在8月27日和28日兩天內(nèi)，又有28家企業(yè)要離開新三板了。

　　根據(jù)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(以下簡(jiǎn)稱股轉(zhuǎn)系統(tǒng))的信息，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱股轉(zhuǎn)公司)決定自8月27日起終止志凌偉業(yè)、華青融天、吉祥星、雙環(huán)股份、柏薈醫(yī)療、智云創(chuàng)新6家企業(yè)的股票掛牌。

　　8月28日，天下書盟、勇輝生態(tài)、億邦制藥、新光臺(tái)、東吳保險(xiǎn)等22家企業(yè)終止股票掛牌。

　　法治周末記者根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)上的終止掛牌公告統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，截止到8月28日，已有966家公司股票終止掛牌。而在2014年，新三板摘牌企業(yè)數(shù)僅為16家，2015年為13家，2016年為56家，2017年為709家。

　　對(duì)于近兩年新三板摘牌數(shù)激增的狀況，多位接受采訪的業(yè)內(nèi)人士對(duì)法治周末記者表示，部分企業(yè)認(rèn)為沒(méi)有達(dá)到掛牌預(yù)期，成本與收益不匹配，因此選擇摘牌。這其實(shí)是一種很正常的現(xiàn)象。

　　掛牌企業(yè)數(shù)量不斷下滑

　　法治周末記者在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)看到，截至今年8月27日，新三板掛牌公司家數(shù)合計(jì)為11048家，其中基礎(chǔ)層10111家，創(chuàng)新層937家。與去年年底11630家掛牌公司的數(shù)據(jù)相比，今年截至目前已減少582家。

　　從月度統(tǒng)計(jì)來(lái)看，法治周末記者注意到，2017年僅7月份和12月份掛牌公司家數(shù)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，分別減少30家和15家。

　　而股轉(zhuǎn)系統(tǒng)2018年前7個(gè)月的掛牌公司家數(shù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，僅今年2月份為正向增長(zhǎng)，新增24家，其他6個(gè)月均為負(fù)增長(zhǎng)，其中今年4月下滑數(shù)量最多，為177家。今年7月掛牌公司數(shù)也大幅減少了135家。

　　今年以來(lái)，新三板摘牌企業(yè)的數(shù)量不斷增加，前7個(gè)月就已超過(guò)2017年的總數(shù)，是2016年的10余倍。對(duì)于新三板企業(yè)摘牌的兇猛態(tài)勢(shì)，有分析人士認(rèn)為，照此趨勢(shì)，掛牌企業(yè)數(shù)量跌破10000家只是時(shí)間問(wèn)題。

　　一位新三板從業(yè)人士向法治周末記者坦言，摘牌潮下，最主要的是信心缺失，很多從業(yè)者都彌漫著一種悲觀情緒。

　　此前，從不缺少將掛牌新三板作為目標(biāo)的企業(yè)，也從不缺少標(biāo)榜是新三板“上市公司”的企業(yè)?，F(xiàn)如今，新三板吸引力的缺失已是不爭(zhēng)的事實(shí)。

　　“之前，有在新三板掛牌的企業(yè)老總會(huì)把‘新三板’打印在自己的名片上，但現(xiàn)在很多都不往上印了，其實(shí)這也釋放出一種準(zhǔn)備摘牌的信號(hào)。更有甚者，現(xiàn)在我們給人介紹新三板的項(xiàng)目，結(jié)果人家瞪大了眼睛，以為是在忽悠他?！鼻笆鲂氯鍙臉I(yè)人士介紹。

　　近日，由中國(guó)新三板研究中心與新華社《中國(guó)新三板》聯(lián)合發(fā)布的《中國(guó)新三板創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告(2018)》認(rèn)為，新三板市場(chǎng)公司掛牌已進(jìn)入穩(wěn)步增長(zhǎng)新常態(tài)，“從增量角度看，差異化制度供給沒(méi)有如期而至，市場(chǎng)信心大幅度下降，掛牌公司增量也隨之下降。從存量角度看，很多掛牌公司基于成本收益的比較，理性選擇了摘牌，對(duì)企業(yè)掛牌增幅也有較大影響”。

　　融資能力不足是主因

　　在掛牌滿一年后，東吳保險(xiǎn)選擇了主動(dòng)摘牌。

　　8月9日，東吳保險(xiǎn)發(fā)布《關(guān)于公司股票暫停轉(zhuǎn)讓的公告》稱，基于自身戰(zhàn)略規(guī)劃和業(yè)務(wù)發(fā)展的實(shí)際需要，自8月10日開市起暫停轉(zhuǎn)讓公司股票。股轉(zhuǎn)公司的公告顯示，8月28日，東吳保險(xiǎn)的股票終止掛牌。

　　事實(shí)上，東吳保險(xiǎn)自去年8月10日起在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓，但一年以來(lái)并未獲得融資。此外，東吳保險(xiǎn)還公告稱，本期發(fā)生與掛牌相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用均列入管理費(fèi)用，營(yíng)業(yè)成本的增加影響了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，使本期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比上期減少79.02%。

　　東吳保險(xiǎn)是新三板眾多選擇主動(dòng)摘牌企業(yè)的一個(gè)縮影。

　　中國(guó)新三板研究中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉平安對(duì)法治周末記者表示：“目前，新三板的融資能力滿足不了掛牌企業(yè)的融資需求。從融資的效果來(lái)看，基本上滿足二八定律，去年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，只有22%左右的企業(yè)能夠融到資金，金額為1402億元，平均到每家企業(yè)大概只有5000多萬(wàn)元，而剩下的八成左右的企業(yè)是融不到錢的?！?/p>

　　“同時(shí)，目前的監(jiān)管政策比較嚴(yán)格，企業(yè)在掛牌后需要付出規(guī)范性的成本，還需要向中介機(jī)構(gòu)券商、律所、會(huì)所付出一定的服務(wù)費(fèi)。只有成本，沒(méi)有收益，摘牌也就成為了企業(yè)比較理性的一種選擇?！眲⑵桨仓赋?。

　　除此之外，去年以來(lái)IPO的提速也是新三板摘牌企業(yè)激增的重要原因，很多新三板企業(yè)，特別是資質(zhì)不錯(cuò)的企業(yè)，選擇摘牌以后赴A股或港股上市。

　　例如，旭輝控股旗下物業(yè)公司永升生活于8月9日發(fā)布上市申請(qǐng)，擬在港交所上市。此前，2017年4月，永升生活在新三板掛牌，原證券簡(jiǎn)稱“永升物業(yè)”。今年3月，永升生活終止在新三板掛牌。永升生活自身定位為物業(yè)管理服務(wù)商，其財(cái)報(bào)顯示，2015年至2017年收益分別為3.34億元、4.8億元、7.25億元。

　　摘牌潮催生改革動(dòng)力

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，新三板近兩年摘牌數(shù)激增，反映出新三板作為證券交易場(chǎng)所的基本功能尚不完善?？傮w而言，“有進(jìn)有出”才是一個(gè)正常的新三板市場(chǎng)，部分企業(yè)摘牌屬于正?，F(xiàn)象。

　　英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄對(duì)法治周末記者表示：“摘牌企業(yè)跟新三板的熱度有相當(dāng)大的關(guān)系，之前很多人對(duì)新三板錯(cuò)誤定位，導(dǎo)致部分估值比主板還要高，顯而易見是定位錯(cuò)誤。隨著整個(gè)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的理順，原來(lái)期望過(guò)高的定位就有可能會(huì)逐漸糾正。如果摘牌潮能夠讓市場(chǎng)參與的各方準(zhǔn)確理解新三板應(yīng)有的定位，也未嘗不是一件好事。”

　　“目前，新三板的吸引力不足是一個(gè)事實(shí)，要想增加新三板的吸引力，就需要鼓勵(lì)更多的資金進(jìn)場(chǎng)，降低投資門檻，從機(jī)制上能確保讓投資者賺到錢，有更好的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方法。新三板摘牌企業(yè)數(shù)量增多確實(shí)能反映出一些問(wèn)題，但這些問(wèn)題都有可能會(huì)成為催生進(jìn)一步改革的力量。”中國(guó)新三板企業(yè)家聯(lián)盟秘書長(zhǎng)王利松告訴法治周末記者。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，2018年，新三板持續(xù)低迷，市場(chǎng)整體資金鏈條較為緊張，提升整個(gè)新三板市場(chǎng)的融資能力，是當(dāng)前亟待解決的問(wèn)題。

　　新三板改革在路上。在8月25日舉辦的中國(guó)新三板發(fā)展戰(zhàn)略高層論壇上，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)表示，新三板改革的首要目標(biāo)是完善市場(chǎng)融資功能，提高投融資效率。下一步深化新三板改革仍然需要以市場(chǎng)分層為抓手，著力解決發(fā)行融資、并購(gòu)重組、交易定價(jià)、政策銜接等市場(chǎng)痛點(diǎn)，全面提升市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資源配置和風(fēng)險(xiǎn)管理等核心功能。

　　劉平安在前述論壇上提出建議，進(jìn)一步完善市場(chǎng)分層管理制度，大力夯實(shí)“非競(jìng)爭(zhēng)性”基礎(chǔ)制度建設(shè)，如調(diào)整掛牌準(zhǔn)入制度、盡快推出摘牌制度、調(diào)整目前的主辦券商制度、進(jìn)一步完善差異化信息披露制度、在創(chuàng)新層基礎(chǔ)上推出“精選層”并率先試行“轉(zhuǎn)板”等制度。