三板行情：兩大指數(shù)止跌，成交偏向競(jìng)價(jià)交易

　　2018年11月底三板做市指數(shù)收于722.46點(diǎn)，當(dāng)月下跌-0.19%，橫盤止跌，月度跌幅創(chuàng)近一年新低；三板成指收于967.19點(diǎn)，當(dāng)月上漲0.48%，近一年首度收陽(yáng)。估值方面，中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、全部A股市盈率(TTM，中值)分別為25.56x、33.4x、10.04x、24.23x；市凈率(MRQ，中值)分別為2.12x、2.68x、2.02x、2.07x。成交方面，當(dāng)月總成交額為58.84億元，環(huán)比上月增長(zhǎng)31.29%，同比去年下降-59.28%；本月做市轉(zhuǎn)讓15.17億元，環(huán)比上月下降-2.53%；競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓43.67億元，環(huán)比上月增長(zhǎng)49.29%?？偝山活~有所反彈，但仍處于近一年較低水平，增量集中于競(jìng)價(jià)交易，做市交易持續(xù)低迷。定增方面，當(dāng)月新三板新增定增預(yù)案募集金額29.22億元，環(huán)比上月下降-39.04%，自9月高位反彈以來(lái)，創(chuàng)近一年新低。

　　追逐資本流向：上市輔導(dǎo)、上市公司并購(gòu)回暖

　　2018年11月當(dāng)月發(fā)審委共審核企業(yè)12家，過會(huì)9家，通過率為75%。其中新三板企業(yè)共審核2家，過會(huì)2家。過會(huì)的企業(yè)為華陽(yáng)國(guó)際、七彩化學(xué)。其中華陽(yáng)國(guó)際“三類股東”持有股份由實(shí)控人唐崇武回購(gòu)，排隊(duì)300+天完成中小板IPO，主要業(yè)務(wù)涵蓋城市規(guī)劃、建筑設(shè)計(jì)、建筑產(chǎn)業(yè)化設(shè)計(jì)與咨詢等。七彩化學(xué)專注于高性能有機(jī)顏料開發(fā)，遠(yuǎn)銷海外，創(chuàng)立中國(guó)高檔著色劑名牌。

　　當(dāng)月首次公告上市輔導(dǎo)的企業(yè)有14家，環(huán)比上月增加9家，包括我們覆蓋的激光焊接設(shè)備商聯(lián)贏激光、以及新三板利潤(rùn)規(guī)模最大的齊魯銀行。

　　上市公司并購(gòu)新三板：當(dāng)月共發(fā)生上市公司并購(gòu)新三板13起案例，環(huán)比上月增加6起，重回近一年平均水平；其中7家控股權(quán)變更，占比53.85%。

　　PEVC機(jī)構(gòu)投資新三板：當(dāng)月PEVC機(jī)構(gòu)投資新三板共6家，投資總額為1.4億。

　　事件快評(píng)：友寶在線獲螞蟻金服12億融資，投后估值72億

　　11月20日友寶在線獲得螞蟻金服全資子公司上海云鑫創(chuàng)投12億元融資，投后估值約71.95億元。友寶在線成立于2011年，2016年2月掛牌新三板，主營(yíng)業(yè)務(wù)以智能自動(dòng)售貨機(jī)為銷售形式，通過線上、線下兩種渠道銷售飲料、食品等日用快消品，并輔之以售貨機(jī)銷售、租賃及售貨機(jī)廣告、陳列等相關(guān)增值服務(wù)，以及利用可移動(dòng)式歌詠設(shè)備為消費(fèi)者提供自助點(diǎn)唱服務(wù)。2017年收入、凈利潤(rùn)分別為21.03億、1.18億，同比增長(zhǎng)33.44% / 52.15%，毛利率53.89%，自動(dòng)販賣機(jī)數(shù)量2016年國(guó)內(nèi)市占率41%，位列第一。

　　政策分析：科創(chuàng)板設(shè)立，或與新三板互補(bǔ)

　　11月5日國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人表示，將在上海設(shè)立科創(chuàng)板以及試點(diǎn)注冊(cè)制，支持上海國(guó)際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)。隨后證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、上交所依次發(fā)表官方聲明，將盡快推出相關(guān)政策支持。市場(chǎng)預(yù)期科創(chuàng)板將實(shí)施注冊(cè)制，弱化盈利，強(qiáng)調(diào)收入及市值規(guī)模，并引入同股不同權(quán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排。新三板與之最大區(qū)別在于科創(chuàng)板將重點(diǎn)扶持中大型的創(chuàng)新企業(yè)，而新三板更傾向于廣大的中小企業(yè)，因此兩大板塊在未來(lái)有望形成互補(bǔ)互利的關(guān)系。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　流動(dòng)性進(jìn)一步收縮；改革政策推行低于預(yù)期。

　　（文章來(lái)源：【國(guó)信證券(002736)、股吧】）