華陽國際營業(yè)收入、凈利潤、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、應收賬款、預收款項五項數(shù)據(jù)與其在新三板發(fā)布的年報數(shù)據(jù)存在差異

　　□ 金河

　　從新三板掛牌到摘牌歷時僅15個月，深圳市華陽國際工程設計股份有限公司(以下簡稱“華陽國際”)轉(zhuǎn)赴深圳中小板進行IPO。2018年11月27日，華陽國際通過了證監(jiān)會發(fā)審委會議審核，成為今年以來新三板第21家過會企業(yè)，即將登陸深交所中小板。

　　作為中國十大民營建筑設計企業(yè)，華陽國際與資本淵源頗深，從成立至今，華陽國際先后進行了8次融資，融資金額合計達2.7億元。2016年4月，華陽國際在新三板掛牌，15個月后，華陽國際摘牌并開啟了從新三板到中小板的轉(zhuǎn)板之路，同年12月向證監(jiān)會報送招股書，保薦人為【中信證券(600030)、股吧】，2018年7月更新招股書。

　　值得關注的是，在華陽國際招股書中，營業(yè)收入、凈利潤、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、應收賬款、預收款項五項數(shù)據(jù)與其在新三板發(fā)布的年報數(shù)據(jù)存在差異；與此同時，其盈利增速出現(xiàn)了大幅下降，這些問題引起了市場及證監(jiān)會的關注。

　　兩份信披材料數(shù)據(jù)不一致

　　華陽國際曾在2016年4月成功掛牌新三板市常根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露的信息顯示，華陽國際新三板掛牌后，曾公開發(fā)行股份兩次，一次為拓展公司業(yè)務，成功向包括中信證券、【西南證券(600369)、股吧】、西證股權等11名發(fā)行對象發(fā)行共計585萬股，募集資金3744萬元。另一次則為償還銀行貸款及東莞產(chǎn)業(yè)園項目建設，公開發(fā)行750萬股，募集資金為4950萬元，由青島金石灝汭投資有限公司全部認購。

　　對比華陽國際招股說明書與此前其在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)中所披露的業(yè)績數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，兩份信披材料數(shù)據(jù)存在不一致的情況確實存在。

　　據(jù)《中國經(jīng)營報》報道，華陽國際2016年度公司的營業(yè)收入為4.7549億元，營業(yè)利潤1.0701億元，利潤總額1.1255億元，凈利潤9577.29萬元，歸母凈利潤為9220.14萬元。而其在新三板所披露的公司2016年度報告顯示，公司該年度營業(yè)收入為4.8889億元，營業(yè)利潤為9984.0366萬元，利潤總額為1.0539億元，凈利潤為8818.43萬元，歸母凈利潤為8520.557萬元。

　　兩個資本市場數(shù)據(jù)不一致是否存在普遍性？

　　南山投資創(chuàng)始合伙人周運南認為，IPO的標準更嚴格，存在信披不一致的可能性，為了IPO成功，新三板企業(yè)也會在IPO的過程中進行公告調(diào)整，也有企業(yè)為了避免這個問題進行摘牌?！叭绻排灰恢?，沒有做出合理說明，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已有處罰先例?！?/p>

　　值得指出的是，對于擬IPO的新三板企業(yè)而言，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露數(shù)據(jù)與IPO申報資料信息不一致或為其IPO埋下隱患。

　　周運南指出：“信披不一致，在企業(yè)IPO過程中會被重點關注。對于企業(yè)而言，信息不一致首先違反了真實性原則，因此也有不少企業(yè)被迫選擇摘牌。此外，信披不一致也反映出企業(yè)在管理上存在漏洞，有待提升管理能力?！?/p>

　　全國股轉(zhuǎn)公司還發(fā)布了《掛牌公司信息披露及會計業(yè)務問答(三)》的通知，重點強調(diào)要規(guī)范掛牌公司申請首次公開發(fā)行股票并上市的申報文件與在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露信息不一致行為。

　　盈利增速出現(xiàn)回落跡象

　　據(jù)環(huán)球網(wǎng)報道，深圳市華陽國際工程設計股份有限公司的主營業(yè)務為工程設計及施工總包，主要客戶中包括了大量房地產(chǎn)企業(yè)，在房地產(chǎn)行業(yè)受調(diào)控影響下，房地產(chǎn)開工率走低、房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈緊張，華陽國際未來業(yè)績表現(xiàn)令人擔憂。事實上，單從財務數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，華陽國際在2015年~2017年的凈利潤同比增速分別為24.97%、23.03%和9.17%，增速已出現(xiàn)回落跡象。

　　根據(jù)招股書披露，2017年公共建筑產(chǎn)品前十大客戶信息中，華陽國際對“華為投資控股有限公司”的3個項目綜合毛利率僅為32.79%，顯著低于其他主要客戶毛利率，較“建筑設計”業(yè)務分類的41.56%毛利水平顯著偏低;甚至針對“華為松山湖4#地塊”項目，2017年業(yè)務毛利率為-24.66%。

　　不僅如此，招股書還披露，華陽國際2016年公共建筑產(chǎn)品前十大客戶中，對“華為投資控股有限公司”的當期實現(xiàn)收入僅為1820.92萬元，同時在商業(yè)綜合體產(chǎn)品和住宅產(chǎn)品兩個分類中，主要客戶并未包含華為;而與此同時，華陽國際同年前十大客戶銷售信息中則披露，“華為投資控股有限公司”以2115.66萬元的銷售額位列第4位，相比披露的3個項目當期實現(xiàn)收入超過了約300萬元。

　　華陽國際2017年第一大客戶則更加值得關注。

　　據(jù)招股書披露，華陽國際2017年第一大客戶是“深圳聯(lián)合飛機科技有限公司”，涉及銷售金額高達7942.97萬元。公開信息顯示，“深圳聯(lián)合飛機科技有限公司”注冊成立于2014年，注冊資本為548.24萬元，該公司位于深圳市龍崗區(qū)阿波羅未來科技產(chǎn)業(yè)園的無人直升機研制及產(chǎn)業(yè)化項目正在建設中。該項目占地2.4萬平方米、總建筑面積3.9萬平方米、總投資3.2億元，計劃于2018年建成并投入使用。這也是華陽國際在招股書中披露的標志性工程項目之一。

　　招股書同時還披露，華陽國際與“深圳聯(lián)合飛機科技有限公司”簽訂的兩宗合同金額合計達2.12億元，相當于前述“無人直升機研制及產(chǎn)業(yè)化項目”總投資預算的2/3。

　　公開資料顯示，“深圳聯(lián)合飛機科技有限公司”的法人代表及控股股東為田剛印，此人還是多家低空航天器制造相關公司的高管。

　　事實上，此前與田剛印存在密切關系的“利嘉實業(yè)(福建)集團有限公司”早已陷入資金危機，僅在2017年和2018年兩年中，該公司就發(fā)生了4起被法院強制執(zhí)行案例，目前仍有35起訴訟產(chǎn)生;同時，該公司投資的兩家房地產(chǎn)公司同樣被法院強制執(zhí)行，而該公司投資的“湖南長瀏高速公路建設發(fā)展有限公司”更是早在2016年被最高人民法院公示為失信人。

　　“保薦+直投”模式存疑

　　華陽國際與保薦機構中信證券之間的關系也備受市場關注及質(zhì)疑。

　　據(jù)《時代周報》報道，華陽國際與中信集團淵源不淺，其前身為深圳中信設計公司，成立于1993年，是中信深圳公司的全資子公司，2000年11月，中信設計整體轉(zhuǎn)讓并改制為深圳市雅科特建筑設計有限公司，后更名為華陽國際。

　　其間經(jīng)過系列股權轉(zhuǎn)讓，截至最新招股說明書簽署日，華陽國際董事長唐崇武直接持有5190.30萬股公司股份，占公司股份總額的35.31%，為公司第一大股東；同時通過華陽旭日和華陽中天兩個員工持股平臺控制了公司22.99%股份的表決權。此外，徐華芳為唐崇武的岳母，直接持有2781.00萬股公司股份，占公司股份總額的18.92%。2015年7月24日，徐華芳與唐崇武簽署《一致行動協(xié)議》，徐華芳承諾在經(jīng)營管理和決策中與唐崇武保持一致意見。因此，唐崇武合計控制了公司77.22%股份的表決權，為公司的控股股東、實際控制人。

　　在華陽國際在新三板掛牌后的第三個月，中信證券入股華陽國際，持有150萬股，持股比例為1.13%。2017年2月，華陽國際發(fā)行的750萬股均被中信證券下屬全資子公司金石灝汭包攬，發(fā)行價格為每股6.6元，總金額為4950萬元，占總股本的5.1%，金石灝汭和中信證券合計持有6.1%。

　　在金石灝汭參股兩個月后，華陽國際宣布啟動A股IPO，輔導機構為中信證券。

　　對于中信證券在華陽國際IPO中集股東、客戶、保薦機構三個身份于一身的情況，經(jīng)濟學家宋清輝表示，這會有“保薦+直投”模式的嫌疑，對華陽國際IPO的公允性或許會有較大影響。

　　[:尹超]