自今年3月游戲版號(hào)發(fā)放被按下暫停鍵以來，大批游戲公司遭遇巨大挑戰(zhàn)，用戶增長減緩，增量市場(chǎng)轉(zhuǎn)向經(jīng)營存量市場(chǎng)，中國游戲行業(yè)陷入了前所未有的低迷。

　　受游戲版號(hào)審批暫停、新游上線數(shù)量減少的影響，游戲上市公司整體增速下滑較為明顯。頭部企業(yè)受益于手游出海、并購處于盈利的游戲公司及新游開發(fā)等，業(yè)績(jī)表現(xiàn)尚可，尾部上市游戲公司則出現(xiàn)大面積負(fù)增長情況。

　　另一方面，今年以來英雄互娛、卓杭科技、華清飛揚(yáng)、金剛游戲、蓋婭互娛等游戲公司相繼宣布轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO和“出走”新三板，外界多數(shù)聲音認(rèn)為游戲行業(yè)最冷“寒冬”已至。

　　可上市公司【吉比特(603444)、股吧】似乎并這么想，今年8月，吉比特發(fā)布公告透露子公司廈門雷霆網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司(下稱“雷霆股份”)將擇機(jī)申請(qǐng)掛牌新三板。近日，雷霆股份已經(jīng)向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提交了公開轉(zhuǎn)讓說明書。

　　值得注意的是，今年10月，吉比特間接持股的廈門勇仕網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司也向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露了公開轉(zhuǎn)讓說明書，申請(qǐng)掛牌新三板。加上間接持股的淘金互動(dòng)(837685)，吉比特系新三板“家族”或?qū)⒗^續(xù)擴(kuò)充。

　　“寒冬”之下業(yè)績(jī)依舊亮眼，多款儲(chǔ)備游戲已有版號(hào)

　　公轉(zhuǎn)書顯示，雷霆股份由自然人翟健于2014年12月10日出資設(shè)立，主要從事網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營及相關(guān)服務(wù)，2015年2月上市公司吉比特全資子公司廈門雷霆互動(dòng)網(wǎng)絡(luò)有限公司對(duì)雷霆股份進(jìn)行增資并取得其60%的股權(quán)。隨后，有限公司又進(jìn)行過一次增資，直至2018年7月公司整體變更為股份公司，總股本為3000萬股，翟健擔(dān)任公司CEO兼總經(jīng)理。

　　據(jù)了解，雷霆股份發(fā)行過《問道手游》、《不可思議迷宮》、《地下城堡》系列、《貪婪洞窟》系列、《斗仙》等多款游戲，在手游圈內(nèi)早有較高的知名度。同時(shí)，雷霆股份還是吉比特旗下游戲發(fā)行平臺(tái)雷霆游戲的運(yùn)營主體，截至目前，雷霆游戲的注冊(cè)用戶已接近5000萬。

　　憑借著良好的口碑和以“創(chuàng)造美好體驗(yàn)”為使命，并堅(jiān)持為玩家提供“好玩和獨(dú)特的精品游戲”的經(jīng)營理念，雷霆股份近年來的業(yè)績(jī)表現(xiàn)相當(dāng)亮眼。

　　2016年、2017年以及2018年1-7月，雷霆股份分別實(shí)現(xiàn)營收10.16億元、11.42億元、7.68億元，凈利潤分別為2.95億元、3.12億元和2.64億元，并且在這兩年半時(shí)間里，公司的毛利率一直保持在55%以上。

　　這個(gè)收入水平放在整個(gè)新三板游戲公司中都是非常優(yōu)秀的。對(duì)比來看，雷霆股份今年1-7月的營收和凈利雙雙超過英雄互娛，僅次于智明星通的17.52億元和4.08億元。

　　除此之外，在當(dāng)前游戲版號(hào)審批凍結(jié)的形勢(shì)下，雷霆股份在游戲版號(hào)方面也具有一定的優(yōu)勢(shì)。公轉(zhuǎn)書顯示，雷霆股份目前儲(chǔ)備的游戲包括《貪婪洞窟2》、《跨越星弧》、《螺旋英雄譚》、《原力守護(hù)者》、《魔法洞穴2》、《失落城堡》和《Turmoil》等7款游戲。

　　而據(jù)吉比特披露，雷霆股份上述的7款儲(chǔ)備游戲中，《貪婪洞窟2》、《跨越星弧》、《螺旋英雄譚》、《原力守護(hù)者》等4款游戲均已有版號(hào)，包括最近新簽約代理的《伊洛納》也已經(jīng)有了版號(hào)，這也意味著游戲版號(hào)審批的凍結(jié)短期內(nèi)并不會(huì)對(duì)雷霆股份造成太大的影響。

　　業(yè)績(jī)過于依賴“拳頭產(chǎn)品”、全球化運(yùn)營能力不足成公司“軟肋”

　　話說回來，雖然雷霆股份近年來業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)，但是公司過度依賴于單一游戲產(chǎn)品《問道手游》的事實(shí)同樣不可忽略。

　　資料顯示，《問道手游》是雷霆股份的“拳頭”產(chǎn)品，自2016年4月底上線以來，獲得了游戲玩家的廣泛認(rèn)可。2016年、2017年和2018年1-7月，公司通過《問道手游》取得的收入分別為9.96億元、9.35億元和6.44億元，占各期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為98.04%、81.84%、83.85%，占比相當(dāng)高。

　　盡管公司運(yùn)營的《不思議迷宮》、《貪婪洞窟》、《長生劫》等多款游戲，也曾多次在App Store游戲付費(fèi)榜獲得Top1的排名，擁有良好的市場(chǎng)表現(xiàn)。但是相比于《問道手游》，新游戲的收入數(shù)據(jù)仍然不夠高，無法有效降低公司對(duì)于《問道手游》的依賴性。

　　雷霆股份坦承，如果《問道手游》未來不能保持對(duì)玩家持續(xù)的吸引力，同時(shí)公司后續(xù)無法及時(shí)運(yùn)營具有影響力的新的游戲產(chǎn)品，公司業(yè)績(jī)將受到影響。若公司運(yùn)營的其他款游戲不能抓住游戲玩家的偏好，則公司可能會(huì)面臨缺少新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)的情況。

　　2016年至今，公司的主營業(yè)務(wù)收入主要來自中國大陸，港澳臺(tái)及海外占比極低，今年上半年才剛剛突破1%。顯然，這對(duì)于雷霆股份長遠(yuǎn)的發(fā)展，并不是什么好事。

　　從2017年開始，網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)移動(dòng)化、國際化、競(jìng)技化發(fā)展態(tài)勢(shì)，在快速發(fā)展過程中，移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)演化為游戲作品、用戶資源、知識(shí)產(chǎn)權(quán)(IP)、渠道等產(chǎn)業(yè)鏈整合的綜合競(jìng)爭(zhēng)。與此同時(shí)，中國的游戲產(chǎn)業(yè)海內(nèi)外市場(chǎng)影響力持續(xù)提升，2017年中國自主研發(fā)網(wǎng)絡(luò)游戲海外市場(chǎng)實(shí)際銷售收入達(dá)82.8億美元，同比增長14.5%，中國已成為游戲輸出大國，東南亞、日韓排名靠前的進(jìn)口游戲多為中國企業(yè)自主研發(fā)。

　　在此背景下，增強(qiáng)海外運(yùn)營能力才有利于更好的推動(dòng)雷霆股份整個(gè)格局的跨越，全球化的發(fā)行網(wǎng)絡(luò)也能夠使公司面對(duì)更廣泛的市場(chǎng)，通過更大數(shù)量的用戶群體取得收入，有助于公司實(shí)現(xiàn)良性、長遠(yuǎn)的發(fā)展。

　　這一方面，雷霆股份與今年6月剛剛掛牌的智明星通(872801)形成了鮮明的對(duì)比。作為國內(nèi)頂級(jí)游戲公司，智明星通從參與開發(fā)2009年前后火遍全國的《開心農(nóng)場(chǎng)》，掀起全民“偷菜”熱潮開始，就一直牽動(dòng)著行業(yè)的目光。

　　截至今年上半年，智明星通已發(fā)布上架共計(jì)41款游戲，包括重點(diǎn)產(chǎn)品《列王的紛爭(zhēng)》、《帝國戰(zhàn)爭(zhēng)》、《女王的紛爭(zhēng)》，以及女性導(dǎo)向產(chǎn)品《奇跡暖暖》、《戀與制作人》等。建立了覆蓋北美、亞洲、歐洲、南美約150個(gè)國家和地區(qū)的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，公司2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.79億元，凈利潤為7.24億元，其中95%以上的收入來自海外市場(chǎng)，全球月活用戶超過5000萬。

　　若雷霆股份成功掛牌，那么同樣作為新三板游戲公司頭部企業(yè)，外界自然會(huì)更多的將兩者進(jìn)行比較。智明星通深耕海外成熟的游戲市場(chǎng)如美、日、英等發(fā)達(dá)國家，市場(chǎng)已經(jīng)培育了用戶較強(qiáng)的付費(fèi)意愿，并具備更高的ARPU值，在面對(duì)國內(nèi)變幻莫測(cè)的游戲行業(yè)時(shí)，無論是在獲客成本、市場(chǎng)空間等各方面都具備更加明顯的優(yōu)勢(shì)。相反，全球化運(yùn)營能力不足將會(huì)成為雷霆股份長遠(yuǎn)發(fā)展中的一大“軟肋”。

　　掛牌新三板只是“權(quán)宜之計(jì)”？

　　2018年對(duì)于中小游戲公司無疑是艱難的一年。

　　新三板的弊端逐漸顯露，管理成本高、融資能力弱等問題越發(fā)明顯，流動(dòng)性也越來越差。而在“存量市場(chǎng)”已經(jīng)形成的情況下，中小游戲廠商的創(chuàng)業(yè)成本、生存成本都變得更高了。

　　據(jù)數(shù)據(jù)研究中心統(tǒng)計(jì)，截至11月29日，新三板上共有114家從事游戲相關(guān)業(yè)務(wù)的企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋游戲設(shè)計(jì)研發(fā)、游戲資訊、營銷服務(wù)等。共有111家公司披露了2018年半年報(bào)，其中，53家公司在今年上半年出現(xiàn)虧損，55家企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑情況，占比均接近五成。

　　不難看出，今年上半年新三板游戲行業(yè)情況并不樂觀，而這一點(diǎn)也反映在了上半年掀起的一波“退市潮”上。從今年2月開始，英雄互娛、卓杭科技、華清飛揚(yáng)、金剛游戲、蓋婭互娛等多家游戲公司相繼宣布轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO和摘牌，游戲版號(hào)審批遭凍結(jié)加上多家頭部企業(yè)即將“離場(chǎng)”一時(shí)讓三板游戲板塊“惶惶不安”。

　　值得注意的是，在這個(gè)行業(yè)最冷“寒冬”中，中小游戲企業(yè)所承受的遠(yuǎn)不止這些。根據(jù)游戲工委與伽馬數(shù)據(jù)聯(lián)合發(fā)布的《2018年1-6月中國游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示，今年上半年國內(nèi)游戲市場(chǎng)整體收入1050億元。而按照騰訊和網(wǎng)易財(cái)報(bào)披露，二者上半年的游戲營收總和高達(dá)724億元，占游戲市場(chǎng)收入的比例接近70%，其余數(shù)百家的游戲公司瓜分剩下的30%市場(chǎng)份額。

　　總體來說，一些發(fā)展較好的新三板游戲公司紛紛選擇了“更上一層樓”，資本路徑包括沖擊A股、港股或者暫離新三板，而留守新三板的企業(yè)大部分業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳，難以看到更大的增長空間。

　　在這種形勢(shì)下，雷霆股份和智明星通作為體量大、營收情況不錯(cuò)的游戲公司選擇掛牌新三板，到底是作為暫時(shí)的“跳板”來考慮的權(quán)宜之計(jì)還是真的打算留在新三板尚不得而知。

　　但可以知道的是，自去年以來，許多掛牌新三板的游戲公司紛紛選擇摘牌或轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO，優(yōu)秀的游戲公司已經(jīng)不太多了。在智明星通成功掛牌，雷霆股份和勇仕網(wǎng)絡(luò)申請(qǐng)掛牌新三板后，新三板游戲板塊又將多了幾道靚麗的風(fēng)景線。