作者/王康鵬 楊雅婷

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　　531新政重?fù)?、產(chǎn)能過剩問題凸顯，行業(yè)企業(yè)將如何自救過冬？

　　愛康的選擇是：逆勢(shì)加碼，重金豪賭！

　　6月18日晚，愛康科技(002610,股吧)(002610.SZ)發(fā)布《關(guān)于簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，稱將上馬總投資額高達(dá)106億元的太陽能(000591,股吧)電池及組件項(xiàng)目。

　　根據(jù)公告,愛康科技控股股東江蘇愛康實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“愛康集團(tuán)”)與浙江省長(zhǎng)興縣人民政府等簽署了投資協(xié)議,擬在長(zhǎng)興縣煤山鎮(zhèn)投資異質(zhì)結(jié)太陽能光伏電池等配套產(chǎn)品項(xiàng)目。在戰(zhàn)略協(xié)議落實(shí)后，愛康科技將具體負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的實(shí)施。

　　在市場(chǎng)火熱的2017年，大量光伏企業(yè)都賺的盆滿缽滿，而愛康科技其歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)僅為278.8萬元。如今，“雪上加霜”的是，光伏業(yè)又迎來了“531”光伏新政，規(guī)模嚴(yán)控、補(bǔ)貼削減，愛康卻在此時(shí)選擇逆勢(shì)擴(kuò)張，這是在下一盤什么棋？

　　百億豪賭背后，愛康的未來之路堪憂！

　　產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，愛康市場(chǎng)在哪？

　　愛康集團(tuán)成立于2006年，總部位于江蘇省張家港市。2011年，憑借太陽能電池鋁邊框與支架這一邊角概念，愛康科技搭上上一波光伏熱的末班車，成功在深交所上市。

　　在2006年至2010年，愛康專注于光伏配件制造領(lǐng)域。在上市之后，從配件供應(yīng)商轉(zhuǎn)型到電站運(yùn)營(yíng)商，截止2017年底運(yùn)維電站約1GW。2016年，在能源互聯(lián)網(wǎng)概念大熱之時(shí)，愛康再次轉(zhuǎn)型能源互聯(lián)網(wǎng)，聲稱要致力于成為國(guó)際清潔能源服務(wù)商、能源互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商。

　　但從這一次的重金投入看，愛康在玩遍概念之后，還是把重點(diǎn)放到了制造業(yè)上。公司聲稱，本次106億項(xiàng)目投資的具體實(shí)施，“將確立公司以高效電池研發(fā)制造為戰(zhàn)略方向、以‘異質(zhì)結(jié)+雙玻+疊瓦’為技術(shù)核心、以光伏平價(jià)上網(wǎng)為奮斗目標(biāo)的發(fā)展方向”。

　　理想挺美好，不過，在當(dāng)前的市場(chǎng)狀況下，愛康選擇殺入光伏電池制造領(lǐng)域，這是不是有些逆勢(shì)而行、為時(shí)過晚？

　　截止到2017年，我國(guó)光伏發(fā)電新增裝機(jī)連續(xù)5年全球第一，累計(jì)裝機(jī)規(guī)模連續(xù)3年位居全球第一。不僅如此，2017年我國(guó)多晶硅產(chǎn)量24.2萬噸，同比增長(zhǎng)24.7%；硅片產(chǎn)量87GW，同比增長(zhǎng)34.3%；電池片產(chǎn)量68GW，同比增長(zhǎng)33.3%；組件產(chǎn)量76GW，同比增長(zhǎng)31.7%。全行業(yè)的火熱擴(kuò)張，讓產(chǎn)能過剩問題日漸凸顯。

　　531新政的出臺(tái)，讓光伏產(chǎn)能過剩時(shí)代真正來臨，大量的“裸泳者”將現(xiàn)出原形。相對(duì)于2017年全球新增光伏裝機(jī)容量約102GW，我國(guó)光伏產(chǎn)能已超過了150GW，目前，由產(chǎn)能過剩引發(fā)的行業(yè)危機(jī)已開始爆發(fā)，不少組件企業(yè)今年將陷入虧損。

　　愛康殺入的電池和組件制造，已然是“紅?！币黄劭档倪@步棋，很顯然是有點(diǎn)讓外界看不明白。大勢(shì)不好，愛康何為？106億項(xiàng)目的未來市場(chǎng)在哪里，愛康在投下真金白銀之前需要先找到這個(gè)問題的答案。

　　盈利乏力，愛康百億重金從何而來？

　　4月25日，愛康科技發(fā)布2017年年報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)收入48.6億元，同比增長(zhǎng)24.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.13億元，同比下降19.66%。這似乎是一份還過得去的“成績(jī)單”。

　　但深交所一份詢問函揭開了一些遮遮掩掩的面紗。詢問函提出問題：報(bào)告期內(nèi)你公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.56億元，扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(以下簡(jiǎn)稱“扣非后凈利潤(rùn)”)為何僅有278.79萬元？

　　根據(jù)愛康科技年報(bào)，2017年非經(jīng)常性損益中，包括5735.74萬元政府補(bǔ)貼，4435.38萬元非流動(dòng)資產(chǎn)處置收益(這主要出售部分并網(wǎng)電站，轉(zhuǎn)讓持有的新疆愛康慧誠(chéng)信息技術(shù)有限公司股權(quán))等。2017年全年，愛康科技非經(jīng)常性損益1.1億元，約占到當(dāng)期歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的98%。這意味著，如果不是大規(guī)模處置資產(chǎn)，愛康科技的2017年年報(bào)實(shí)際是非常難看的。

　　2017年，愛康科技主要產(chǎn)品——太陽能電池邊框毛利率從2016年時(shí)的14.13%下滑至11.85%，下降2.28%；同時(shí)，太陽能電池組件的毛利率則從2016年時(shí)的16.77%下滑至8.82%，下降7.95%。

　　4月28日，愛康科技發(fā)布了2018年一季報(bào)，公司目前面臨的盈利乏力情況并未好轉(zhuǎn)。根據(jù)公告，2018年一季度，愛康科技營(yíng)業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了34.35%、52.04%，但其歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)卻同比下降了190.58%，為虧損636.4萬元。

　　在本身盈利能力乏力之時(shí)，愛康推出的百億投資將如何推進(jìn)？目前，關(guān)于本次投資的資金來源，愛康集團(tuán)和愛康科技均沒有對(duì)外做出披露。

　　目前來看，持續(xù)的出售旗下電站資產(chǎn)，或許是一個(gè)籌資手段。5月12日，愛康科技發(fā)布了《提示性公告》，浙能電力(600023,股吧)或關(guān)聯(lián)方擬受讓愛康科技持有的光伏電站部分股權(quán)(合計(jì)約1GW并網(wǎng)電站)成為電站持股平臺(tái)控股股東，且未來雙方還要共同投資新能源電站發(fā)展平臺(tái)。

　　但是，僅僅靠出售電站顯然是不夠的，再融資、借債等等都是可能的選項(xiàng)，但核心還是需要靠本身具備強(qiáng)有力的造血能力，否則豪擲百億很容易就變成了“豪賭”。

　　異質(zhì)結(jié)電池，愛康憑什么能做好？

　　愛康科技此次投資的異質(zhì)結(jié)晶硅光伏電池，是光伏行業(yè)廣泛認(rèn)可的一個(gè)高效技術(shù)方向，是迭代光伏電池技術(shù), 具有工藝步驟較少、工藝溫度低、光致衰減很小、無電位衰減、低溫度系數(shù)、雙面發(fā)電等明顯的性能優(yōu)勢(shì)。

　　異質(zhì)結(jié)技術(shù)可大幅度提升電池轉(zhuǎn)換效率，降低發(fā)電成本。目前，先進(jìn)的量產(chǎn)電池轉(zhuǎn)換效率可達(dá)到23%以上，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)太陽能光伏電池，是國(guó)家能源局大力鼓勵(lì)發(fā)展的新一代太陽能光伏技術(shù)。

　　追溯歷史，異質(zhì)結(jié)晶硅光伏電池最早由日本三洋公司在1990年開發(fā)，并不斷向薄片化發(fā)展。2015年，三洋公司的異質(zhì)結(jié)晶硅光伏電池專利保護(hù)結(jié)束，技術(shù)壁壘消除，我國(guó)迎來了發(fā)展和推動(dòng)該項(xiàng)技術(shù)的大好時(shí)機(jī)。但是，目前在世界范圍內(nèi)，異質(zhì)結(jié)晶硅光伏電池只掌握在極少數(shù)的公司手中。

　　在中國(guó)，異質(zhì)結(jié)技術(shù)的頂尖研發(fā)和應(yīng)用則掌握在晉能清潔能源科技股份公司(以下簡(jiǎn)稱“晉能科技”)以及其總經(jīng)理、總工程師楊立友手中。晉能科技位于晉中的2GW規(guī)模超高效異質(zhì)結(jié)電池及組件生產(chǎn)基地已經(jīng)于2017年底順利投產(chǎn)。在SNEC第十二屆(2018)國(guó)際太陽能光伏與智慧能源(600869,股吧)(上海)大會(huì)上，晉能科技也攜超高效異質(zhì)結(jié)尖端技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)行了亮相。

　　愛康科技在公告中稱，未來發(fā)展方向?qū)⒁浴爱愘|(zhì)結(jié)+雙玻+疊瓦”為技術(shù)核心。但就目前來看，愛康科技并沒有在這異質(zhì)結(jié)以及雙玻、疊瓦技術(shù)上有超前技術(shù)儲(chǔ)備或者領(lǐng)先技術(shù)人才，異質(zhì)結(jié)晶硅光伏電池最先進(jìn)技術(shù)來自哪里？先進(jìn)性如何？底氣何在？這些問題沒有完全解決之前，愛康押寶能贏的幾率并不大。

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