這，可能是今天新三板投資者最為關(guān)注的事情。

　　股東戶數(shù)多達(dá)1016戶的“郵票”凌志軟件撤回IPO申請(qǐng)，終于復(fù)牌了！

　　熟悉新三板的你應(yīng)該知道，停牌兩年后復(fù)牌，對(duì)于一只昔日成交活躍、股東眾多的做市股票而言，股價(jià)腰斬是必然的——復(fù)牌首日(12月12日)，凌志軟件盤中最高跌幅達(dá)59%，收盤價(jià)為2.21元/股，暴跌55.89%。

　　有人割肉，有人抄底。凌志軟件全天成交721.6萬(wàn)股，為掛牌以來(lái)成交量之最，單日換手率高達(dá)4.18%，讀懂君相信今天抄底的投資者怕是不少。

　　抄底o(hù)r不抄底，就得看股價(jià)跌沒跌到位，大跌之后的凌志軟件，總市值7.96億元，市盈率9.28倍，這樣的估值水平，在新三板或許沒有太大套利空間。那么IPO呢？

　　接近凌志軟件的投資者表示，撤回IPO申請(qǐng)是因?yàn)槿惞蓶|的問(wèn)題。按照這種說(shuō)法，重整旗鼓之后，公司或許還會(huì)再次沖擊IPO。

　　但是，凌志軟件撤回IPO申請(qǐng)，真的只是因?yàn)槿惞蓶|的問(wèn)題嗎？

　　軟件外包，一個(gè)眾多行業(yè)巨頭早就轉(zhuǎn)型的行業(yè)

　　凌志軟件撤回IPO申請(qǐng)還有一個(gè)背景，今年3月份以來(lái)，證監(jiān)會(huì)勸退了很多凈利潤(rùn)不達(dá)標(biāo)(坊間傳言“主8創(chuàng)5”)或行業(yè)不夠“性感”的企業(yè)。凌志軟件的行業(yè)可能就不太“性感”。

　　凌志軟件是一家主要從事對(duì)日軟件外包服務(wù)的公司。

　　軟件外包從類型上看是軟件行業(yè)中的一種，但其經(jīng)營(yíng)模式與軟件產(chǎn)品卻差別很大。不同于軟件產(chǎn)品廠商通過(guò)銷售自有品牌的產(chǎn)品來(lái)獲取收入，軟件外包則是發(fā)包方把軟件開發(fā)流程的部分或全部工作外包給接包方，外包商以承接項(xiàng)目形式獲取收入。

　　全球離岸軟件外包已形成以美國(guó)、歐洲、日本為主要發(fā)包方，印度、愛爾蘭、中國(guó)等國(guó)家為主要接包方的供求格局。公開資料顯示，2018年，全球軟件外包市場(chǎng)規(guī)模近1.2萬(wàn)億美元。

　　其中，美國(guó)的離岸外包市場(chǎng)主要被印度占據(jù)，歐洲市場(chǎng)主要為愛爾蘭等國(guó)家消化，由于文化、語(yǔ)言因素及地理位置的相近性，中國(guó)軟件外包公司成為了日本最主要的外包合作商，日本離岸服務(wù)業(yè)務(wù)的70%發(fā)到了中國(guó)。

　　在這樣的國(guó)際軟件市場(chǎng)分工格局之下，憑借人工成本低廉的優(yōu)勢(shì)，過(guò)去十幾年中國(guó)軟件外包行業(yè)蓬勃發(fā)展，誕生過(guò)海輝軟件、東軟集團(tuán)、中軟國(guó)際、文思信息、浙大網(wǎng)新、軟通動(dòng)力等一批上市公司。

　　傳統(tǒng)軟件外包的核心競(jìng)爭(zhēng)力主要是人員規(guī)模，對(duì)行業(yè)的理解以及成本控制，但由于中國(guó)的軟件外包公司主要集中在低端的ITO業(yè)務(wù)(信息技術(shù)外包業(yè)務(wù))上，大家都沒有形成很高的“護(hù)城河”。

　　　　因此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果要判斷中國(guó)軟件外包公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值，實(shí)際上就要看哪家公司能夠快速轉(zhuǎn)型為“非傳統(tǒng)外包公司”，尤其是當(dāng)我們的勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)變得越來(lái)越不明顯的時(shí)候。

　　根據(jù)前瞻研究數(shù)據(jù)，2013年國(guó)內(nèi)外包服務(wù)收入規(guī)模增速為35%，2015年增速降到10%以下，2017年增速為14%。行業(yè)增速放緩的同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈、勞動(dòng)力成本也在不斷上升，進(jìn)一步擠壓了外包商的利潤(rùn)。

　　顯然，屬于軟件外包商的黃金時(shí)代過(guò)去了。早在2011年，東軟集團(tuán)董事長(zhǎng)劉積仁就表示，中國(guó)軟件產(chǎn)業(yè)外包的模式如果不發(fā)生重大改變，這條路是死路一條。

　　在這種情況之下，最早上市的那批軟件外包企業(yè)紛紛另尋出路，有的抱團(tuán)取暖，有的黯然退市，有的則已成功轉(zhuǎn)型。東軟集團(tuán)2011年就準(zhǔn)備抓住移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的機(jī)會(huì)，進(jìn)軍醫(yī)療領(lǐng)域，“軟件+硬件”兩條腿走路。

　　而凌志軟件在招股書中列舉的六個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，海隆軟件、中訊軟件、上海中和軟件、大連華信股份、潤(rùn)和軟件、博彥科技，3家公司早就開始了轉(zhuǎn)型。

　　其中，海隆軟件和中訊軟件已完成轉(zhuǎn)型。外匯市場(chǎng)風(fēng)云突變，受日元對(duì)人民幣的大幅貶值的影響，海隆軟件業(yè)績(jī)慘淡，后來(lái)被二三四五借殼；中訊軟件則是在2015年將絕大部分對(duì)日軟件外包業(yè)務(wù)出售并轉(zhuǎn)型游戲及體育產(chǎn)業(yè)，目前股票簡(jiǎn)稱已變更為“新體育”。

　　正在轉(zhuǎn)型的是博彥科技。2014年博彥科技剝離了傳統(tǒng)軟件外包業(yè)務(wù)開始轉(zhuǎn)型，目前已經(jīng)進(jìn)軍大數(shù)據(jù)、云計(jì)算領(lǐng)域，還在人工智能領(lǐng)域開展嘗試。

　　除了凌志軟件，撤回IPO申請(qǐng)的的還有華信股份

　　凌志軟件同行業(yè)的一家“大佬”級(jí)別的公司，華信股份也在今年撤回了IPO申請(qǐng)。

　　與凌志軟件一樣，華信股份是一家從事軟件外包服務(wù)的公司，2015年掛牌新三板。

　　不同的是，華信股份是國(guó)內(nèi)最老牌軟件外包商之一，2015年在國(guó)內(nèi)軟件外包服務(wù)商中位列第5，行業(yè)頗有地位，這一點(diǎn)從員工數(shù)量也可以看出。

　　2017年年底，華信股份的研發(fā)人員達(dá)到7000多人，比肩上市公司潤(rùn)和軟件為和博彥科技，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)凌志軟件的1290人。

　　軟件外包行業(yè)，人員規(guī)模至關(guān)重要，“規(guī)模上去了，就能接更大的單子，客戶會(huì)對(duì)你更加信任，公司的總營(yíng)收也就上去了?！?/strong>同處外包服務(wù)的創(chuàng)業(yè)板公司誠(chéng)邁科技首席執(zhí)行官王繼平曾這樣表示。

　　人員規(guī)模的優(yōu)勢(shì)自然反應(yīng)在業(yè)績(jī)上。2017年，華信股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20億元，凈利潤(rùn)2億元，而凌志軟件的營(yíng)收只有3.82億元，凈利潤(rùn)0.77億元，兩者差距不小。

　　不過(guò)就是這樣的華信股份，排隊(duì)等待一年零四個(gè)月之后，也于今年3月份的IPO“勸退潮”中撤回了自己的IPO申請(qǐng)。

　　凌志軟件未來(lái)能否突出重圍？

　　終止IPO，復(fù)牌股價(jià)大跌，今年以來(lái)，新三板市場(chǎng)上演了不少這樣的情形，不少投資者割肉，不少投資者抄底。

　　若沒辦法跨市場(chǎng)套利，那抄底的朋友就要關(guān)注公司的未來(lái)。

　　根據(jù)賽迪顧問(wèn)的預(yù)測(cè)，2016年至2018年，日本仍將是中國(guó)軟件外包市場(chǎng)中最大的發(fā)包國(guó)，2018年日本對(duì)中國(guó)的發(fā)包規(guī)模將達(dá)到109億美元。

　　雖然日本離岸外包業(yè)務(wù)70%發(fā)往中國(guó)，但國(guó)內(nèi)軟件企業(yè)一般只能接到三、四層級(jí)的工作，利潤(rùn)不高。

　　在軟件外包服務(wù)中，與最終用戶簽約的外包商是一級(jí)接包商，與一級(jí)接包商簽約的是二級(jí)接包商，以此類推。

　　一級(jí)接包商控制客戶資源，熟悉客戶的業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)，它們?cè)谕瓿上到y(tǒng)分析、架構(gòu)設(shè)計(jì)等前端流程之后，再將其余的部分外包出去。凌志軟件主要是通過(guò)野村綜研等日本一級(jí)接包商來(lái)承接項(xiàng)目。

　　2017年年報(bào)顯示，凌志軟件營(yíng)業(yè)收入的70%來(lái)自日本，30%來(lái)自國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司對(duì)野村綜研的銷售金額占年度銷售總額的41%。

　　　　這背后的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視——凌志軟件對(duì)于日本市場(chǎng)及野村綜研等主要客戶的依賴，一旦日本經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)、法制狀況等出現(xiàn)變化，影響到日本市場(chǎng)對(duì)軟件外包服務(wù)需求，將對(duì)公司的業(yè)績(jī)和業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生很大影響。

　　擴(kuò)展市場(chǎng)、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而轉(zhuǎn)型、提高自己在行業(yè)中的話語(yǔ)權(quán)，應(yīng)該是所有軟件外包商需要考慮的。

　　中國(guó)軟件外包企業(yè)之前大都是拼成本，成本上漲迫使公司必須提高服務(wù)價(jià)值才能保住自己的市場(chǎng)份額。但提高價(jià)值對(duì)于大多數(shù)公司格外困難，原因是它們?cè)趥鹘y(tǒng)外包服務(wù)上的優(yōu)勢(shì)都還沒有建立起來(lái)，就好比要求你一邊在高速公路上開車，一邊給車換輪胎。

　　在這方面，凌志軟件已經(jīng)有過(guò)業(yè)務(wù)嘗試。公司直接承接了日本大型企業(yè)大東建托的核心IT咨詢業(yè)務(wù)。凌志軟件稱這意味著公司對(duì)日軟件外包業(yè)務(wù)承接和交付能力、管理能力得到了日本大型企業(yè)的認(rèn)可，有利于穩(wěn)定和拓展日本市場(chǎng)的核心IT業(yè)務(wù)。

　　并且，凌志軟件表示，對(duì)日服務(wù)經(jīng)驗(yàn)也利于公司將其管理經(jīng)驗(yàn)、業(yè)務(wù)流程、技術(shù)知識(shí)和服務(wù)手段等復(fù)制到國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)中。

　　目前，凌志軟件的國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)主要為向證券業(yè)提供金融軟件解決方案，2017年，這塊業(yè)務(wù)為公司帶來(lái)6740萬(wàn)元的收入，同比增長(zhǎng)了81.35%。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，伴隨著金融創(chuàng)新，我國(guó)證券業(yè)IT解決方案行業(yè)或?qū)?shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，內(nèi)需或許會(huì)是未來(lái)幾年中國(guó)軟件外包公司的主要驅(qū)動(dòng)力。

　　但必須要明確的是，簡(jiǎn)單拼人力成本的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了，未來(lái)只有擁有較高的研發(fā)能力，能為客戶提供從咨詢、基本設(shè)計(jì)、開發(fā)、測(cè)試、上線、 維護(hù)等軟件全生命周期作業(yè)服務(wù)，才能得到較快發(fā)展，而僅提供代碼編寫服務(wù)的企業(yè)將逐漸被淘汰。

　　這樣的行業(yè)，這樣的凌志軟件，各位大佬你會(huì)抄底嗎？

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