今天，一則重磅消息在圈內(nèi)刷屏，“上海證券交易所將設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制”。而這一消息源還是習(xí)大大在首屆中國國際進(jìn)口博覽會開幕式主旨演講中傳開，影響之大不言而喻。

　　對于科創(chuàng)板的設(shè)立，市場各方褒貶不一，有人認(rèn)為設(shè)立很有必要，可彌補(bǔ)創(chuàng)業(yè)板和新三板的缺陷，也有悲觀者認(rèn)為科創(chuàng)板將與創(chuàng)業(yè)板構(gòu)成重疊競爭關(guān)系，而新三板市場就此涼涼。

　　在犀牛君看來，新的市場改革政策推出尚且需要一段時間，大可不必焦躁于制度安排是否具有合理性，市場檢驗是最好的答案。其次，本質(zhì)都是服務(wù)于科技創(chuàng)新性企業(yè)，也是構(gòu)建和完善多層次資本市場的重要組成部分。

　　再提科創(chuàng)板

　　時隔三年，科創(chuàng)板再一次成為資本市場輿論的焦點。

　　實際上，在宣布上交所擬設(shè)立科創(chuàng)板之前，早在2015年11月20日，上海股權(quán)托管交易中心(下稱“上海股交中心”)的科技創(chuàng)新企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(下稱“科技創(chuàng)新板”)就已正式獲批。

　　彼時，“科技創(chuàng)新板”建設(shè)的功能定位，主要是突出掛牌企業(yè)的科技、創(chuàng)新元素等特色屬性，從企業(yè)研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重、研發(fā)人員占比、高新技術(shù)產(chǎn)值占營業(yè)收入比重等設(shè)置量化標(biāo)準(zhǔn)。同時，其推出主要是面向新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式、新技術(shù)的服務(wù)于“四新”企業(yè)，因而也被稱之為“四新板”。

　　更早之前，2015年6月中旬，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》指出，推動在上海證券交易所建立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板。但隨著2015年A股出現(xiàn)異常波動，“十三五”規(guī)劃綱要草案的修訂中，刪除了“設(shè)立戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)新興板”的相關(guān)內(nèi)容。

　　可以看到，戰(zhàn)略新興板的延緩，換來的是科創(chuàng)板重登資本市場舞臺。對此，有市場人士表示，這次的科創(chuàng)板應(yīng)該是對標(biāo)早年的上交所擬推出的戰(zhàn)略新興板，是對戰(zhàn)略新興板的升級。

　　據(jù)了解，此次上交所科創(chuàng)板的設(shè)立是獨(dú)立于現(xiàn)有主板市場的新設(shè)板塊，并在該板塊內(nèi)進(jìn)行注冊制試點。

　　證監(jiān)會負(fù)責(zé)人表示，科創(chuàng)板旨在補(bǔ)齊資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的短板，是資本市場的增量改革，將在盈利狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面做出更為妥善的差異化安排，增強(qiáng)對創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應(yīng)性。

　　與此同時，證監(jiān)會透露將指導(dǎo)上交所針對創(chuàng)新企業(yè)的特點，在資產(chǎn)、投資經(jīng)驗、風(fēng)險承受能力等方面加強(qiáng)科創(chuàng)板投資者適當(dāng)性管理，引導(dǎo)投資者理性參與。鼓勵中小投資者通過公募基金等方式參與科創(chuàng)板投資，分享創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展成果。

　　證監(jiān)會和上交所將依據(jù)國家有關(guān)法律法規(guī)和政策，抓緊完善科創(chuàng)板的相關(guān)制度規(guī)則安排，特別是借鑒國際成功經(jīng)驗，完善上市公司信息披露，把握好試點的力度和節(jié)奏。同時，繼續(xù)推動長期增量資金入市，嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，促進(jìn)資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　科創(chuàng)板消息出來后，三板圈內(nèi)的人士紛紛表達(dá)了不同程度的擔(dān)憂。

　　新三板經(jīng)歷了過去幾年的發(fā)展，已經(jīng)成長為擁有一萬多家掛牌企業(yè)的證券化交易市場，因其特有的包容性吸納了一大批優(yōu)質(zhì)的科技創(chuàng)新型企業(yè)。

　　但隨著三板市場逐步走向穩(wěn)定發(fā)展的階段，現(xiàn)有制度性的供給政策已無法滿足差異化的市場需求。而市場交易流動性缺失，融資困境，進(jìn)一步導(dǎo)致了掛牌企業(yè)的信心不足。

　　此時科創(chuàng)板的推出，對于脆弱的新三板市場短期無疑是一個利空，不排除一批新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)將萌生退意，或者使得一些優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)轉(zhuǎn)而投向更具吸引力的科創(chuàng)板。

　　要知道，6月5日上交所設(shè)立新交易板塊計劃消息傳出時，市場就有同步傳言上海市委政府在努力推進(jìn)此事，到如今得償所愿，效率已經(jīng)非常之快了。反觀新三板市場期盼已久的精選層卻遲遲未能真正落地，市場交易也一度陷入低迷。

　　對于新三板來說，目前最大的政策預(yù)期非精選層莫屬。這項呼吁已久的市朝改革，被市場給予了極大的期盼。通過將優(yōu)質(zhì)企業(yè)與其他企業(yè)加以區(qū)分，在精選層直接進(jìn)行連續(xù)競價交易，從而推動新三板市場一部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)流動性改善，使得真正好的企業(yè)能夠獲得更多的發(fā)展機(jī)會。

　　本質(zhì)上，無論是科創(chuàng)板還是新三板，都是構(gòu)建和完善多層次資本市場的重要組成部分，在服務(wù)中國科技創(chuàng)新企業(yè)的目標(biāo)上是統(tǒng)一的。

　　不過，市場的耐心畢竟是有限的?！捌诖氯寰x層預(yù)期的盡早明確，至少要在科創(chuàng)板正式落地之前明確，避免新三板被市場邊緣化?！蹦仙叫氯逯苓\(yùn)南表示。

　　如是金融研究院朱振鑫認(rèn)為，科創(chuàng)板對新三板是大利空，中國版納斯達(dá)克不用爭了。新三板的冬天可能過不完了。不過優(yōu)質(zhì)的新三板公司多了個轉(zhuǎn)板渠道，也不失為一件好事。

　　【東北證券(000686)、股吧】研究總監(jiān)付立春則表示，科創(chuàng)板的設(shè)立具有很強(qiáng)的必要性。對于中國的雙創(chuàng)、科技、新經(jīng)濟(jì)企業(yè)來說，在選擇資本市場多了中國國內(nèi)的一個方向。過去這些企業(yè)，更多選擇海外的資本市場如納斯達(dá)克，或港交所等。中國資本市場現(xiàn)有的體系里并沒有一個這樣的板塊，與之完全適應(yīng)。另外，一些海外的中概股公司，要回歸中國的資本市場的話，也沒有完全對應(yīng)的承接。為了更好的服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，與實體經(jīng)濟(jì)的特別新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相適應(yīng)，需要設(shè)立對應(yīng)的一個板塊。

　　其實，既然科創(chuàng)板已經(jīng)有了明確的制度預(yù)期，那么新三板精選層離正式的落地也就不遠(yuǎn)了。