于會(huì)有多少家企業(yè)摘牌，上述人士說，也存在跌破萬(wàn)家的可能性。而在去掉頭部的優(yōu)秀企業(yè)以及尾部的不良企業(yè)后，留下的中間企業(yè)，才可能是適合新三板市場(chǎng)并能利用市場(chǎng)繼續(xù)快速壯大的企業(yè)。