新三板長期任性停牌的情況，或將明顯改善。

　　今天A股首例強制復牌引市場關注。除了A股有任性停牌的問題，在新三板市場，很多公司也是“一言不合”就停牌。

　　截至目前，新三板共有528家掛牌公司處于停牌狀態(tài)，停牌公司總市值達3511億元，占總市值近十分之一，71家企業(yè)停牌時間超過1年，甚至有公司掛牌當天即停牌。

　　11月16日，全國股轉公司新聞發(fā)言人表示，股轉公司已啟動停復牌規(guī)則修訂工作，努力打造“審慎停、及時復、充分披”的掛牌公司停復牌長效機制。

　　任性停牌的新三板公司，需要注意了！

　　近十分之一市值停牌

　　停牌原因主要有四類，IPO、擬籌劃摘牌事項、籌劃重大資產(chǎn)重組和定期報告未及時披露。因上述四類原因停牌的公司超過290家，占目前停牌公司總數(shù)的一半以上。

　　龍磁科技以累計停牌965個自然日成為新三板當下的“停牌之王”。

　　2016年3月30日，公司發(fā)布公告，公司在創(chuàng)業(yè)板上市的申請已被中國證監(jiān)會受理。公司股票自2016年3月31日起暫停轉讓。2018年1月3日，公司招股說明書預披露，但至今仍未被安排過會，公司股票因此一直處于停牌狀態(tài)。

　　新三板停牌時間最長的十家公司 數(shù)據(jù)來源：同花順

　　還有更奇葩的，交設股份在掛牌當天即宣布停牌。

　　2018年3月15日交設股份掛牌新三板，公司同日公告，因正籌劃重大事項公司股票自開市起停牌。5月24日，公司公告稱，擬向全國股轉公司申請股票終止掛牌，但該議案隨后遭股東大會否決。截至目前，公司仍處于停牌狀態(tài)。

　　部分公司因籌劃摘牌事項，停牌時間長達600天以上。

　　自2017年3月14日停牌以來，科菲特至今未披露2017年年報、2018年半年報。此后，因股東之間存在糾紛并訴至法院，公司摘牌事項處于不確定狀態(tài)。2018年4月，公司因環(huán)保違法被罰款62萬元；5月其主辦券商中投證券發(fā)布公告，公司處于停產(chǎn)狀態(tài)，其持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性。

　　北京南山投資創(chuàng)始合伙人周運南認為，部分因經(jīng)營困難未及時披露定期報告，但到期之后仍未被強制摘牌，主要原因有三：

　　一是該公司可能存在著重大未明確事項，包括各類違規(guī)違法事項，股轉在等待這些重大事項處理完畢；

　　二是掛牌后在新三板二級市場有過交易行為，新進了不少二級市場股東，股轉為了保護中小投資者的合法權益，也不會立即實施強制摘牌；

　　三是公司可能想利用政策漏洞實現(xiàn)惡意摘牌，以逃避正常摘牌流程和異議股東的回購義務，股轉對惡意摘牌嚴重關注并嚴厲打擊。

　　擾亂市場秩序

　　有的掛牌公司沒有準確披露停牌原因。

　　以天工科股為例，2018年3月2日，公司發(fā)布公告，因正在籌劃重大資產(chǎn)重組事項，經(jīng)申請公司股票自2018年3月5日起暫停轉讓。后因相關事項存在不確定性，公司多次延期恢復轉讓。截至11月18日，公司累計停牌時間達259天，但至今仍未披露重組事項具體內(nèi)容。

　　統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，像天工科股這樣以“籌劃重大資產(chǎn)重組事項”或“籌劃重大不確定性事項”為由停牌或長期停牌，但對具體內(nèi)容諱莫如深的公司占到現(xiàn)有停牌公司總數(shù)的近三成。

　　東北證券投資總監(jiān)付立春指出，無論是A股還是新三板，“任性”停牌或長期停牌對于投資者的交易都會形成比較大的傷害。通常情況下，停牌時間越久，復牌后的股價表現(xiàn)會越差。試圖通過停牌來遏制股價下行只會適得其反，最終形成惡性循環(huán)。

　　因長期停牌致使股價暴跌的九鼎集團就是一例。

　　因正在籌劃重大資產(chǎn)重組和非公開發(fā)行股票等重大事項，九鼎集團股票自2015年6月8日停牌，直到2018年3月27日公司股票才復牌，停牌時間累計超過1000天。停牌前最后一個交易日九鼎集團股價報6.83元/股，彼時公司總市值超過1000億元。復牌當天盤中股價大跌近50%，市值近腰斬。截至11月20日，九鼎集團股價收于0.96元/股，總市值不足150億元。

　　九鼎集團2015年半年報顯示，截至2015年6月30日，公司股東合計3186名。其中，前十大股東持股比例合計61.91%。這意味著停牌前九鼎集團充斥著大量中小投資者，在經(jīng)歷近3年停牌后公司股價暴跌，這些中小股東無疑損失慘重。

　　修改制度劍指“任性”停牌

　　任性停牌的新三板公司，需要注意了！

　　11月16日，全國股轉公司新聞發(fā)言人透露，全國股轉公司目前已啟動停復牌規(guī)則修訂工作，同時按照循序漸進的思路加大了對停復牌工作的日常監(jiān)管力度。目前市場各方對分階段披露、披露即復牌等形成了廣泛共識、停復牌行為逐步得到規(guī)范。

　　“后續(xù)全國股轉公司將持續(xù)推進對長期停牌公司的清理工作，有效傳遞監(jiān)管信號，切實維護市場秩序，保障投資者交易權。停復牌規(guī)則將在修訂完善后及時向市場公布。”

　　10月26日，全國股轉公司曾發(fā)布多項新規(guī)，明確掛牌公司因重組事項首次停牌不得超過3個月，延期復牌的累計停牌不得超過6個月。除重組事項依法須經(jīng)有關部門前置審批或涉及重大無先例事項的情形外，暫停轉讓后6個月內(nèi)仍無法披露重組預案或重組報告書的，公司應當終止重大資產(chǎn)重組，并在相關公告披露后的2個轉讓日內(nèi)申請股票恢復轉讓。

　　付立春強調(diào)，新三板公司數(shù)量多，規(guī)模、行業(yè)、成長性、多樣性千差萬別。如果出臺統(tǒng)一詳盡的停復牌規(guī)則，并對所有公司嚴格執(zhí)行，操作起來可能比較困難。因此，應當首先建立一個原則性框架標準，之后再針對不同的企業(yè)設置不同的要求和具體細則。要實現(xiàn)這一點，必須加快推進以市場分層為抓手，統(tǒng)籌推進發(fā)行、交易、信息披露、監(jiān)管等方面改革。