11月30日，最高人民法院和證監(jiān)會正式發(fā)布《關(guān)于全面推進證券期貨糾紛多元化解機制建設(shè)的意見》。在當(dāng)日的推進工作會議上，證監(jiān)會主席劉士余強調(diào)，暢通中小投資者權(quán)利救濟的法治渠道。

　　縱觀全國股轉(zhuǎn)成立近六年來，特別是新三板正式全國上線交易這四年多來來，我們會發(fā)現(xiàn)投資者的保護工作遠遠沒跟上新三板掛牌公司突飛猛進的發(fā)展步伐。筆者認為，首先是因為新三板作為我國資本市場的一個新生事物一個歷史性創(chuàng)新，在很多方面都是一片空白，都是在摸著石頭過河；其次是市場的發(fā)展速度和復(fù)雜程度也可能超過管理層最早設(shè)想；三是市場暴露出的問題千頭萬緒，投資者的保護工作只是其中之一，管理層精力顧及不足；四是由于無借鑒經(jīng)驗，管理層也暫時無切實有效的投資者保護方案，也只能不斷分析積累總結(jié)。

　　目前投資者保護工作的滯后和不完善，給新三板造成的后果已經(jīng)有目共睹，一是新三板二級市場暴漲暴跌，二是大量投資者二級市場虧損慘重，三是市場對股轉(zhuǎn)怨聲載道，四是股轉(zhuǎn)背負罵名，五是新三板市場信心跌進低谷，六是新三板改革步伐謹慎。

　　筆者作為一個全程參與新三板這四年多二級市場交易的職業(yè)新三板投資者，親歷了新三板二級市場的風(fēng)風(fēng)雨雨，見證了做市指數(shù)的起起伏伏，踏遍了新三板大大小小的雷和坑，體驗到了投資者們的累累傷痕。痛定思痛，個人認為新三板的投資者保護工作和制度應(yīng)當(dāng)也必須是新三板深化改革方案中的重要內(nèi)容之一。

　　筆者認為，由于新三板本身絕大部分是小微企業(yè)，公司治理結(jié)構(gòu)較為薄弱，同時掛牌企業(yè)股本相對較為集中，所以小股東基本處于劣勢地位，如果出現(xiàn)侵權(quán)行為，就會出現(xiàn)取證難、舉證難和維權(quán)成本高、維權(quán)成功概率低的困境。

　　從制度層面看，新三板投資者制度尚待完善，僅在終止掛牌異議股東權(quán)益方面有一定的安排?！度珖行∑髽I(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實施細則(征求意見稿)》明確，主動申請終止掛牌的掛牌公司應(yīng)當(dāng)在董事會決議和股東大會決議中對異議股東的保護措施作出相關(guān)安排，股票被強制終止掛牌的掛牌公司及相關(guān)責(zé)任主體應(yīng)當(dāng)對股東的訴求作出安排并披露。掛牌公司或者掛牌公司的控股股東、實際控制人，以及掛牌公司的主辦券商可以設(shè)立專門基金，對股東進行補償。

　　筆者認為，做好新三板投資者保護工作的前提是先做好投資者的教育工作，可以從以下六方面入手：一是股轉(zhuǎn)的投資者教育工作要走向全國，走進投資者，目前股轉(zhuǎn)已經(jīng)在實施，筆者也有幸受邀作為嘉賓參與過兩場活動；二是各券商要把投資者教育工作真正走進各地營業(yè)部，走進自己的投資者客戶，目前各大券商的投教基礎(chǔ)正在開展此類活動；三是券商、會所、律所等中介服務(wù)機構(gòu)要把投資者教育工作落實到企業(yè)；四是掛牌企業(yè)要把投資者教育工作落實到企業(yè)股東特別是原始股東；五是作為投資者自身，更要積極主動學(xué)習(xí)，努力提高自己的投資分析能力和風(fēng)險辨別能力；六是投資者要敢于運用一切合法合規(guī)維權(quán)行動保護自己的正當(dāng)合法權(quán)益。

　　在中小股東權(quán)益保護方面，筆者希望首先能加強對企業(yè)造假、違規(guī)擔(dān)保、實際控制人挪用資金、實際控制人跑路等損害投資者權(quán)益行為的處罰力度，提高違法成本；其次是加強投資者保護工作的宣傳和教育力度；其三是擴充投資者維權(quán)的渠道；其四是加大對投資者的支持力度；其五是希望在未來新三板能夠就投資者權(quán)益保護單獨制訂并實施一個專門的條例。

　　只有先做好投資者教育工作，才能讓投資者正確認識和投資新三板市場，才能讓新三板市場持續(xù)有序地發(fā)展。只有做好投資者保護工作，才能讓投資者像股轉(zhuǎn)公司謝庚董事長去年8月25日所講的“投資者愿意進敢于投”，才能讓新三板市場健康穩(wěn)定地發(fā)展。

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