近日，證監(jiān)會發(fā)布公告將審核麥格米特(002851,股吧)提交的重組申請，并將于6月22日公布審核結(jié)果。

　　麥格米特擬向林普根等6位自然人購買怡和衛(wèi)浴34.00%的股權(quán)、向廖海平等26位自然人購買深圳驅(qū)動58.70%的股權(quán)、向林霄舸等12位自然人購買深圳控制46.00%的股權(quán)。支付方式為發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式。

　　目前，怡和衛(wèi)浴、深圳驅(qū)動和深圳控制均為麥格米特控股子公司，而此次交易完成后，麥格米特將持有怡和衛(wèi)浴86.00%股權(quán)、深圳驅(qū)動99.70%股權(quán)、深圳控制100%股權(quán)。

　　在閱讀交易報告書時了解到，此次交易的標的公司之一怡和衛(wèi)浴在幾次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時出現(xiàn)了估值混亂，而且財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，標的公司怡和衛(wèi)浴和深圳驅(qū)動的應(yīng)收賬款和存貨數(shù)額在流動資金中的占比巨大。

　　估值變化多端猶如過家家

　　2013年至2016年，怡和衛(wèi)浴出現(xiàn)了六次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其中幾次估值混亂，差異較大。

　　2013年4月15日，第一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，范莎丹將其持有的怡和衛(wèi)浴40%股權(quán)以1,818.18萬元轉(zhuǎn)讓給麥格米特，將其所持怡和衛(wèi)浴15%股權(quán)以681.82萬元轉(zhuǎn)讓給駱益民，當時怡和衛(wèi)浴的估值為4,545萬元。

　　2015年4月2日，第二次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，怡和衛(wèi)浴股東會作出決議，同意林普根將其所持有的怡和衛(wèi)浴3%股權(quán)以90萬元的價格轉(zhuǎn)讓給曾昭源，3%股權(quán)以90萬元的價格轉(zhuǎn)讓給王雪芬，3%股權(quán)以90萬元的價格轉(zhuǎn)讓給陳方琳，2.5%股權(quán)以75萬元的價格轉(zhuǎn)讓給謝宇。轉(zhuǎn)讓價格參照該公司估值3,000萬元。

　　兩年時間內(nèi)，怡和衛(wèi)浴的估值減少了1,545萬元。

　　2015年4月18日，第三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，怡和衛(wèi)浴股東會作出決議，同意范沙丹將其持有的怡和衛(wèi)浴12%股權(quán)以620萬元的價格轉(zhuǎn)讓給麥格米特，轉(zhuǎn)讓價格參照該公司估值5,166.67萬元。

　　與第二次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時的估值比較，短短半個月的時間里，怡和衛(wèi)浴的估值增加了2,166.67萬元，

　　2015年8月10日，第四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，由于原股東謝宇離職并退股，怡和衛(wèi)浴股東會作出決議，同意謝宇將其持有的怡和衛(wèi)浴2.5%股權(quán)以75萬元的價格轉(zhuǎn)讓給林普根，怡和衛(wèi)浴在此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的估值又回到了3000萬元，短短四個月又減少了2,166.67萬元。

　　2015年11月13日，第五次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，怡和衛(wèi)浴股東會作出決議，同意范沙丹將其持有的怡和衛(wèi)浴3%股權(quán)以180萬元的價格轉(zhuǎn)讓給陳志華，轉(zhuǎn)讓價格按照該公司估值6,000萬元。三個月的時間里估值又增加了3000萬元。

　　短短幾個月時間里，怡和衛(wèi)浴的估值變幻莫測，而上市公司在交易報告書中沒有說明估值變化如此之大的原因。

　　應(yīng)收賬款和存貨占比高

　　據(jù)交易報告書披露，怡和衛(wèi)浴專注于智能坐便蓋、智能坐便一體機等智能坐便器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。在閱讀怡和衛(wèi)浴的財務(wù)信息時，發(fā)現(xiàn)該公司的應(yīng)收賬款和存貨占比巨大。截止2017年12月31日，該公司的貨幣資金為1490.6萬元，在流動資產(chǎn)中的占比僅為12.5%，而同期應(yīng)收賬款和存貨的金額分別為5883.6萬元和4307.9萬元，在流動資產(chǎn)中的占比分別為49.4%和36.2%。

　　應(yīng)收賬款和存貨金額占到了流動資產(chǎn)的86%，是貨幣資金的7倍之多。而另一家標的公司深圳驅(qū)動也存在類似現(xiàn)象。

　　根據(jù)交易報告書披露，截止2017年12月31日，深圳驅(qū)動的貨幣資金為656.5萬元，在流動資產(chǎn)中的比例為2.7%，而同期應(yīng)收賬款和存貨金額分別為8445.5萬元和9378.7萬元，在流動資產(chǎn)中的占比分別為34.2%和37.9%，二者的占比是貨幣資金占比的26.7倍。