新三板又一重磅制度落地。為進(jìn)一步完善新三板市場(chǎng)功能，支持、規(guī)范掛牌公司回購股份，保護(hù)投資者和掛牌公司合法權(quán)益，12月28日晚間，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了《掛牌公司回購股份實(shí)施辦法》(以下簡(jiǎn)稱《回購辦法》)，該辦法自2018年12月28日發(fā)布實(shí)施?！痘刭忁k法》規(guī)定新三板股份回購的類型、條件等內(nèi)容的同時(shí)，明確實(shí)施競(jìng)價(jià)或做市方式回購的新三板公司，公司股票掛牌須已滿12個(gè)月。

　　整體來看，《回購辦法》共六章六十五條，涵蓋了股份回購的各種類型，旨在有效滿足掛牌公司股份回購需求。同時(shí)，《回購辦法》對(duì)市場(chǎng)需求最為迫切的競(jìng)價(jià)或做市方式回購的基本條件、實(shí)施程序、信息披露及相關(guān)業(yè)務(wù)辦理要求等進(jìn)行了重點(diǎn)規(guī)定，并明確了掛牌公司實(shí)施要約回購和定向回購的有關(guān)要求。此外，《回購辦法》建立了一套事前防范、事中監(jiān)控、事后監(jiān)管的工作機(jī)制，以充分保護(hù)全體投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益。

　　其中，基于賦予公司更多自主權(quán)、簡(jiǎn)化回購實(shí)施程序的考慮，《回購辦法》對(duì)掛牌公司回購股份不設(shè)前置審查程序，掛牌公司依法依章程履行決策程序后即可向中國結(jié)算申請(qǐng)開立回購專用賬戶并開始回購，無須全國股轉(zhuǎn)公司審查確認(rèn)。在掛牌公司的內(nèi)部審議程序方面，《回購辦法》貫徹公司法修改決定，對(duì)回購股份用于員工持股計(jì)劃、股權(quán)激勵(lì)等情形的，依照公司章程的規(guī)定或股東大會(huì)的授權(quán)，回購股份方案經(jīng)三分之二以上董事出席的董事會(huì)決議通過后無須再提交股東大會(huì)審議。另外，在信息披露方面，股份回購涉及的相關(guān)安排統(tǒng)一集中在回購股份方案中予以披露，降低掛牌公司的信息披露成本。

　　關(guān)于回購的方式，《回購辦法》針對(duì)新三板的交易制度，規(guī)定了競(jìng)價(jià)和做市兩種回購方式。為防范競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓方式下“變相定向回購”等問題，《回購辦法》針對(duì)競(jìng)價(jià)方式回購，建立了回購實(shí)施預(yù)告制度和禁止董監(jiān)高、控股股東等參與回購制度。針對(duì)做市方式回購，規(guī)定做市商在回購期間出現(xiàn)相關(guān)負(fù)面行為的，將從重處罰，引導(dǎo)做市商在掛牌公司回購期間積極合規(guī)做市，提高報(bào)價(jià)質(zhì)量。針對(duì)無收盤價(jià)的公司，《回購辦法》規(guī)定其不得實(shí)施競(jìng)價(jià)或做市方式回購，此類公司的回購需求可通過要約方式實(shí)現(xiàn)。

　　《回購辦法》對(duì)競(jìng)價(jià)或做市方式回購作出幾點(diǎn)限制性要求。在實(shí)施條件方面，應(yīng)當(dāng)滿足規(guī)定包括，公司股票掛牌已滿12個(gè)月；回購股份后，公司具備債務(wù)履行能力和持續(xù)經(jīng)營能力；全國股轉(zhuǎn)公司規(guī)定的其他條件。在回購價(jià)格方面，原則上不應(yīng)高于董事會(huì)通過回購股份決議前60個(gè)轉(zhuǎn)讓日平均收盤價(jià)的200%；確有必要超過這一上限的，應(yīng)當(dāng)充分說明定價(jià)合理性?；刭彆r(shí)間方面，《回購辦法》規(guī)定了窗口期禁止回購制度，還規(guī)定掛牌公司在轉(zhuǎn)讓日的9:15至9:30、14:30至15:00以及每次集中撮合前5分鐘不得進(jìn)行回購股份的申報(bào)，盡可能降低回購對(duì)公司開收盤價(jià)的影響?；刭徠谙薹矫?，《回購辦法》規(guī)定不超過12個(gè)月，自董事會(huì)或股東大會(huì)(如須)通過回購股份決議之日起算。

　　在投資者保護(hù)方面，《回購辦法》加強(qiáng)針對(duì)回購行為的市場(chǎng)監(jiān)察，對(duì)回購專用賬戶和股份回購行為進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并處理違規(guī)行為。同時(shí)，明確“叫停權(quán)”，《回購辦法》規(guī)定對(duì)于未按規(guī)定履行股份回購相關(guān)信息披露義務(wù)的掛牌公司，全國股轉(zhuǎn)公司可以要求其補(bǔ)充披露相關(guān)信息、暫?；蛘呓K止回購股份活動(dòng)。另外，細(xì)化違規(guī)情形，《回購辦法》規(guī)定了違反回購專戶管理制度、違反回購相關(guān)信息披露要求、“忽悠式回購”等8種股份回購典型違規(guī)行為，為后續(xù)監(jiān)管處理明確了規(guī)則依據(jù)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，股份回購是《公司法》賦予公司的法定權(quán)利，公眾公司回購股份，具有優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、傳遞市場(chǎng)信心、提升公司投資價(jià)值、回報(bào)投資者等功能，同時(shí)還是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的重要途徑。此次《回購辦法》發(fā)布實(shí)施，為新三板掛牌公司回購股份提供了制度依據(jù)，對(duì)提高掛牌公司質(zhì)量，優(yōu)化投資者回報(bào)機(jī)制，建立健全長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制具有重要意義。

　　全國股轉(zhuǎn)公司表示，下一步，全國股轉(zhuǎn)公司將在中國證監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下，以服務(wù)民營企業(yè)和中小企業(yè)為出發(fā)點(diǎn)，以強(qiáng)化市場(chǎng)融資功能為核心，深入推進(jìn)新三板發(fā)行融資、分層管理、股票交易等方面措施，按照“成熟一項(xiàng)推出一項(xiàng)”的原則逐步落地。切實(shí)完善新三板市場(chǎng)基礎(chǔ)功能，提升市場(chǎng)服務(wù)水平。