三季報新三板的業(yè)績回暖，收入增速18.46%，凈利潤增速11.38%，較中報顯著回升：截至2018年10月31日，新三板共1012家公司披露三季報，其中，創(chuàng)新層企業(yè)共916家。剔除金融企業(yè)，共936家披露三季報，其中創(chuàng)新層904家。創(chuàng)新層的整體披露率達99.03%。新三板已披露三季報的非金融企業(yè)(936家)2018年前三季度總營收共3770億元，同比增速為18.46%，較2018H1增速基本持平，歸母凈利潤共182.18億元，同比增速為11.38%，較2018H1增速明顯回升。行業(yè)方面，剔除虧損公司，三季報增速表現(xiàn)較好的為電子設(shè)備、食品飲料、基瘡工、公用事業(yè)。

　　分化依舊，“頭部”公司盈利占比最高：將新三板披露了三季報的非金融企業(yè)按照2018前三季度歸母凈利潤大于8000萬、歸母凈利潤3000萬-8000萬之間、歸母凈利潤1000萬-3000萬之間、歸母凈利潤小于1000萬分為四類，則前三類企業(yè)的2018前三季度營收增速分別為28.73%、19.49%、18.08%，和2018H1相比基本持平，前三季度歸母凈利潤增速分比為32.49%、24.66%、10.59%，較2018H1穩(wěn)定增長。從利潤占比來看，前三季度凈利潤8000萬以上的公司僅48家，前三季度凈利潤規(guī)模達86.9億元，占比達48%。前三季度凈利潤3000萬元以上的公司共186家，卻貢獻了90%以上的凈利潤。

　　創(chuàng)新層整體市盈率降至16X，內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化明顯，超過約20%的公司“破凈”：新三板當(dāng)前整體PE為18X，創(chuàng)新層市盈率為16X。從內(nèi)部結(jié)構(gòu)來看，統(tǒng)計2018年4月30日、2018年8月31日、2018年10月31日三個時點的公司市盈率分布情況，市盈率10X以下的公司數(shù)量占比從19%上升至了29%。目前936家公司中已有217家公司“破凈”，比例達23.18%。

　　三季度指數(shù)緩跌，融資下行向“頭部”集中：指數(shù)方面，觀察2018年以來我國各層次資本市場的主要指數(shù)漲跌幅，1月由于交易新政實施三板成指迅速調(diào)整，隨后三板做市和三板成指雖連月陰跌，但和A股、港股主要指數(shù)相比，三板兩大指數(shù)跌幅趨緩。定增方面，2015-2017連續(xù)三年全年新三板公司實現(xiàn)定增融資金額均超千億。進入2018年，在去杠桿的背景下，銀根緊縮，疊加三板市場流動性低迷等原因，2018前三季度新三板定增融資金額476億元，不及2017全年的一半，融資遇冷明顯。2017年的每月200起定增預(yù)案，2018年前三季度平均每月發(fā)布定增預(yù)案僅100起左右。2018年新三板定增融資額的80%集中在377家公司中，占比34.15%。這部分公司呈現(xiàn)出大市值、高盈利的特點。從資金來源來看，2018前三季度，產(chǎn)業(yè)基金、政府引導(dǎo)基金等產(chǎn)業(yè)資本對新三板市場的參與度明顯上升，認購金額比例從2017年的5%上升至13%，PE、VC認購金額下降，從2017年的43%降至33%，二級市場產(chǎn)品和做市商認購金額持續(xù)萎縮。發(fā)債方面，2018年前十個月，新三板債券發(fā)行規(guī)?？傆嫗?99億元，如果剔除銀行同業(yè)存單，新三板2018年前十個月債券融資規(guī)模為121億元，較2017年大幅下滑。