首先，國內(nèi)政策和資本市場不斷成熟，為并購重組進(jìn)行資源整合創(chuàng)造了有利條件；其次，外延式并購是上市公司實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的重要手段，外延式并購能夠充分發(fā)揮上市公司資源整合的優(yōu)勢。

　　世界杯開踢在即，擁有俄羅斯世界杯亞洲區(qū)獨(dú)家市場銷售代理權(quán)的當(dāng)代明誠(600136,股吧)( 600136.SH )的贊助招商塵埃落定。

　　6月6日，當(dāng)代明誠發(fā)布公告指出，其全資子公司雙刃劍(香港)體育發(fā)展有限公司(下稱“雙刃劍香港”)已于5月31日完成了相關(guān)亞洲區(qū)域贊助商候選人推薦工作，截至公告出具日，雅迪科技集團(tuán)有限公司、指點(diǎn)藝境(天津)科技有限公司、帝牌國際共三家企業(yè)成為了俄羅斯世界杯國際足聯(lián)亞洲區(qū)域贊助商之一。加上國際足聯(lián)方面簽約的第一和第二級別贊助商，萬達(dá)和vivo、蒙牛、海信，總計(jì)七家中國贊助商將亮相俄羅斯世界杯。

　　早在2017年10月，當(dāng)代明誠就通過“雙刃劍香港”，與國際足球聯(lián)合會(下稱“國際足聯(lián)”)簽署《2018俄羅斯世界杯亞洲區(qū)獨(dú)家市場銷售代理合同》。依據(jù)合同主要條款，雙刃劍香港將取得亞洲區(qū)獨(dú)家市場銷售代理權(quán)，在2018年5月31日前為國際足聯(lián)提供潛在的亞洲區(qū)域贊助商候選人，國際足聯(lián)將從中確定不超過四家贊助商，由雙刃劍香港向贊助商收取相關(guān)費(fèi)用。

　　盡管對于世界杯和國際足聯(lián)來說，當(dāng)代明誠只是扮演著一個贊助商中介的角色，但這無疑是一筆劃算的生意。

　　公告指出，雙刃劍香港本次合計(jì)共確認(rèn)上述三家公司支付的收入6000萬美元(非業(yè)務(wù)凈收入)，而雙刃劍香港取得2018俄羅斯世界杯亞洲區(qū)獨(dú)家市場銷售代理所支付的成本約為4400萬美元。也就是說，因撮合贊助版權(quán)，雙刃劍香港從中一共賺取1600萬美元(折合人民幣1.02億元)的收入。

　　當(dāng)代明誠在體育產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出的野心勃勃，也許很難讓人聯(lián)想到，這僅僅是一家在體育產(chǎn)業(yè)起步兩年的公司。從奪取世界頂級賽事版權(quán)代理，到頻繁并購體育公司，與行業(yè)巨頭蘇寧合作，當(dāng)代明誠締造的體育版圖也漸漸浮出水面。

　　體育生意經(jīng)

　　受益于世界杯，當(dāng)代明誠近期的業(yè)績突飆猛進(jìn)。當(dāng)代明誠今年4月份發(fā)布的2018年一季報顯示，該公司于2018年1–3月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.89億元，同比增長265%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5506.36萬元，同比增長21197.04%。安信證券在研報中表示，當(dāng)代明誠一季度業(yè)績之所以能大幅增長，主要是受益于今年夏季的俄羅斯世界杯。

　　而且，日前據(jù)《》報道，當(dāng)代明誠董秘高維表示，公司還正在積極開拓與世界杯相關(guān)的衍生業(yè)務(wù)。

　　當(dāng)代明誠在世界杯的表現(xiàn)，僅僅折射了其體育生意經(jīng)的冰山一角。從公開資料來看，當(dāng)代明誠的主營業(yè)務(wù)為影視傳媒業(yè)務(wù)及體育業(yè)務(wù)。其2017年年報顯示，分行業(yè)看，當(dāng)代明誠主要有“影視產(chǎn)品制作銷售”、“體育營銷與咨詢”和“體育經(jīng)紀(jì)”三大業(yè)務(wù)板塊，其中又以“體育營銷與咨詢”和“體育經(jīng)紀(jì)”的毛利率最高，分別為59.08%和70.32%。

　　“體育營銷”與“體育經(jīng)紀(jì)”更類似于中介的角色。比如，去年年底，當(dāng)代明誠旗下子公司雙刃劍體育，幫樂視體育賣世界杯香港版權(quán)給李澤楷的電訊盈科，從中撮合雙方，從而賺取了200萬美元的收益。

　　有不愿具名的體育分析人士告訴時代周報記者，做版權(quán)代理的好處是公司無需投入過多資金，也無需像騰訊、蘇寧等頭部企業(yè)搭建賽事播放媒體平臺，從而減少資金負(fù)擔(dān)。不過，該業(yè)內(nèi)人士同時指出，版權(quán)代理的弊端在于收入比較低，無法在利潤占大部頭的版權(quán)分銷收入分一杯羹。

　　顯然，當(dāng)代明誠也不甘于受限制。近年來，當(dāng)代明誠頻頻出手，意欲通過并購與合作掌握版權(quán)。

　　去年4月份，當(dāng)代明誠宣布擬收購手握英超版權(quán)的新英體育。但遭到證監(jiān)會問詢。當(dāng)代明誠發(fā)布的重組預(yù)案顯示，新英體育的主營業(yè)務(wù)收入來自三個板塊，分別是版權(quán)分銷、產(chǎn)品訂閱、廣告，前5名客戶占營收70%以上?？蛻暨^于集中是新英體育的一大風(fēng)險。此外，新英體育并未作出相應(yīng)的業(yè)績承諾，也成為了證監(jiān)會問詢與核查的一個重點(diǎn)。

　　直到不久前，這筆交易才有了最新的進(jìn)展。在當(dāng)代明誠公布的《重大資產(chǎn)購買公告》指出，2018年6月2日，雙方簽署了相關(guān)協(xié)議，一致同意將本次資產(chǎn)交割完成日期延長至2018年6月30日，這比原計(jì)劃的2018年3月31日推遲了3個月。對于資產(chǎn)交割延后的原因，當(dāng)代明誠相關(guān)負(fù)責(zé)人對時代周報記者表示，此次資產(chǎn)交割復(fù)雜程度超出此前預(yù)計(jì)，問題主要體現(xiàn)在中國內(nèi)地、香港、開曼群島等存在不同法律體系。

　　去年6月份，當(dāng)代明誠又宣布與蘇寧成立合資公司，一時震動業(yè)界。根據(jù)協(xié)議，雙方展開不少于10年的國際足球賽事版權(quán)分銷平臺合作。由于蘇寧體育麾下的PPTV掌握著中超、亞足聯(lián)、西甲和2019–2022的英超獨(dú)家版權(quán)，新英體育手握目前的英超版權(quán)以及2018–2022的歐足聯(lián)國家隊(duì)賽事版權(quán)。這意味著，如果當(dāng)代明誠收購新英體育(新英開曼及其子公司和新英傳媒的合稱)完成，三方將幾乎壟斷中國體育市場的核心足球版權(quán)。

　　西南證券(600369,股吧)分析師劉言表示，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合下，通過控制足球賽事版權(quán)，當(dāng)代明誠有望打通版權(quán)分銷和體育媒體平臺，搶占國際足球版權(quán)市場的主導(dǎo)地位。

　　今年3月，當(dāng)代明誠再度出手。其全資子公司耐絲國際與西班牙足球職業(yè)聯(lián)盟簽訂協(xié)議，拿下2017–2022年共5個賽季西甲聯(lián)賽及2017/2018和2018/2019賽季從第三輪杯賽開始的皇家杯比賽全媒體版權(quán)。

　　至此，當(dāng)代明誠打造的體育生態(tài)圈也初現(xiàn)雛形。

　　轉(zhuǎn)型體育兩年

　　當(dāng)代明誠進(jìn)入體育產(chǎn)業(yè)的時間其實(shí)不過兩年。

　　當(dāng)代明誠的前身為道博股份，該公司于1992年在武漢成立，先后運(yùn)營過磷礦石貿(mào)易、地產(chǎn)開發(fā)及學(xué)生公寓管理。2004–2006年中期，道博股份持續(xù)虧損，公司面臨退市危機(jī)，最終不得不另謀他路。

　　于是，道博股份把目光瞄準(zhǔn)了文體產(chǎn)業(yè)。

　　2015年，道博股份通過收購強(qiáng)視傳媒100%股權(quán)進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)，并逐漸剝離此前不相關(guān)的業(yè)務(wù)。

　　2016年，道博股份收購體育營銷公司雙刃劍100%股權(quán)，正式進(jìn)軍體育行業(yè)。同年，道博股份更名為當(dāng)代明誠。

　　除了手握雙刃劍，截至目前，當(dāng)代明誠控股和參股的公司還包括耐絲國際(間接控股西班牙MBS，負(fù)責(zé)體育經(jīng)紀(jì))、當(dāng)代明誠足球俱樂部管理公司(上游足球俱樂部管理)、郝海東體育(足球青訓(xùn))、漢為體育(體育場館運(yùn)營)和明誠傳播(與蘇寧體育聯(lián)合成立)等。在上市公司體外，當(dāng)代明誠和最大個人股東蔣立章還運(yùn)營著當(dāng)代明誠足球俱樂部管理公司。

　　在一系列資本運(yùn)作與轉(zhuǎn)型措施下，當(dāng)代明誠業(yè)績快速增長。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015年、2016年，當(dāng)代明誠實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為4.31億元和5.69億元，同比增長507.55%、31.98%，對應(yīng)同期的凈利潤為0.53億元、1.22億元，分別增長5504.09%和128.51%。

　　不過，在當(dāng)代明誠飛速的發(fā)展和迅猛的布局背后，也隱藏著隱憂。

　　在迅速跑馬圈地的戰(zhàn)略下，當(dāng)代明誠的盈利能力同時出現(xiàn)大幅下滑。在2017年，當(dāng)代明誠實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.12億元，同比增長55.67%。同時，凈利潤實(shí)現(xiàn)1.28億元，同比增長4.87%，增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2016年。

　　當(dāng)代明誠轉(zhuǎn)型背后，是中國體育市場隱藏的巨大潛力。

　　2014年10月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進(jìn)體育消費(fèi)的若干意見》(“46號文”)。文件提出，到2025年，基本建立布局合理、功能完善、門類齊全的體育產(chǎn)業(yè)體系，體育產(chǎn)品和服務(wù)更加豐富，市場機(jī)制不斷完善，消費(fèi)需求愈加旺盛，對其他產(chǎn)業(yè)帶動作用明顯提升，體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模超過5萬億元，成為推動經(jīng)濟(jì)社會持續(xù)發(fā)展的重要力量。

　　然而，根據(jù)國家體育總局聯(lián)合國家統(tǒng)計(jì)局披露的數(shù)據(jù)，2016年全國體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模僅達(dá)1.9萬億元，產(chǎn)業(yè)增加值占同期GDP的比重為0.9%，國家體育總局副局長趙勇談到體育表示，體育產(chǎn)業(yè)要成為支柱產(chǎn)業(yè)，這一占比至少要達(dá)到4%。

　　“首先，國內(nèi)政策和資本市場不斷成熟，為并購重組進(jìn)行資源整合創(chuàng)造了有利條件；其次，外延式并購是上市公司實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的重要手段，外延式并購能夠充分發(fā)揮上市公司資源整合的優(yōu)勢。”問及當(dāng)代明誠近年不斷擴(kuò)大體育版圖背后的考慮，該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對時代周報記者如此表示。