全球同業(yè)前五的亨斯邁集團(tuán)的存在顯然為該公司IPO加了砝碼，不過，其主要原材料為石化產(chǎn)品，價(jià)格受石油等基礎(chǔ)原料價(jià)格和市場(chǎng)供需關(guān)系影響很大

　　《投資時(shí)報(bào)》實(shí)習(xí)記者 王漢林

　　陶氏化學(xué)和杜邦，拜耳和孟山都，當(dāng)巨頭們開始熱衷合并結(jié)盟，全球化工市場(chǎng)格局也隨之面目大變。更強(qiáng)大的對(duì)手意味著更殘酷的競(jìng)爭(zhēng)，眼見陶氏、拜耳雙雙迎來市場(chǎng)份額激增，亨斯邁——這家在聚醚行業(yè)位列全球前五的企業(yè)終于坐不住了?，F(xiàn)在，中國(guó)市場(chǎng)成為它確保不掉隊(duì)的終極武器。

　　而同樣身處聚醚行業(yè)的一家中國(guó)公司——句容寧武新材料股份有限公司(簡(jiǎn)稱“寧武新材”)于近日開啟了上市之路。該公司于證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露招股書，擬于上交所公開發(fā)行不超過4300萬股，計(jì)劃募集資金3.23億元，投資于年產(chǎn)30萬噸聚醚技改項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

　　招股書顯示，寧武新材是聚醚多元醇系列產(chǎn)品的供應(yīng)商，主要從事各類聚氨酯用聚醚多元醇的技術(shù)開發(fā)、生產(chǎn)與銷售，其產(chǎn)品主要用于建筑、家電、汽車和家具等各個(gè)領(lǐng)域。

　　《投資時(shí)報(bào)》記者注意到，中國(guó)聚醚行業(yè)主要產(chǎn)品以及企業(yè)的集中度不高，大部分中小型聚醚工廠產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)亦參差不齊。如果依據(jù)產(chǎn)能來計(jì)算，寧武新材目前處于國(guó)內(nèi)前三，但其產(chǎn)能也僅占到市場(chǎng)的約6%。出于戰(zhàn)略考慮，有意上市的寧武新材此前已決意聯(lián)手亨斯邁集團(tuán)，做出這一決定的，正是時(shí)年27歲的女董事長(zhǎng)應(yīng)玨。

　　不過難以回避的是，該公司主要原材料為石化產(chǎn)品，價(jià)格受石油等基礎(chǔ)原料價(jià)格和市場(chǎng)供需關(guān)系影響很大。同時(shí)，今年已36歲的應(yīng)玨具有新加坡永久居留權(quán)，而寧武新材也于2014年11月3日在獅城設(shè)立了全資子公司——寧邁國(guó)際(新加坡)有限公司，主要進(jìn)行少量聚醚貿(mào)易銷售。

　　聯(lián)手亨斯邁集團(tuán)

　　寧武新材的前身為句容市寧武化工廠，由來桂琴成立于2001年。2004年，來桂琴將公司10.09%的股份出售給年僅23歲的女兒應(yīng)玨。而待2005年一系列股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，應(yīng)玨持有的股權(quán)已高達(dá)八成。

　　2008年，應(yīng)玨正式成為該公司董事長(zhǎng)，在與美國(guó)亨斯邁集團(tuán)磋商后，雙方同意設(shè)立一家合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)，從而派生出“新寧武化工有限公司”(后于2011年更名為“寧武新材料發(fā)展有限公司”)。

　　2010年，應(yīng)玨又將其持有的30%的公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給亨斯邁集團(tuán)旗下的投資機(jī)構(gòu)Ever Wax Limited。此時(shí)，應(yīng)玨仍持有寧武新材70%的股權(quán)，寧武新材從此成為中外合資企業(yè)。

　　2014年，應(yīng)玨再將2%的公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資機(jī)構(gòu)江蘇聚融創(chuàng)業(yè)投資有限公司，并于2015年整改為股份公司。

　　據(jù)悉，聚融創(chuàng)投的第一大股東是長(zhǎng)沙高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司，后者為湖南省恒盛企業(yè)集團(tuán)有限公司旗下的投資機(jī)構(gòu)。目前，陳春芳為湖南恒盛的實(shí)控人，持有該公司89.18%的股權(quán)。

　　據(jù)招股書相關(guān)資料顯示，亨斯邁集團(tuán)為全球前五大精細(xì)化學(xué)品制造商，在全球30多個(gè)國(guó)家運(yùn)營(yíng)100多家工廠和研發(fā)機(jī)構(gòu)，其生產(chǎn)裝置主要分布在美國(guó)、荷蘭和德國(guó)。

　　對(duì)于引入亨斯邁集團(tuán)，寧武新材董秘汪榮曦向《投資時(shí)報(bào)》記者表示，“引入亨斯邁有利于公司縮小與國(guó)際知名化工企業(yè)在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品層次等方面的差距，在產(chǎn)品和研發(fā)上取得更長(zhǎng)足的進(jìn)步?！?/p>

　　而在成為亨斯邁的合作伙伴之后，寧武新材也受到了其各方各面的“照顧”。2014—2016年和2017年1—6月(下總稱為報(bào)告期內(nèi))，亨斯邁集團(tuán)一直是寧武新材的第一大客戶，對(duì)其銷售金額分別達(dá)到4.49億元、3.04億元、3.01億元、1.57億元，占當(dāng)期主營(yíng)收入比例分別為26.76%、21.21%、20.20%、18.63%。

　　在采購(gòu)方面，寧武新材對(duì)亨斯邁集團(tuán)的關(guān)聯(lián)采購(gòu)主要發(fā)生在2014年至2015年間，采購(gòu)金額分別為1.02億元、0.11億元，占當(dāng)期采購(gòu)總額的比例分別為6.76%、0.84%。

　　對(duì)于2015年之后再未從亨斯邁集團(tuán)采購(gòu)相關(guān)原材料的理由，汪榮曦表示，因國(guó)內(nèi)環(huán)氧丙烷產(chǎn)量不斷提升，公司加大了在國(guó)內(nèi)的采購(gòu)量。對(duì)于和亨斯邁集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易，汪則表示“屬于正常合作范圍，不存在利益輸送情況?！?/p>

　　值得一提的是，招股書顯示，應(yīng)玨的父親應(yīng)軍雖未持有寧武新材的股權(quán)，但仍與應(yīng)玨一起記做該公司實(shí)際控制人。從公開資料看，應(yīng)軍持有句容寧武科技開發(fā)有限公司94.13%的股權(quán)，該公司與寧武新材不存在股權(quán)關(guān)系。

　　原材料成本波動(dòng)大

　　報(bào)告期內(nèi)，寧武新材分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.77億元、14.33億元、14.90億元和8.42億元，同期凈利潤(rùn)分別為6983.42萬元、4615.73萬元、8364.95萬元和3354.22萬元。

　　《投資時(shí)報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，2015年該公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅度下滑，而2016年，營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)些許回暖，在凈利潤(rùn)方面，亦由上一年的0.46億元增長(zhǎng)至2016年的0.84億元。

　　汪榮曦向《投資時(shí)報(bào)》記者表示，2014—2016年，公司產(chǎn)品的主要原材料環(huán)氧丙烷存在價(jià)格波動(dòng)。2014年市場(chǎng)價(jià)格維持在每噸11000—14000元高位；2015年則大幅下降——從11000元跌至8800元左右；2016年上半年價(jià)格維持在8000元上下，下半年價(jià)格又逐漸攀升至10000元以上。在汪榮曦看來，2015年度環(huán)氧丙烷價(jià)格下降，但當(dāng)年成本結(jié)轉(zhuǎn)了上年結(jié)存的較高價(jià)格的環(huán)氧丙烷，導(dǎo)致聚醚產(chǎn)品整體毛利率下降，因此，公司凈利潤(rùn)較2014年有所下滑。

　　招股書數(shù)據(jù)顯示，寧武新材產(chǎn)品的原材料成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比重較高，報(bào)告期內(nèi)分別為95.88%、94.68%、94.12%及94.28%。該公司在招股書中表示，其主要原材料為石化產(chǎn)品，價(jià)格受石油等基礎(chǔ)原料價(jià)格和市場(chǎng)供需關(guān)系影響，原材料價(jià)格的大幅波動(dòng)將加大行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)成本控制和庫(kù)存控制的難度。

　　對(duì)于2016年的凈利增幅大于營(yíng)收增幅，汪榮曦稱，主要因?yàn)?016年公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推出了毛利率較高的新型產(chǎn)品，使當(dāng)年毛利率上升了兩個(gè)百分點(diǎn)。

　　關(guān)鍵詞：聚醚行業(yè) 亨斯邁 寧武新材