“新三板股份回購業(yè)務(wù)規(guī)則已經(jīng)擬定，但要等進(jìn)一步完善并履行審批程序后才能發(fā)布實(shí)施，目前還沒有具體的時(shí)間表?！苯咏珖?guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司(下稱“全國(guó)股轉(zhuǎn)公司”)人士對(duì)《金證券》記者透露。

　　近期《公司法修正案》草案出臺(tái)，提出了修改股份回購有關(guān)規(guī)定的建議，以更好發(fā)揮股份回購在穩(wěn)定市懲優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)方面的優(yōu)勢(shì)。與A股市池購制度相比，新三板目前對(duì)于回購的規(guī)定較少，實(shí)際操作很困難，但市場(chǎng)大面積存在定價(jià)偏離的公司，不少掛牌企業(yè)有從二級(jí)市池購股份提升股權(quán)價(jià)值或用于員工激勵(lì)計(jì)劃的迫切需求。

　　掛牌企業(yè)想回購太難

　　“我們之前一直在考慮回購股份，但目前新三板掛牌公司回購制度相對(duì)空白，程序過于繁瑣，企業(yè)實(shí)際操作太困難，只好放棄了?！苯K一家新三板掛牌企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)《金證券》記者表示，希望股轉(zhuǎn)公司放松對(duì)掛牌公司回購股份的約束管制，推行完全市朝的操作方式。

　　據(jù)悉，上市公司完成股票回購，依據(jù)的是《上市公司回購管理辦法》。辦法第24條規(guī)定，上市公司實(shí)施回購方案前，應(yīng)當(dāng)在中登公司開立由交易所監(jiān)控的回購專用帳戶；已回購的股份應(yīng)當(dāng)予以鎖定，不得賣出。“由于新三板掛牌公司被定義為非上市公眾公司，而股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也沒有出臺(tái)相關(guān)的回購管理辦法細(xì)則，這就導(dǎo)致我們并不能向中登公司開立回購賬戶，無法完成法定意義上的回購”，上述新三板企業(yè)負(fù)責(zé)人表示。

　　記者了解到，新三板當(dāng)前只有兩種情形可以進(jìn)行公司的股份回購：發(fā)行股份購買標(biāo)的資產(chǎn)未達(dá)業(yè)績(jī)承諾按照協(xié)議回購；發(fā)行股份進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)而激勵(lì)對(duì)象離職或考核未達(dá)標(biāo)按照協(xié)議回購。此外，《關(guān)于掛牌公司股份回購業(yè)務(wù)通知》中對(duì)回購股份用于股權(quán)激勵(lì)的規(guī)定，僅表述為：“掛牌公司采用要約回購、二級(jí)市池購方式回購股份或者回購股份用于股權(quán)激勵(lì)的，另行規(guī)定?！?/p>

　　《金證券》記者注意到，2017年全年，有近70家新三板公司發(fā)布了股份回購公告，其中42家公司是因?yàn)檎苹刭彯愖h股東股份,其余基本是股票流動(dòng)性問題回購、業(yè)績(jī)對(duì)賭到期回購和股權(quán)激勵(lì)回購,但相關(guān)制度缺失導(dǎo)致恒成工具、熱像科技、易蘭設(shè)計(jì)等多家新三板公司被迫停止股權(quán)激勵(lì)回購相關(guān)計(jì)劃。今年初，新三板公司潁元股份更是被主辦券商國(guó)融證券提示風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)融證券稱,查詢股轉(zhuǎn)法律法規(guī),以及咨詢股轉(zhuǎn)監(jiān)管人員,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)尚未頒布回購股份用作股權(quán)激勵(lì)的具體制度安排,公司無法設(shè)立專戶用于回購股份。

　　接近全國(guó)股轉(zhuǎn)公司人士對(duì)《金證券》記者說，公司回購股份在公司法中有明確規(guī)定。新三板掛牌公司是非上市公眾公司，股票可以公開轉(zhuǎn)讓，其回購股份則涉及公眾股東、債權(quán)人，包括公司本身的利益，需要制定專門規(guī)則，以規(guī)范相關(guān)業(yè)務(wù)的信息披露和操作流程。

　　回購業(yè)務(wù)規(guī)則已擬定

　　在低迷市道中，掛牌公司從二級(jí)市池購股份，是提升股權(quán)價(jià)值、維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定的一個(gè)重要手段。公司法近期對(duì)股份回購的規(guī)定作出修改，對(duì)A股及新三板市場(chǎng)而言都非常重要。如果未來出臺(tái)新三板公司回購相關(guān)政策，有助于發(fā)揮其股價(jià)穩(wěn)定器和價(jià)值發(fā)現(xiàn)的作用。

　　安信證券新三板諸海濱團(tuán)隊(duì)表示，當(dāng)前新三板市場(chǎng)存在大量低估公司，這將成為公司回購的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　數(shù)據(jù)顯示，截至9月14日，有11%的新三板掛牌公司股價(jià)低于1元/股，其中156家總市值已小于固定資產(chǎn)總額；約占有交易公司數(shù)量21%的新三板公司市凈率小于1；在做市板塊中，已經(jīng)有51%的新三板公司市盈率降至15倍以下。

　　此外，和A股市場(chǎng)相比，當(dāng)前新三板公司回購存在特殊需求。新三板當(dāng)前摘牌和退市公司數(shù)量大增，退市公司面臨異議股東保護(hù)措施和股份回購的問題，而目前只能由大股東回購異議股東的股份?！叭绻磥沓雠_(tái)新三板公司回購相關(guān)政策，或?qū)⒖紤]退市因素這一新三板當(dāng)前所面臨的特殊性問題?！敝T海濱團(tuán)隊(duì)認(rèn)為。

　　對(duì)此，接近全國(guó)股轉(zhuǎn)公司人士對(duì)《金證券》記者表示，“新三板股份回購業(yè)務(wù)規(guī)則已擬定，但要等進(jìn)一步完善并履行審批程序后才能實(shí)施，目前還沒有具體的時(shí)間表?！?/p>

　　而上述江蘇新三板企業(yè)負(fù)責(zé)人則對(duì)記者感慨，早在2015年初，就已經(jīng)聽說新三板股票回購管理辦法將出臺(tái)，但至今未落地，“不能再拖了，黃花菜早就涼了。”

　　編輯：楊志敏