央企市值管理再現(xiàn)新案例。招商局集團旗下的港口資產(chǎn)整合，最終選擇了由境內(nèi)平臺控制境外平臺的架構(gòu)，這一格局不僅解決了同業(yè)競爭的麻煩，優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)布局，同時通過將市值長期低估的優(yōu)質(zhì)香港上市資產(chǎn)注入境內(nèi)上市公司，實現(xiàn)境外資產(chǎn)的價值回歸。

　　深赤灣今天披露，公司擬以發(fā)行A股的方式收購招商局港口38.72%的股份，標的資產(chǎn)作價246.5億元，同時深赤灣與招商局香港簽署一致行動協(xié)議，獲得招商局港口另外23%股份的表決主導權(quán)。此外，深赤灣擬定增募集不超過40億元的配套資金，用于漢港配套改造項目和海星碼頭改造項目的二期工程。

　　此宗資產(chǎn)大整合有個重要背景，作為特大型央企，招商局旗下的港口資產(chǎn)分為兩塊，即A股上市的深赤灣和在港股上市的招商局港口，由于涉嫌同業(yè)競爭等多個原因，招商局曾承諾在2020年前完成整合。

　　“小吃大”的整合，將使得深赤灣旗下所運營的港口資產(chǎn)大幅增加，主營業(yè)務(wù)收入、行業(yè)地位和盈利能力均得以大幅提高。

　　據(jù)披露，深赤灣目前主要經(jīng)營深圳赤灣港區(qū)、東莞麻涌港區(qū)共計6個集裝箱泊位及12個散雜貨泊位。標的公司主要經(jīng)營深圳西部港區(qū)、汕頭港、順德港、廈門漳州港、斯里蘭卡科倫坡港及漢港、多哥洛美港、巴西巴拉那瓜港等共計30個集裝箱泊位、16個散雜貨泊位、26個多功能泊位及4個其他泊位。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)上的變化更為直接。以收購完成后的數(shù)據(jù)做模擬測算，截至2017年12月31日，深赤灣的資產(chǎn)規(guī)模將從79.75億元增加至1143.84億元，增長13倍；2017年度營業(yè)收入從24.56億元增加至75.45億元，增長2.07倍；2017年度歸屬于母公司的凈利潤從5.04億元增長至23.30億元，增長3.62倍。

　　此次資產(chǎn)整合還有利于國有資產(chǎn)的保值增值。據(jù)披露，截至2018年3月31日，招商局港口38.72%股份模擬合并報表歸屬于母公司股東的凈資產(chǎn)賬面值為246億元，此次交易價格在凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上增加了0.5億元。不過該價格較公司目前的港股市值有較大的提升。以招商局港口昨日收盤價16.68港元測算，標的資產(chǎn)的市值約212億港元。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)上，按照246.5億元的交易對價和21.46元/股的發(fā)行價格計算，目前持有招商局港口38.72%股份的CMID(招商局投資發(fā)展有限公司)將成為上市公司的第一大股東，持股比例為64.05%，加上招商局港通、布羅德福此前持有的股份，招商局香港將合計控制深赤灣87.81%表決權(quán)。

　　公告稱，本次交易完成后，招商局集團優(yōu)質(zhì)港口資產(chǎn)將注入深赤灣，深赤灣將通過招商局港口優(yōu)越的地理優(yōu)勢和全球化的業(yè)務(wù)布局，在一定程度上整合深圳地區(qū)港口資源，立足深圳母港，積極響應建設(shè)“粵港澳大灣區(qū)”國家戰(zhàn)略；同時倚靠招商局港口豐富的國內(nèi)外港口運營經(jīng)驗，積極拓展海外港、區(qū)、城項目，逐步打造成為具有國際視野和拓展能力的“一帶一路”全球合作、發(fā)展平臺。

　　近年來，招商局集團加快了對旗下資產(chǎn)的整合力度，如地產(chǎn)板塊，由招商蛇口(001979,股吧)吸收合并了招商地產(chǎn)(000024,股吧)，高速公路板塊，招商公路(001965,股吧)吸并了華北高速(000916,股吧)，招商局還披露擬將招商公路旗下控制的主要從事公路相關(guān)的經(jīng)營收費公路業(yè)務(wù)和交通科技業(yè)務(wù)的唯一整合平臺。如今，深赤灣作為港口資產(chǎn)整合大平臺的定位也已明確。