受政策利多影響及滬深A(yù)股推動(dòng)，連續(xù)下跌的三板做市指數(shù)迎來反彈。2018年10月22日，三板做市指數(shù)收于 727.42點(diǎn)，上漲2.21點(diǎn)。對(duì)應(yīng)A股指數(shù)當(dāng)日4%以上的表現(xiàn)，三板市場仍顯示較為疲弱。

　　跟蹤三板市場來看，今年以來三板市場跌幅可謂較重，參與的投資者絕大多數(shù)虧損累累，而市場最大的特征是持股者難以兌現(xiàn)。

　　三板做市指數(shù)軌跡運(yùn)行顯示：今年以來，三板做市指數(shù)連續(xù)下跌，一方面成交量低迷，另一方面市場重心不斷下移，5月28日，三板做市指數(shù)最低見861.52點(diǎn)，至后略有反彈，至2018年7月9日，收于828.67點(diǎn)。8月6日做市指數(shù)破位800點(diǎn)，9月3日，收于767.89點(diǎn)；9月21日，收于755.94點(diǎn)；10月22日，做市指數(shù)收于 727.42點(diǎn)，累積及成交運(yùn)行結(jié)果顯示，市場量能不佳，其回落軌跡較為明顯。

　　市場運(yùn)行軌跡顯示：做市指數(shù)今年至10月22日，累積下跌為27.33%，2017年，新三板做市指數(shù)累計(jì)僅下跌了10.65%，如果對(duì)比來看，今年的下跌幅度也可謂幅度較深。

　　根據(jù)此前金融終端統(tǒng)計(jì)顯示，2018年上半年，新三板已經(jīng)公布半年報(bào)的10685家掛牌公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9794.68億元，比去年同期上漲12.82%；共計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤458.22億元，相比2017年上半年的總凈利潤450.28億元穩(wěn)中略升。從所有披露的半年報(bào)數(shù)據(jù)來看，六成以上掛牌公司實(shí)現(xiàn)了較好的發(fā)展，6781家公司營業(yè)收入增幅為正，占已披露企業(yè)的63.46%。

　　今年上半年，營業(yè)收入和凈利潤位居前列的掛牌企業(yè)中，屬于互聯(lián)網(wǎng)、金融、貿(mào)易行業(yè)的居多。以營業(yè)收入前十指標(biāo)來看，位居其中的鋼銀電商、?；べQ(mào)、瀚林匯、中建信息、天士營銷、億兆華盛等6家企業(yè)均從事商貿(mào)批發(fā)行業(yè)或?yàn)樯藤Q(mào)提供服務(wù)的電商平臺(tái)。信息產(chǎn)業(yè)掛牌公司上半年表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)。游戲企業(yè)智明星通在非金融企業(yè)中凈利潤排名第一。神州優(yōu)車實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.62億元、凈利潤1.45億元。

　　根據(jù)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板)最新披露數(shù)據(jù)，今年以來至10月20日，共有1142家掛牌公司在新三板完成股票發(fā)行融資，累計(jì)發(fā)行股票金額503.51億元。

　　　　成交量方面目前三板市場量能依然不振，從上圖中我們可以明顯看到這一變化軌跡情況。近三個(gè)月來，每日有成交的公司股份維持在500家左右。整體歷史對(duì)比來看，進(jìn)入到三個(gè)月的平臺(tái)地量運(yùn)行特征較為明顯。可以說，成交量低迷特征非常明顯。因此，三板做市指數(shù)4月18日破位900點(diǎn)，7月6日破位830點(diǎn)，8月6日破位800點(diǎn)，目前跌至727點(diǎn)也在情理之中。

　　　　市場研究發(fā)現(xiàn)，短期難以吸引外部新增資金入場，也對(duì)成交量構(gòu)成了影響，量能不濟(jì)，市場回落也較正常。另一方面，10900多家掛牌企業(yè)，可以說良莠不齊。少數(shù)創(chuàng)新層企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L，但多數(shù)公司的業(yè)績起伏較大，在業(yè)績分化與IPO轉(zhuǎn)板不確定性因素共振下，業(yè)績因素導(dǎo)致的市場交易風(fēng)險(xiǎn)也體現(xiàn)較為明顯。

　　　　需要關(guān)注的是，三板市場受政策因素影響，其并購方面有所體現(xiàn)。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)數(shù)據(jù)表明，2018年前三季度，累計(jì)實(shí)施完成的上市公司購買新三板掛牌公司股權(quán)的案例共40起。數(shù)據(jù)表明，40起上市公司購買新三板掛牌公司股權(quán)案例中，有36起案例構(gòu)成收購，第一大股東或?qū)嶋H控制人發(fā)生變更。該36起收購案例涉及交易金額合計(jì)達(dá)173.7億元，主要集中在信息技術(shù)與制造業(yè)兩大產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。其中，6起案例交易金額在10億元以上，29起案例交易金額在1億元以上。交易金額最高的為【天山生物(300313)、股吧】收購大象股份事宜，交易金額達(dá)23.7億元。其次為帝歐家居收購歐神諾的交易，交易金額為19.7億元。

　　研究認(rèn)為，三板市場掛牌企業(yè)主要以中小企業(yè)特別是民營企業(yè)為主，從政策展望來看，國家支持民營企業(yè)發(fā)展的政策體現(xiàn)信號(hào)明顯。比如對(duì)民營企業(yè)，相關(guān)政策顯示：要強(qiáng)調(diào)“四個(gè)必須”：一是必須堅(jiān)持基本經(jīng)濟(jì)制度，充分發(fā)揮中小微企業(yè)和民營經(jīng)濟(jì)在我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的重要作用。二是必須高度重視中小微企業(yè)當(dāng)前面臨的暫時(shí)困難，采取精準(zhǔn)有效措施大力支持中小微企業(yè)發(fā)展。三是必須進(jìn)一步深化研究在減輕稅費(fèi)負(fù)擔(dān)、解決融資難題、完善環(huán)保治理、提高科技創(chuàng)新能力等方面支持中小微企業(yè)發(fā)展的政策措施。四是必須提高中小微企業(yè)和民營經(jīng)濟(jì)自身能力，不斷適應(yīng)市場環(huán)境變化，努力實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。因此，可以預(yù)期，其三板市場政策或有一定的體現(xiàn)。

　　總體來看，做市指數(shù)目前處于727點(diǎn)左右的位置，其總體依然表現(xiàn)為低迷不振的軌跡形態(tài)。雖然政策信號(hào)有所體現(xiàn)，但量能交投仍然低迷。如果從成份指數(shù)的情況來看，1000點(diǎn)整數(shù)關(guān)的破位后，也同樣對(duì)應(yīng)低迷，目前處于959點(diǎn)區(qū)域。從投資策略角度來看，投資者即要看到市場的交易流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也要對(duì)市場機(jī)會(huì)進(jìn)行尋找。對(duì)于三板市場投資須密切關(guān)注政策面特別是相關(guān)政策的細(xì)化與操作性變化及量能指標(biāo)的變化異動(dòng)，其是三板市場投資的重要參考因素。另一方面如果目前日成交股票的估值來看，總體市盈率有所下降，但部分公司估值依然較高，由于估值的動(dòng)態(tài)性演變，也須投資者密切跟蹤品種業(yè)績及整體市場變化而制定相應(yīng)的投資策略。

　　（文章來源：和信投顧）