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農(nóng)業(yè)種植概念股漲幅排行榜,萬向德農(nóng)、登海種業(yè)多股漲停
摘要: □本報記者張韻從電廠技術(shù)員到回爐讀研讀博,再到券商研究員、頭部券商自營部門總經(jīng)理,潘煥煥并未止步于此,而是選擇再出發(fā)。他于2022年創(chuàng)業(yè),成為一家私募機構(gòu)的創(chuàng)始人,開啟了一段新的投資征程。
□本報記者張韻
從電廠技術(shù)員到回爐讀研讀博,再到券商研究員、頭部券商自營部門總經(jīng)理,潘煥煥并未止步于此,而是選擇再出發(fā)。他于2022年創(chuàng)業(yè),成為一家私募機構(gòu)的創(chuàng)始人,開啟了一段新的投資征程。
近日,作為海南恒立私募基金管理有限公司的總經(jīng)理,潘煥煥在接受記者專訪時表示,每一次選擇的背后,他更在意的是自己想要做成什么樣的事情。創(chuàng)立私募的初衷是希望在券商自營投資中被證明有效的多資產(chǎn)多策略投資理念能夠服務(wù)于更多客戶。
他認為,好的投資,防御性應(yīng)該是第一位的,應(yīng)在盡量避免較大回撤的基礎(chǔ)上追求超額收益。而多資產(chǎn)多策略模式恰恰是較堅硬的防御盾牌。目前恒立私募已形成多資產(chǎn)組合、定增組合、可轉(zhuǎn)債組合和跨市場套利四大主打產(chǎn)品線,致力于追求有韌性的絕對收益。展望未來,看好可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的攻守平衡投資價值。
采取多資產(chǎn)多策略模式
潘煥煥表示,多資產(chǎn)多策略投資理念的形成,可回溯至他在券商工作的時期。早期,券商更多是按資產(chǎn)類別將團隊和資金劃分為股票投資部、固定收益投資部、衍生品投資部等。然而,某一類資產(chǎn)遇到至暗時刻的情況時有發(fā)生,這容易導致一個業(yè)務(wù)團隊的投資因風控被全部斬倉止損,有時候在止損后不久,這類資產(chǎn)又開始企穩(wěn)回升。
這樣的單一資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu),在要求絕對收益的機構(gòu)中,往往較難做出良好業(yè)績。而多資產(chǎn)多策略的投資模式,可以把握各類資產(chǎn)趨勢性投資機會,并通過資產(chǎn)間對沖機制控制整體風險水平,實現(xiàn)更加平穩(wěn)的投資收益。尤其是當不同資產(chǎn)之間的相關(guān)性較弱時,多資產(chǎn)多策略能夠有效分散風險,避免低位賣出的尷尬。
他補充說,做單一資產(chǎn)策略需要的是深度,多資產(chǎn)多策略需要的是廣度。以釣魚為例,前者更像專注在一個地方釣魚,可能對這個魚塘每個角落都很熟悉;而后者則是去多個魚塘釣魚,需要了解不同魚塘的情況,當發(fā)現(xiàn)一個魚塘的魚不多了,就換一個魚塘看看,總有魚塘能釣到魚。
在潘煥煥看來,基于多資產(chǎn)多策略模式,投資更容易實現(xiàn)絕對收益,并打造收益曲線的韌性。他說,在投資乃至生活中,可能經(jīng)常會遇到黑天鵝事件,如果無法回避,那就要努力變得有韌性,讓它們對投資者的沖擊沒有那么大,甚至讓投資者成長或者獲益。組合式投資便是韌性的一大屏障。
覆蓋四大策略
據(jù)介紹,在深耕多資產(chǎn)多策略理念基礎(chǔ)上,恒立私募目前形成了四大主打策略,分別為多資產(chǎn)策略、定增組合策略、可轉(zhuǎn)債組合策略和跨市場套利策略。
多資產(chǎn)策略,主要是通過自上而下多維宏觀分析和自下而上分析各類資產(chǎn)的估值水平相結(jié)合,再通過調(diào)整風險權(quán)重實現(xiàn)分散化配置。定增組合策略基于折價保護的定增和大宗交易策略,保證折價收益與流動性風險平衡,獲取確定性折價收益??赊D(zhuǎn)債組合策略通過利用金融工程工具,構(gòu)建多因子驅(qū)動投資策略模型,構(gòu)建涵蓋高、中、低風險的投資策略體系??缡袌鎏桌呗院w可轉(zhuǎn)債、股票、商品、海外等多個要素組合。
潘煥煥表示,圍繞這四大策略,恒立私募既發(fā)行了多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品,也發(fā)行了一些單一做可轉(zhuǎn)債、定增、套利的垂直類產(chǎn)品,服務(wù)不同類型的客戶。近年來,公司對四大策略進行了迭代更新。
例如,定增組合策略上,在堅持時間、行業(yè)、個股分散的基礎(chǔ)上,2025年加大了對詢價轉(zhuǎn)讓項目的投資,從去年嘗試性少量投資,到今年持倉詢轉(zhuǎn)項目已超過定增倉位的一半。同時,加強了對金融工程工具的使用,通過分析3000多個定增項目,提煉出70多項有效因子,并結(jié)合上市公司調(diào)研,提升了選股勝率。
再比如在可轉(zhuǎn)債組合策略上,根據(jù)市場變化,從清償回售博弈轉(zhuǎn)向強贖下修博弈,從周期反轉(zhuǎn)投資邏輯轉(zhuǎn)向“反內(nèi)卷”受益邏輯,從低絕對價、低轉(zhuǎn)股溢價率的雙低策略進化為綜合指標評估策略,從關(guān)注公司償債能力到兼顧重組價值等。
在套利策略上,2024年重點開展可轉(zhuǎn)債套利。2025年在可轉(zhuǎn)債套利的基礎(chǔ)上,重點拓展了股票要約收購、異議股東現(xiàn)金選擇權(quán)、跨境套利、北交所打新、港股錨定、臨期轉(zhuǎn)債等方面的套利業(yè)務(wù)。
看好可轉(zhuǎn)債投資
在投資這門復雜功課面前,做好一種資產(chǎn)有時都讓人身心俱疲。面對多種資產(chǎn)、多種策略,又該如何兼顧呢?
對此,潘煥煥回應(yīng),一方面,過往的長時間積累打下了基礎(chǔ),在可轉(zhuǎn)債、可交債興起之初,他便成為較早的入局者,早在2007年,他就開始接觸定增和大宗交易的投資;另一方面,金融工程工具的使用也能提高效率;另外,他認為,興趣是重要支撐,“我每天研究投資,比看場電影還要愉悅”,這種熱愛是支撐他不斷研究、學習、比較各類資產(chǎn)的核心驅(qū)動力。
目前,他認為,從資產(chǎn)對比角度來看,滬深300指數(shù)的股息率在低利率時代依然具有一定的投資性價比。隨著A股行情的持續(xù)演繹,盡管后續(xù)波動可能會加大,仍持續(xù)看好民營企業(yè)活力進一步釋放后的A股行情??紤]到貨幣政策維持寬松,債券收益率走低,政策強化分紅預期,優(yōu)質(zhì)企業(yè)分紅率有望持續(xù)提升等因素,當前比較看好高股息的紅利品種。
另一方面,他表示,看好可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的投資價值。在可轉(zhuǎn)債投資上,除了遵循分散投資原則,單一可轉(zhuǎn)債占比不超過5%,單一行業(yè)占比不超過15%之外,恒立私募還搭建起了可轉(zhuǎn)債投資的七個子策略,分別為雙低策略、單低策略、逆境反轉(zhuǎn)策略、下修預期策略、小市值高波動策略、價值驅(qū)動策略、套利策略。
展望后市,他認為,當市場波動加大時,具備攻守平衡屬性的可轉(zhuǎn)債更具性價比??赊D(zhuǎn)債資產(chǎn)既有股性也有債性,在市場調(diào)整時可以平滑波動,在上漲時又能分享股票市場的機會。而且,可轉(zhuǎn)債的供需關(guān)系也在改變,隨著供給的減少,可轉(zhuǎn)債的投資價值更加凸顯。
潘煥煥,看好,恒立
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