摘要 【睿創(chuàng)微納擬科創(chuàng)板上市 將成紅外成像行業(yè)領(lǐng)先？】國內(nèi)A股上市公司中，業(yè)務(wù)包括紅外熱成像產(chǎn)品同時(shí)具備核心器件紅外探測器研發(fā)能力的主要有高德紅外及【大立科技(002214)、股吧】。睿創(chuàng)有兩大技術(shù)特點(diǎn)：①公司專注于非制冷紅外探測器，而可比公司均有制冷型紅外熱像儀產(chǎn)品；②公司技術(shù)研發(fā)布局重心在偏前端的核心器件探測器、機(jī)芯等。（微信公眾號諸海濱新三板研究） 　　內(nèi)部挖掘：十年磨一劍，睿創(chuàng)實(shí)現(xiàn)飛速增長原因何在？

　　公司成立于2009年12月，專注于紅外熱成像核心技術(shù)與產(chǎn)品的研發(fā)，主要從事集成電路與MEMS傳感器的研發(fā)、設(shè)計(jì)與生產(chǎn)，并為安防監(jiān)控、汽車電子、工業(yè)自動化、森林防火、醫(yī)療與消費(fèi)電子領(lǐng)域提供解決方案。營收與盈利能力增長迅猛，2018年公司營收為3.84億(+146.66%)；凈利潤為1.25億(+94.51%)。

　　公司多年以來實(shí)現(xiàn)了多項(xiàng)行業(yè)突破，同時(shí)獲批作為牽頭單位承擔(dān)“核高基”國家科技重大專項(xiàng)研發(fā)任務(wù)，在人才、技術(shù)和研發(fā)方面競爭優(yōu)勢突出，成為國內(nèi)為數(shù)不多能夠自主研發(fā)并量產(chǎn)紅外產(chǎn)品的企業(yè)。近三年研發(fā)投入占比達(dá)17%。

　　主營收入主要來自探測器、機(jī)芯與整機(jī)銷售，探測器對營收貢獻(xiàn)最大，2018年?duì)I收1.59億元；兼顧軍品、民品兩個目標(biāo)市場，民品針對安防監(jiān)控領(lǐng)域，收入達(dá)70%；主要收入來源國內(nèi)，近三年境外收入逐年上漲。

　　擬募集4.5億元，投資于非制冷紅外焦平面芯片技術(shù)改造及擴(kuò)建項(xiàng)目、紅外熱成像終端應(yīng)用產(chǎn)品開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目以及睿創(chuàng)研究院建設(shè)項(xiàng)目。

　　外在把控：政策向好+技術(shù)突破，國內(nèi)紅外成像市場能否實(shí)現(xiàn)飛躍？

　　2023年全球紅外市場規(guī)模將達(dá)到182.6億美元。紅外熱成像儀最早運(yùn)用在軍事領(lǐng)域，其最重要的應(yīng)用是晝夜觀察和熱目標(biāo)探測。隨著紅外成像技術(shù)的成熟與適用于民用的低成本紅外成像設(shè)備出現(xiàn)，其在國民經(jīng)濟(jì)各個領(lǐng)域發(fā)揮著越來越重要的作用。近5年我國非制冷紅外焦平面探測器技術(shù)進(jìn)步較大，未來國內(nèi)紅外成像行業(yè)發(fā)展空間巨大。

　　紅外成像行業(yè)的準(zhǔn)入門檻較高，全球軍用市場的競爭主體集中在美國、法國、英國和以色列等國；全球民用市場上，北美占據(jù)了全球60%以上的紅外熱像產(chǎn)品份額，歐洲和亞洲市場則正處于快速發(fā)展階段。

　　美國菲力爾公司(FLIRSystems，Inc。)專注于設(shè)計(jì)、開發(fā)、生產(chǎn)、營銷和推廣用于增強(qiáng)態(tài)勢感知力的專業(yè)技術(shù)，經(jīng)過1990至2003年間多次并購，目前在全球紅外市場占有率第一，2018年實(shí)現(xiàn)收入17.75億美元。

　　橫縱分析：對比【高德紅外(002414)、股吧】與大立科技，睿創(chuàng)微納有何獨(dú)特優(yōu)勢？

　　國內(nèi)A股上市公司中，業(yè)務(wù)包括紅外熱成像產(chǎn)品同時(shí)具備核心器件紅外探測器研發(fā)能力的主要有高德紅外及大立科技。睿創(chuàng)有兩大技術(shù)特點(diǎn)：①公司專注于非制冷紅外探測器，而可比公司均有制冷型紅外熱像儀產(chǎn)品；②公司技術(shù)研發(fā)布局重心在偏前端的核心器件探測器、機(jī)芯等。

　　研發(fā)角度：睿創(chuàng)研發(fā)投入比例與可比公司持平，研發(fā)人員比例達(dá)37%和發(fā)明專利數(shù)均處較高水平。

　　財(cái)務(wù)角度：睿創(chuàng)毛利率、償債能力指標(biāo)與運(yùn)營能力指標(biāo)均優(yōu)于可比公司

　　成本管理角度：較可比公司，睿創(chuàng)近三年內(nèi)的銷售費(fèi)用率與管理費(fèi)用率均較低，體現(xiàn)了睿創(chuàng)在成本管理上和營收增速上的優(yōu)勢，公司能夠?qū)⒏噘Y金投入產(chǎn)品研發(fā)，從而進(jìn)一步強(qiáng)化自身在技術(shù)上的領(lǐng)先地位。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司技術(shù)不能保持現(xiàn)有領(lǐng)先地位或新項(xiàng)目研發(fā)失敗，或核心技術(shù)人員流失，將導(dǎo)致盈利降低甚至造成虧損。

　　 （文章來源：微信公眾號諸海濱新三板研究）