摘要 【科創(chuàng)板云計算企業(yè)適宜估值方法與估值倍數(shù)探討】科創(chuàng)板重點推薦包括云計算在內(nèi)的新一代信息技術領域，允許尚未盈利的企業(yè)上市的多元包容的上市條件也為初具規(guī)模的云計算公司提供了新的融資選擇。另外允許虧損企業(yè)上市，傳統(tǒng)主流的PE估值法便不再普遍適宜，估值成了一大難點，同時科創(chuàng)板采用市場詢價機制，對于機構而言如何準確估值便成了重中之重。（廣證恒生） 　　l 科創(chuàng)板設立利好云計算企業(yè)，準確估值成重難點

　　科創(chuàng)板重點推薦包括云計算在內(nèi)的新一代信息技術領域，允許尚未盈利的企業(yè)上市的多元包容的上市條件也為初具規(guī)模的云計算公司提供了新的融資選擇。另外允許虧損企業(yè)上市，傳統(tǒng)主流的PE估值法便不再普遍適宜，估值成了一大難點，同時科創(chuàng)板采用市場詢價機制，對于機構而言如何準確估值便成了重中之重。

　　l 從美股看云計算企業(yè)適宜估值倍數(shù)

　　云計算企業(yè)按照所有資產(chǎn)情況可分為重資產(chǎn)的IDC和IaaS以及輕資產(chǎn)的PaaS、SaaS、虛擬化廠商兩大類。

　　重資產(chǎn)云計算企業(yè)：IDC企業(yè)有著較大的固定資產(chǎn)支出和折舊，因此市場上市場上常用PB、EV/EBITDA方法來對IDC企業(yè)估值，美股IDC企業(yè)Equinix PB在3.7-6.9X之間，EV/EBITDA在13.2-31.0X之間；IaaS企業(yè)前期與IDC企業(yè)類似，有著較大的資產(chǎn)支出與折舊，因此市場上常用PB、EV/EBITDA估值方法，而進入營收增長期，PS估值也是常用的方法，美股IaaS企業(yè)Rackspace PS在1.8-10.0X之間，PB在3.4-12.1X之間，EV/EBITDA在5.8-31.3X之間。

　　輕資產(chǎn)云計算企業(yè)：輕資產(chǎn)云計算企業(yè)會面臨業(yè)務快速擴張但在一定時期內(nèi)盈利能力偏弱的情況，其營收往往先于盈利能力釋放，因此市場上通常用PS來對輕資產(chǎn)云計算企業(yè)估值。美股虛擬化企業(yè)威睿PS在2.8-8.7X之間；PaaS企業(yè)Pivotal PS在7.7-14.6X之間；通用SaaS企業(yè)Salesforce PS在5.8-11.6X之間，垂直SaaS企業(yè)Veeva PS在6.7-23.1X之間。

　　l 對標美股，探尋科創(chuàng)板云計算企業(yè)適宜估值方法

　　通過將國內(nèi)企業(yè)與美股對標，我們認為：

　　國內(nèi)重資產(chǎn)云計算企業(yè)中1)IDC企業(yè)適宜PB估值。通過將【光環(huán)新網(wǎng)(300383)、股吧】與Equinix對比，我們發(fā)現(xiàn)在PS、PB、EV/EBITDA中，光環(huán)新網(wǎng)與Equinix PB差值的方差最小，同時光環(huán)新網(wǎng)PB較PS與EV/EBITDA更為穩(wěn)定(PS差值的方差為1.4959，PB差值的方差為0.7153，EV/EBITDA差值的方差為4.7545；PS在9.7-21.3X之間，PB在4.3-9.4X之間，EV/EBITDA在29.5-64.1X之間)，這說明考慮國內(nèi)市場相對美股市場的溢價后，光環(huán)新網(wǎng)與Equinix的PB值最為接近，證明PB估值對于國內(nèi)與美股的IDC企業(yè)均具有適用性，我們認為科創(chuàng)板制度上與美股類似，因此對于科創(chuàng)板的IDC企業(yè)來說，PB是適宜的估值方法。2)IaaS企業(yè)前期適宜PB估值，發(fā)展期適宜PS估值。光環(huán)新網(wǎng)16年PS在27.4-50.9X之間，PB在2.6-5.0X之間，EV/EBITDA在97.0-179.0X之間?？梢钥闯銎銹B值波動最小，同時三種估值方法中PB估值與Rackspace相差最小，因此IaaS前期適宜PB估值；而2017以后，光環(huán)新網(wǎng)則步入IaaS業(yè)務的快速發(fā)展期，其PS在4.1-9.7X之間，PB在2.4-3.5X之間，EV/EBITDA在25.9-46.3之間，與Rackspace對比，PS與其最為接近，驗證了IaaS快速發(fā)展期PS估值的適用性。

　　國內(nèi)輕資產(chǎn)云計算企業(yè)適宜PS估值。云宏信息PS波動區(qū)間在2.2-10.1X之間，與威睿PS所處范圍2.8-8.7X相差不大，驗證了虛擬化企業(yè)PS估值的適用性；由于國內(nèi)尚無披露數(shù)據(jù)的純PaaS企業(yè)，同時PaaS企業(yè)與SaaS企業(yè)有一定類似性，因此我們以SaaS企業(yè)北森云為例，驗證SaaS、PaaS企業(yè)PS估值的適用性。由于北森云最新披露的PS數(shù)據(jù)日期為2018年12月31日，因此我們提取了25家美股通用SaaS企業(yè)2018年12月31日的PS值，得出行業(yè)平均PS為9.8433，上下浮動10%為8.8590-10.8276，而北森云當日PS為9.8484，處在美股行業(yè)平均PS波動區(qū)間內(nèi)，驗證了SaaS企業(yè)PS估值的適用性。

　　l 云計算行業(yè)科創(chuàng)板潛在標的企業(yè)一覽

　　由于一級市場公司缺少準確的第三方財務數(shù)據(jù)，因此我們篩選了符合科創(chuàng)板上市標準五(市值不低于40億元人民幣)的云計算企業(yè)：阿里云、星環(huán)科技、騰訊云、金山云、百望云、華云數(shù)據(jù)、七牛云、青云QingCloud、數(shù)夢工廠，上文中已探討這些企業(yè)適宜的估值方法以及估值倍數(shù)范圍，要進一步確定這些標的企業(yè)的具體估值倍數(shù)則可將其與業(yè)務類型最為相似、所處發(fā)展階段相同的美股云計算企業(yè)進行對標。

　　l 風險提示

　　行業(yè)發(fā)展不達預期；產(chǎn)業(yè)同質化競爭加劇。

　　　　1。 科創(chuàng)板大力支持云計算企業(yè)，多元上市條件提供新融資選擇

　　科創(chuàng)板大力支持云計算在內(nèi)的新一代信息技術領域。19年3月，上交所發(fā)布實施的相關業(yè)務規(guī)則和配套指引，明確了把握科創(chuàng)板定位時應當遵循：一堅持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求；二尊重科技創(chuàng)新規(guī)律和企業(yè)發(fā)展規(guī)律；三處理好科技創(chuàng)新企業(yè)當前現(xiàn)實和科創(chuàng)板建設目標的關系；四處理好優(yōu)先推薦科創(chuàng)板重點支持的企業(yè)與兼顧科創(chuàng)板包容的企業(yè)之間的關系。同時重點推薦六大領域的科技創(chuàng)新企業(yè)：新一代信息技術領域、高端裝備領域、新材料領域、新能源領域、節(jié)能環(huán)保領域、生物醫(yī)藥領域。

　　　　多元包容的上市條件為初具規(guī)模的云計算公司提供新的融資選擇。國內(nèi)云計算公司大多仍處于成長期，隨著需求的增加營業(yè)收入逐漸增長，但由于高額研發(fā)投入的影響，公司難以實現(xiàn)穩(wěn)定盈利，也就無法正常上市。但科創(chuàng)板更加注重企業(yè)科技創(chuàng)新能力，允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業(yè)在科創(chuàng)板上市，綜合考慮預計市值、收入、凈利潤、研發(fā)投入、現(xiàn)金流等因素，這就為初具規(guī)模的云計算公司提供了新的融資途徑。

　　　　1。 企業(yè)估值方法梳理

　　科創(chuàng)板采用市場化詢價機制，準確估值成重難點?！犊苿?chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》中規(guī)定“首次公開發(fā)行股票，應當向經(jīng)中國證券業(yè)協(xié)會注冊的證券公司、基金管理公司、信托公司、財務公司、保險公司、合格境外機構投資者和私募基金管理人等專業(yè)機構投資者(以下統(tǒng)稱網(wǎng)下投資者)詢價確定股票發(fā)行價格。”這就意味著科創(chuàng)板的定價取消了直接定價，采用了市場化詢價機制，對于機構而言如何準確估值便成了重中之重。此外由于科創(chuàng)板放開了對于公司盈利性的要求，允許虧損企業(yè)上市，傳統(tǒng)主流的PE估值法便不再普遍適用，估值也成了一大難點。因此我們將分析各種主流的估值方法，找出能夠準確反映企業(yè)的估值方法。

　　　　公司估值方法分為兩類：相對估值法和絕對估值法。相對估值法包括市盈率模型、市凈率模型、市銷率模型、企業(yè)價值倍數(shù)、成長性比較PEG乘數(shù)模型以及托賓Q模型等；絕對估值法包括股利貼現(xiàn)模型、現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型、實物期權模型以及EVA模型等。

　　　　3。從美股看云計算企業(yè)適宜估值倍數(shù)

　　云計算企業(yè)按照所有資產(chǎn)情況可分為重資產(chǎn)的IDC和IaaS以及輕資產(chǎn)的PaaS、SaaS、虛擬化廠商兩大類，兩類企業(yè)適用的估值方法稍有不同。上文提及的兩大類估值方法中，絕對估值法雖然相較于相對估值法更有說服力和可信度，但所需數(shù)據(jù)較多，主觀假設的因素對最終結果影響較大。同時絕對估值法不能及時反映市場的變化，對短期交易的指導意義很小，因此我們將在相對估值指標中尋找適合云計算企業(yè)的估值方法。

　　3.1美股重資產(chǎn)云計算企業(yè)(IDC、IaaS)常用PS、PB、EV/EBITDA估值

　　重資產(chǎn)云計算企業(yè)前期基礎設施投入所產(chǎn)生的大量折舊以及成長期的研發(fā)等費用可能導致公司凈利潤與現(xiàn)金流為負，因此對盈利有要求的PE、PEG估值方法以及要求自由現(xiàn)金流為正的PCF估值方法不適用，常用估值方法為PS、PB、EV/EBITDA估值。IaaS和IDC企業(yè)需要擁有完備的IT基礎設施，這往往是通過巨大的數(shù)據(jù)中心實現(xiàn)的，也就需要巨額的前期成本投入，比如購入土地、修建數(shù)據(jù)中心、購買電力、空調(diào)、網(wǎng)絡帶寬、監(jiān)控、網(wǎng)絡設備、服務器、機房設備和線纜、存儲設備以及相關管理軟件等。此外金融、政務、醫(yī)療等行業(yè)客戶對于網(wǎng)絡時延有著較高的要求，IaaS和IDC企業(yè)要想提高競爭力就必要擴大規(guī)模，實現(xiàn)數(shù)據(jù)中心的全球布局。這些會產(chǎn)生很大的固定資產(chǎn)支出和折舊，同時購買廠房、設備的投資活動也會造成巨大的現(xiàn)金流變動。因此對于重資產(chǎn)的IaaS和IDC企業(yè)而言，要求企業(yè)能夠盈利的PE、PEG估值方法以及要求自由現(xiàn)金流為正的PCF估值方法并不適用。

　　3.1.1 美股IDC企業(yè)常用PB、EV/EBITDA估值

　　IDC企業(yè)有著較大的固定資產(chǎn)支出和折舊。而企業(yè)價值倍數(shù)EV/EBITDA排除了折舊攤銷、稅率和資本結構的影響，適用于資本密集型、折舊攤銷費用占比較大的企業(yè)；另外市凈率模型也適用于固定資產(chǎn)較大的企業(yè)，因此市場上常用PB、EV/EBITDA方法來對IDC企業(yè)估值。

　　Equinix PB在3.7-6.9X之間，EV/EBITDA在13.2-31.0X之間。Equnix是全球IDC市場市占率最大的企業(yè)，因此我們將以Equinix為例，探尋美股IDC企業(yè)的估值倍數(shù)。Equinix的PB值一直維持在穩(wěn)定水平，2015年12月31日達到最大值6.8402,2017年1月3日為PB降至最低值3.7397。而其企業(yè)倍數(shù)在2014年-2017年不斷上升，從2014年4月11日的最低值13.2981上升至2017年11月8日的最大值31.0359，波動較大；2018年以后則逐漸穩(wěn)定在20-24X之間。

　　　　3.1.2 美股IaaS前期常用PB、EV/EBITDA估值，進入增長期常用PS估值

　　IaaS企業(yè)前期與IDC企業(yè)類似，有著較大的資產(chǎn)支出與折舊，因此市場上常用PB、EV/EBITDA估值方法；而進入營收增長期，PS估值也是常用的方法。

　　Rackspace PS在1.8-10.0X之間，PB在3.4-12.1X之間，EV/EBITDA在5.8-31.3X之間。Rackspace是IaaS領域的領導者，因此我們選取Rackspace看美股IaaS估值倍數(shù)。Rackspace PS與PB相對穩(wěn)定，PS與PB值均于2012年12月31日達到最大值9.9840、12.1310，之后逐漸下降，直至2015年10月21日的最低值1.8450、3.4197；EV/EBITDA則波動較大，于2012年12月20日達到最大值31.2625，之后逐漸下降，于2015年12月31日達到最低值5.8148。

　　　　3.2 美股輕資產(chǎn)云計算企業(yè)(PaaS、SaaS、虛擬化廠商)常用PS估值

　　通常用PS估值方法來對輕資產(chǎn)云計算企業(yè)估值。以SaaS企業(yè)為例，SaaS企業(yè)由于采用出租服務的業(yè)務模式，初期營收不會太高，并且低于其前期產(chǎn)品研發(fā)的投入。同時SaaS企業(yè)往往會提供免費的產(chǎn)品服務搶占市場，使其凈利潤較少，甚至出現(xiàn)負值。因此對企業(yè)盈利能力有要求的PE、PEG估值方法不適用，這從市場給予估值較高的SaaS企業(yè)通常是盈利少或是不盈利的可以得到驗證。由于以上原因SaaS企業(yè)會面臨業(yè)務快速擴張但在一定時期內(nèi)盈利能力偏弱的情況，其營收往往先于盈利能力釋放，而PaaS和虛擬化企業(yè)也與SaaS企業(yè)類似，因此市場上通常用PS來對輕資產(chǎn)云計算企業(yè)估值。

　　3.2.1虛擬化企業(yè)威睿PS在2.8-8.7X之間

　　威睿是虛擬化和云基礎架構解決方案提供的領導者，美國公共云很大一部分廠商均依賴威睿公司，因此我們選取威睿來看美股虛擬化企業(yè)PS估值情況。威睿PS值隨著市值不斷上升，2016年2月2日其PS值處于最低點2.8389，于2018年11月30日達到最高點8.6583。

　　　　3.2.2PaaS企業(yè)Pivotal PS在7.7-14.6X之間

　　Pivotal提供領先的云本地平臺，是較為純正的PaaS企業(yè)，能夠排除其它業(yè)務對PaaS業(yè)務估值的影響，因此我們選取Pivotal來看美股PaaS企業(yè)估值情況。Pivotal PS與其市值呈現(xiàn)高度的正相關性，其PS值于2018年6月15日達到最大值14.5945，之后隨市值不斷降低，2018年12月24日降至最低點7.7219。

　　　　3.2.3 通用SaaS企業(yè)Salesforce PS在5.8-11.6X之間，垂直SaaS企業(yè)Veeva PS在6.7-23.1X之間

　　SaaS服務根據(jù)所服務客戶的范圍劃分為兩類：一是通用型SaaS；二是行業(yè)垂直型SaaS。

　　通用SaaS企業(yè)我們選取Salesforce，因為Salesforce是世界上第一家嚴格意義上的企業(yè)級SaaS企業(yè)，同時也是一家純正的云計算業(yè)務公司，能夠排除其他業(yè)務對估值的影響。Salesforce PS值整體呈上升趨勢，但相對穩(wěn)定，其PS值于2017年1月3日達到最小值5.8562，之后于2018年9月27日達到最大值11.5837。

　　　　垂直SaaS企業(yè)我們選取Veeva，因為Veeva擁有超過300家企業(yè)客戶，其中包含世界最大的制藥集團，是生命科學行業(yè)領先的垂直SaaS企業(yè)。其PS值相對通用SaaS企業(yè)來說波動更大，其PS最低值為2016年2月15日的6.7944，最大值為2019年4月10日的23.0895。

　　　　綜上，美股重資產(chǎn)云計算分為IDC企業(yè)和IaaS企業(yè)，IDC企業(yè)常用PB和EV/EBITDA估值，而IaaS企業(yè)在基礎設施投入期與IDC企業(yè)類似，通常用PB和EV/EBITDA估值，在業(yè)務快速發(fā)展期則用PS估值；輕資產(chǎn)云計算企業(yè)則分為虛擬化企業(yè)、PaaS企業(yè)、SaaS企業(yè)(包括通用SaaS和垂直SaaS)，通常用PS估值。

　　　　4。對標美股，探尋科創(chuàng)板云計算企業(yè)適宜估值方法

　　4.1國內(nèi)重資產(chǎn)云計算企業(yè)對標

　　國內(nèi)重資產(chǎn)云計算企業(yè)我們選取光環(huán)新網(wǎng)與美股進行對標，原因在于光環(huán)新網(wǎng)在國內(nèi)IDC市場市占率排名第三，具有代表性，同時光環(huán)新網(wǎng)于2016年起轉型IaaS業(yè)務，是相對純正的云計算企業(yè)。

　　4.1.1 國內(nèi)IDC企業(yè)適宜PB估值

　　光環(huán)新網(wǎng)2014-2015年主營IDC業(yè)務，同時14年的主要收入來源IDC及其增值業(yè)務與Equinix業(yè)務較相近，因此我們選取兩家2014年的數(shù)據(jù)進行對比，判斷國內(nèi)IDC企業(yè)適用估值方法。

　　查閱相關數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)，光環(huán)新網(wǎng)PS在9.7-21.3X之間，Equinix PS在3.9-6.0X之間；光環(huán)新網(wǎng)PB在4.3-9.4X之間，Equinix PB在3.7-5.6X之間；光環(huán)新網(wǎng)EV/EBITDA在29.5-64.1X之間，Equinix EV/EBITDA在13.2-17.5X之間。可以看出，光環(huán)新網(wǎng)PB較PS與EV/EBITDA更為穩(wěn)定。

　　　　進一步地，我們計算兩家企業(yè)三類估值方法的差值的方差，以此來判斷國內(nèi)IDC企業(yè)最適宜的估值方法。通過計算，兩家企業(yè)PS差值的方差為1.4959，PB差值方差為0.7153，EV/EBITDA差值方差為4.7545，可以看出PB差值的方差最小，這說明考慮國內(nèi)市場相對美股市場的溢價后，光環(huán)新網(wǎng)與Equinix的PB值最為接近，證明PB估值對于國內(nèi)與美股的IDC企業(yè)均具有適用性，而科創(chuàng)板制度上與美股類似，但仍處國內(nèi)環(huán)境，因此對于科創(chuàng)板的IDC企業(yè)來說，PB是適宜的估值方法。

　　　　4.1.2國內(nèi)IaaS前期適宜PB估值，發(fā)展期適宜PS估值

　　光環(huán)新網(wǎng)與2016年發(fā)展了IaaS業(yè)務，因此16年可以界定為其IaaS業(yè)務前期。根據(jù)我們的整理，光環(huán)新網(wǎng)16年PS在27.4-50.9X之間，PB在2.6-5.0X之間，EV/EBITDA在97.0-179.0X之間。可以看出其PB值波動最小，同時三種估值方法中PB估值與Rackspace相差最小，因此IaaS前期適宜PB估值。而2017以后，光環(huán)新網(wǎng)則步入IaaS業(yè)務的快速發(fā)展期，其PS在4.1-9.7X之間，PB在2.4-3.5X之間，EV/EBITDA在25.9-46.3之間，與Rackspace對比，PS與其最為接近，驗證了IaaS快速發(fā)展期PS估值的適用性。

　　　　4.2輕資產(chǎn)云計算企業(yè)適宜PS估值

　　國內(nèi)的虛擬化企業(yè)中，我們選取數(shù)據(jù)較為充足的云宏信息與威睿進行對比，云宏信息2016年-2018年PS于2016年4月18日達到最大值10.0554，之后隨著市值不斷下降，于2018年11月22日降至最低點2.2286，其PS波動區(qū)間2.2-10.1X與威睿PS所處范圍2.8-8.7X相差不大，驗證了虛擬化企業(yè)PS估值的適用性。

　　　　由于國內(nèi)尚無披露數(shù)據(jù)的純PaaS企業(yè)，同時PaaS企業(yè)與SaaS企業(yè)有一定類似性，因此我們以通用SaaS企業(yè)北森云為例，驗證SaaS、PaaS企業(yè)PS估值的適用性。由于北森云最新披露的PS數(shù)據(jù)日期為2018年12月31日，因此我們提取了25家美股通用SaaS企業(yè)2018年12月31日的PS值，得出行業(yè)平均PS為9.8433，上下浮動10%為8.8590-10.8276，而北森云當日PS為9.8484，處在美股行業(yè)平均PS波動區(qū)間內(nèi)，驗證了SaaS企業(yè)PS估值的適用性。

　　　　綜上，國內(nèi)重資產(chǎn)云計算企業(yè)中，IDC企業(yè)適宜PB估值，估值倍數(shù)可參考3.7-6.9X；IaaS企業(yè)前期適宜PB估值，估值倍數(shù)可參考3.4-12.1X，發(fā)展期適宜PS估值，估值倍數(shù)可參考1.8-10.0X。而輕資產(chǎn)云計算企業(yè)適宜PS估值，虛擬化企業(yè)估值倍數(shù)可參考2.8-8.7X，PaaS企業(yè)估值倍數(shù)可參考7.7-14.6X，通用SaaS企業(yè)估值倍數(shù)可參考5.8-11.6X，垂直SaaS企業(yè)可參考6.7-23.1X。

　　5云計算行業(yè)科創(chuàng)板潛在標的企業(yè)一覽

　　由于一級市場公司缺少準確的第三方財務數(shù)據(jù)，因此我們篩選了符合科創(chuàng)板上市標準五(市值不低于40億元人民幣)的云計算企業(yè)，上文中已探討這些企業(yè)適宜的估值方法以及估值倍數(shù)范圍，要進一步確定這些標的企業(yè)的具體估值倍數(shù)則可將其與業(yè)務類型最為相似、所處發(fā)展階段相同的美股云計算企業(yè)進行對標。

　　(1)阿里云

　　阿里云創(chuàng)立于2009年，是全球領先的云計算及人工智能科技公司，致力于以在線公共服務的方式，提供安全、可靠的計算和數(shù)據(jù)處理能力，讓計算和人工智能成為普惠科技。其客戶涵蓋著制造、金融、政務、交通、醫(yī)療、電信、能源等眾多領域的領軍企業(yè)，包括【中國聯(lián)通(600050)、股吧】、12306、中石化、中石油、飛利浦、華大基因等大型企業(yè)客戶，以及微博、知乎、錘子科技等明星互聯(lián)網(wǎng)公司。在天貓雙11全球狂歡節(jié)、12306春運購票等極富挑戰(zhàn)的應用場景中，阿里云保持著良好的運行紀錄。同時阿里云在全球各地部署高效節(jié)能的綠色數(shù)據(jù)中心，利用清潔計算為萬物互聯(lián)的新世界提供源源不斷的能源動力，目前開服的區(qū)域包括中國(華北、華東、華南、香港)、新加坡、美國(美東、美西)、歐洲、中東、澳大利亞、日本。此外阿里云擁有6項已授權發(fā)明專利，最新估值為390億美元。

　　(2)星環(huán)科技

　　星環(huán)科技是一家高科技大數(shù)據(jù)創(chuàng)業(yè)公司。致力于大數(shù)據(jù)基礎軟件的研發(fā)，包括Apache Hadoop 2.0，并超越Hadoop，提供高于開源Hadoop版本10x~100x倍性能提升的大數(shù)據(jù)分析平臺，可處理GB到PB級別的數(shù)據(jù)。星環(huán)科技同時提供存儲、分析和挖掘大數(shù)據(jù)的高效數(shù)據(jù)平臺和服務，立志成為國內(nèi)外領先的大數(shù)據(jù)基礎技術廠商，目前處于快速成長期。星環(huán)科技針對TRANSWARP DATA HUB提供標準技術支持服務，包括7x24小時的技術支持、問題偵測、故障恢復、產(chǎn)品升級等服務。同時為幫助更多企業(yè)探索Hadoop的嶄新應用，星環(huán)科技的專業(yè)化服務團隊提供從應用探索、系統(tǒng)規(guī)劃、概念驗證、部署優(yōu)化到應用開發(fā)等的一系列專業(yè)服務。此外星環(huán)科技已擁有41項已授權發(fā)明專利，最新估值為40億美元。

　　(3)騰訊云

　　騰訊云是騰訊集團旗下云計算企業(yè)，有著深厚的基礎架構，并且有著多年對海量互聯(lián)網(wǎng)服務的經(jīng)驗，不管是社交、游戲還是其他領域，都有多年的成熟產(chǎn)品來提供產(chǎn)品服務。騰訊云在云端完成重要部署，為開發(fā)者及企業(yè)提供云服務、云數(shù)據(jù)、云運營等整體一站式服務方案。具體包括云服務器、云存儲、云數(shù)據(jù)庫和彈性web引擎等基礎云服務；騰訊云分析(MTA)、騰訊云推送(信鴿)等騰訊整體大數(shù)據(jù)能力；以及QQ互聯(lián)、QQ空間、微云、微社區(qū)等云端鏈接社交體系。此外騰訊云擁有239項已授權發(fā)明專利，最新估值為33億美元。

　　(4)金山云

　　金山云是金山集團旗下云計算企業(yè)，躋身于中國公有云市場三甲，創(chuàng)立于2012年，在北京、上海、成都、廣州、香港和北美等全球各地設立數(shù)據(jù)中心及運營機構，由王育林擔任公司CEO.2018年1月18日金山云榮獲“小米營銷年度行業(yè)最佳貢獻獎”、“2017年度中國互聯(lián)網(wǎng)最佳云服務獎”。2018年2月8日金山云參與發(fā)起成立北京前沿國際人工智能研究院。2018年3月23日在科技部火炬中心、中關村管委會、長城戰(zhàn)略咨詢及中關村銀行聯(lián)合主辦的“2017中國獨角獸企業(yè)發(fā)展報告”發(fā)布會中，金山云位列云服務企業(yè)第三。2018年4月金山云分別推出KIE技術和HCDN服務。2018年5月金山云CDN業(yè)務覆蓋全國，成為國內(nèi)大范圍經(jīng)營的CDN頂級服務商之一。2018年6月1日金山云推出基于TeslaV100的高端GPU云服務器，深度學習訓練與推理過程性能提升300%。2018年6月7日金山云發(fā)布區(qū)塊鏈游戲全生態(tài)“Project--X”，實現(xiàn)了區(qū)塊鏈技術應用平臺和游戲全行業(yè)的聯(lián)動。2018年7月2日金山云與山東省日照市簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，總投資18億元共建智慧云谷，全力推動日照市新舊動能轉換重大工程。此外金山云擁有279項已授權專利，最新估值為23.73億美元。

　　(5)百望云

　　百望云隸屬百望股份，為企業(yè)提供集稅控設備、發(fā)票管理系統(tǒng)、電子發(fā)票服務平臺、發(fā)票供應鏈協(xié)同、發(fā)票金融服務于一體的智慧解決方案及發(fā)票云生態(tài)服務。2016年8月，百望云發(fā)票云平臺上線；2016年11月，人保財險入住百望云；2017年2月，平臺企業(yè)用戶數(shù)過百萬；2017年3月，百望云被評為中關村獨角獸第78名；2017年6月，百望云電子發(fā)票平臺承載100億張開具容量，同時與五八集團達成合作，旗下所有子公司入駐百望云使用銷項管理產(chǎn)品；2017年7月，百望云系統(tǒng)升級，可支持100億數(shù)據(jù)吞吐量；2017年8月，百望云開發(fā)平臺上線，賦能發(fā)票云生態(tài)。此外百望云擁有11項已授權發(fā)明專利，最新估值為11.2億美元。

　　(6)華云數(shù)據(jù)

　　華云數(shù)據(jù)成立于2010年，總部位于江蘇無錫，專注于為客戶提供“自主、安全、可控”的云計算服務，以幫助用戶采用云計算提升IT能力，實現(xiàn)業(yè)務變革。華云數(shù)據(jù)主要面向企業(yè)級用戶提供定制化私有云、混合云解決方案，同時還可以提供大數(shù)據(jù)服務、超融合產(chǎn)品、公有云、IDC轉云等服務。自成立以來，華云數(shù)據(jù)不斷深入了解企業(yè)用戶需求和行業(yè)特性，是中國私有云領導者、混合云實踐者。近年來，華云數(shù)據(jù)通過自主研發(fā)，已經(jīng)獲得了200多項知識產(chǎn)權，是在私有云、混合云、公有云和超融合領域均通過可信云認證的云服務提供商。華云數(shù)據(jù)主推定制化私有云、混合云服務，收獲了軌道交通、金融、教育、公安、政務、制造、園區(qū)等十幾個行業(yè)的一大批大中型政企客戶，獲得了總量超過30萬的用戶。2016年起，華云數(shù)據(jù)連續(xù)三年被評為中國獨角獸企業(yè)；2018年5月，華云數(shù)據(jù)進入“中國大數(shù)據(jù)獨角獸企業(yè)TOP20榜”，2018年7月，華云數(shù)據(jù)獲得“2018中國互聯(lián)網(wǎng)百強企業(yè)”稱號，2018年8月，華云數(shù)據(jù)入圍“中國大數(shù)據(jù)企業(yè)50強”。此外華云數(shù)據(jù)擁有58項已授權專利，最新估值為10億美元。

　　(7)七牛云

　　七牛云是國內(nèi)領先的企業(yè)級公有云服務商，致力于打造以數(shù)據(jù)為核心的場景化PaaS服務。圍繞富媒體場景，七牛先后推出了對象存儲，融合CDN加速，數(shù)據(jù)通用處理，內(nèi)容反垃圾服務，以及直播云服務等。目前，七牛云已經(jīng)在為50多萬家企業(yè)提供服務，親歷互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展的同時，也深入理解傳統(tǒng)企業(yè)轉型過程中的云服務需求場景，推出了有針對性的一系列行業(yè)解決方案。2012年七牛團隊編撰著作《Go語言編程》被評為“2012年度十大圖書之一”。2013年七牛榮獲中國企業(yè)家2013未來之星萌芽榜。2014年七牛云存儲獲全球云計算大會“云鼎獎”。2014年榮膺“上海市A級安全網(wǎng)站”。2015年七牛對象存儲服務通過可信云認證。2016年七牛在第五屆中國公益節(jié)中獲得了公益創(chuàng)新獎。2016年七牛云入榜“中國互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)100強”。此外七牛云擁有29項已授權專利，最新估值為10億美元。

　　(8)青云QingCloud

　　青云QingCloud是一家企業(yè)級云服務商和云計算整體解決方案提供商，也是一個基于云模式的綜合企業(yè)服務平臺青云QingClou為企業(yè)用戶提供，ICT資與管理服務眾多生態(tài)合作共同構建云端綜合企業(yè)服務交付平臺，其公有云平臺于2013年7月正式上線商用。青云QingCloud擁有QingCloud公有云、企業(yè)云和桌面云，青立方Qing3超融合系統(tǒng)，QingStorTM軟件定義存儲，KubeSphere容器管理平臺，iFCloud統(tǒng)一多云管理平臺，光格網(wǎng)絡Evervite Networks智能廣域網(wǎng)服務，Anybox企業(yè)云盤，OpenPitrix多云應用管理平臺，RadonDB分布式數(shù)據(jù)庫等產(chǎn)品和服務，以一體化架構實現(xiàn)公有云、私有云、混合云和托管云的一致化交付與統(tǒng)一管理。產(chǎn)品上，全棧云縱向跨越ICT架構各層次，整合立體多維的產(chǎn)品能力；業(yè)務上，全模云橫向兼顧“穩(wěn)態(tài)”、“敏態(tài)”與“混合態(tài)”，同時支持企業(yè)實現(xiàn)集中式核心業(yè)務的云端遷移與互聯(lián)網(wǎng)分布式核心業(yè)務的云端構建。此外青云QingCloud擁有10項已授權發(fā)明專利，最新估值為10億美元。

　　(9)數(shù)夢工廠

　　數(shù)夢工廠創(chuàng)立于2015年3月，總部設在浙江省杭州市云棲小鎮(zhèn)，在北京、上海、江蘇、廣東、四川、湖南等地設有分支機構。數(shù)夢工場致力成為全球領先的行業(yè)大數(shù)據(jù)、云計算開發(fā)和服務提供商，公司目前有員工500余人，其中研發(fā)人員占65%，本科以上學歷占99%，碩士以上學歷占40%。公司研發(fā)方向主要涵蓋云計算、大數(shù)據(jù)等領域。經(jīng)營范圍覆蓋云計算軟硬件、大數(shù)據(jù)的技術開發(fā)、技術服務、技術咨詢。此外數(shù)夢工廠擁有68項已授權發(fā)明專利，最新估值為10億美元。

　　6。風險提示

　　國內(nèi)云計算領域目前尚處于起步階段，行業(yè)發(fā)展可能不達預期；目前國內(nèi)云服務同質化現(xiàn)象嚴重，云服務先投入再逐步獲取收益的模式對企業(yè)的融資能力及資源整合能力要求較高，如企業(yè)無法適應創(chuàng)新模式，同時無法在同質化競爭中始終保持先機，可能導致企業(yè)運營失敗。

　　（文章來源：廣證恒生）