12月12日上午，匯量科技(1860.HK)在港交所正式上市。作為廣州匯量(834299)下屬子公司，匯量科技此次開創(chuàng)了新三板公司及其子公司在港股上市先例。近期多家新三板公司赴港上市取得明顯進(jìn)展，但業(yè)內(nèi)人士指出，考慮到港股高企的新股破發(fā)率以及新三板公司自身發(fā)展情況，赴港上市仍需謹(jǐn)慎。

　　紅籌模式上市

　　匯量科技此次擬發(fā)行約3.19億股，發(fā)行價(jià)為4港元/股，其中香港發(fā)售股份數(shù)額約3188.80萬(wàn)股，預(yù)計(jì)募資所得凈額約12.06億港元。作為一家從事為全球的移動(dòng)應(yīng)用開發(fā)者提供廣告及移動(dòng)分析服務(wù)的企業(yè)，匯量科技此次計(jì)劃將募集資金用于提升公司在大數(shù)據(jù)、AL技術(shù)及IT基礎(chǔ)設(shè)施方面的實(shí)力，以及提升及改善移動(dòng)廣告及移動(dòng)分析平臺(tái)的服務(wù)等。

　　引人注目的是，匯量科技母公司是一家新三板掛牌公司。公司披露的股東結(jié)構(gòu)顯示，廣州匯量通過其在英屬維爾京群島注冊(cè)的全資子公司間接持有匯量科技94%股份，為公司控股股東。廣州匯量2015年11月25日掛牌新三板，今年1月曾因資本市場(chǎng)長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃需要申請(qǐng)從新三板摘牌，但最終遭股東大會(huì)否決，于是選擇分拆子公司登陸港股。

　　盡管匯量科技不是首家向港交所遞交上市申請(qǐng)的新三板子公司，但其上市速度卻是最快的。目前已有10余家新三板掛牌公司宣布計(jì)劃在港股上市，除匯量科技外，目前僅有君實(shí)生物通過港交所聆成大生物、賽特斯等公司近期提交了IPO申請(qǐng)。

　　中科沃土董事長(zhǎng)朱為繹指出，匯量科技上市較為迅速與公司采取“紅籌模式”登陸港股有關(guān)?！凹t籌模式上市不需要證監(jiān)會(huì)審批，而君實(shí)生物、成大生物等公司都是通過發(fā)行H股方式登陸港股，需要證監(jiān)會(huì)審批，因此所費(fèi)時(shí)間較長(zhǎng)?！?/p>

　　而北京南山投資創(chuàng)始合伙人周運(yùn)南表示，通過紅籌模式發(fā)行上市最大優(yōu)勢(shì)就是上市融資較為自由，但此次分拆上市的案例在新三板不具備太大的借鑒意義。因?yàn)樾氯鍜炫破髽I(yè)如果要分拆境內(nèi)子公司在境外上市，其難度和各類成本可能并不亞于A股IPO。

　　“新三板+H”模式升溫

　　今年4月，港交所與全國(guó)股轉(zhuǎn)公司簽署合作備忘錄，鼓勵(lì)符合條件的掛牌公司到港交所上市，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司對(duì)掛牌公司申請(qǐng)到港交所發(fā)行股票和上市不設(shè)前置審查程序及特別條件。此后多家公司披露擬赴港上市計(jì)劃，“新三板+H”模式逐漸升溫。

　　臨近年底，多家掛牌公司赴港上市計(jì)劃取得明顯進(jìn)展。11月23日，成大生物發(fā)布公告稱公司首次公開發(fā)行境外上市外資股(H股)獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)，公司獲準(zhǔn)新發(fā)行不超過1.44億股境外上市外資股并在香港聯(lián)交所主板上市。11月21日，君實(shí)生物發(fā)布公告，公司在境外發(fā)行股份事項(xiàng)獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)；此后在12月10日晚公司發(fā)布公告稱11月26日香港聯(lián)交所上市委員會(huì)舉行上市聆審議了公司本次發(fā)行上市的申請(qǐng)；此后公司發(fā)布《全球發(fā)售》公告，計(jì)劃發(fā)行約1.5億股股份，股份定價(jià)區(qū)間在19.38港元-20.38港元，預(yù)計(jì)公司H股將于12月24日在港交所上市。從目前情況看，計(jì)劃赴港上市的新三板公司中，教育、生物醫(yī)藥和互聯(lián)網(wǎng)等新經(jīng)濟(jì)企業(yè)是主力軍，例如成大生物以及賽特斯等，但今年港股破發(fā)率高企值得注意。

　　安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱指出，供給增加之下2018年新股破發(fā)率較2017年大幅上升，大規(guī)模上市時(shí)新股定價(jià)或值得思考。

　　就新三板而言，市場(chǎng)持續(xù)低迷引發(fā)的估值下降促使越來(lái)越多企業(yè)尤其是優(yōu)質(zhì)企業(yè)謀求資本市場(chǎng)其他出路，“新三板+H”模式的出現(xiàn)給了這些企業(yè)除A股IPO之外另一個(gè)可供選擇的方向。但周運(yùn)南指出，新三板公司赴港上市能否如愿提升估值及流動(dòng)性并帶來(lái)財(cái)富效應(yīng)，兩個(gè)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性如何還有待時(shí)間檢驗(yàn)，需有多家新三板公司在港股成功發(fā)行股票并運(yùn)行一段時(shí)間后才能分析出初步結(jié)果。目前“新三板+H”板塊短期還不具備炒作基礎(chǔ)?！八M(jìn)一步指出，目前市場(chǎng)人士普遍期待首例”新三板+H“股的成功上市，其股票在港股二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)能作為新三板估值和流動(dòng)性好壞對(duì)比的一個(gè)最佳參照物，同時(shí)還期待”新三板+H股有朝一日能向全流通靠攏。