務(wù)數(shù)據(jù)不一致、營(yíng)收與凈利不匹配、凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)高于同行。。。。。。

　　于2016年4月掛牌新三板的深圳市華陽(yáng)國(guó)際工程設(shè)計(jì)股份有限公司(簡(jiǎn)稱：華陽(yáng)國(guó)際)在2017年7月正式摘牌，不久后公司在深交所發(fā)布招股說(shuō)明書(shū)?！督鹑谕顿Y報(bào)》記者注意到，在近一年的等待后，華陽(yáng)國(guó)際將于11月27日上會(huì)，登陸A股僅差臨門(mén)一腳。然而，就在華陽(yáng)國(guó)際今年7月更新招股書(shū)后便受到市場(chǎng)不斷質(zhì)疑，公司轉(zhuǎn)板路或難以一帆風(fēng)順。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)“打架”

　　在業(yè)內(nèi)質(zhì)疑中，華陽(yáng)國(guó)際財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)“打架”的問(wèn)題尤為突出。招股書(shū)中顯示，華陽(yáng)國(guó)際2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.75億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.07億元，利潤(rùn)總額1.13億元，凈利潤(rùn)9577.29萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)9220.14萬(wàn)元。然而，公司掛牌新三板期間所披露的2016年度報(bào)告卻顯示，公司2016年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.89億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9984.04萬(wàn)元，利潤(rùn)總額1.05億元，凈利潤(rùn)8818.43萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)8520.56萬(wàn)元。

　　可以看到，同樣是2016年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，華陽(yáng)國(guó)際兩次披露卻存在較大的差距。招股書(shū)顯示，公司披露了會(huì)計(jì)變更導(dǎo)致對(duì)2015年、2016年經(jīng)營(yíng)成果的影響。據(jù)披露，此次變更對(duì)2015年、2016年凈利潤(rùn)的影響分別為-242.09萬(wàn)元，-522.75萬(wàn)元。雖然公司對(duì)會(huì)計(jì)變更導(dǎo)致兩次披露數(shù)據(jù)存在差異，但計(jì)算發(fā)現(xiàn)，考慮影響值后，公司兩次披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)依舊不匹配。

　　有業(yè)內(nèi)人士就表示，信息不一致首先就違反了真實(shí)性原則；同時(shí)，信披不一致也反映出企業(yè)在管理上存在漏洞，會(huì)計(jì)基礎(chǔ)薄弱等問(wèn)題凸顯。而信披不一致的問(wèn)題，在企業(yè)IPO過(guò)程中會(huì)被重點(diǎn)關(guān)注，不排除該問(wèn)題成為公司登陸資本市場(chǎng)的攔路虎。

　　凈利增長(zhǎng)大降速

　　在業(yè)務(wù)規(guī)模數(shù)年緩慢增長(zhǎng)后，2017年華陽(yáng)國(guó)際營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)明顯加速，但凈利潤(rùn)增速卻在大幅降速，與營(yíng)業(yè)收入增速形成鮮明對(duì)比。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，華陽(yáng)國(guó)際2014年至2017年的營(yíng)業(yè)收入分別為4.47億元、4.51億元、4.75億元、5.93億元，最近三年的營(yíng)收同比增速分別為0.89%、5.32%、24.84%，營(yíng)收增速逐漸加速。而同期凈利潤(rùn)分別為4436.23 萬(wàn)元、7143.76 萬(wàn)元、9621.51萬(wàn)元、1.06億元，最近三年的同比增速分別為 61.03%、34.68%、10.41%。不難看出，公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度已背道而馳。未來(lái)這樣的反向走勢(shì)是否還會(huì)持續(xù)，是業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　除營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)增速異常外，華陽(yáng)國(guó)際凈資產(chǎn)收益率也存在異常。公司在招股書(shū)中多處引用華建集團(tuán)、中衡設(shè)計(jì)等6家上市公司作為同行業(yè)可比公司。而作為同行業(yè)可比公司，公司凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)高于同行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。具體來(lái)看，2015年-2017年，華陽(yáng)國(guó)際歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為44.21%、30.37%、23.89%。雖然近三年公司凈資產(chǎn)收益率持續(xù)下滑，但仍明顯高于同行業(yè)可比上市公司。就公司披露的同行業(yè)可比上市公司來(lái)看，2017年華建集團(tuán)凈資產(chǎn)收益率為12.48%、【漢嘉設(shè)計(jì)(300746)、股吧】10.64%、建科院11.33%，其余3家可比上市公司凈資產(chǎn)收益率均不足10%。不難看出，公司凈資產(chǎn)收益率和同行業(yè)可比上市公司均存在2倍左右的差距。華陽(yáng)國(guó)際凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，其合理性同樣受到業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。

　　《金融投資報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)華陽(yáng)國(guó)際的質(zhì)疑還遠(yuǎn)不止上述問(wèn)題，對(duì)此《金融投資報(bào)》將繼續(xù)關(guān)注。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：金融投資報(bào)）