自營拖累+資管埋雷，國都證券去年虧1.48億大滑坡，法人治理仍未完善，2019還有多少難題待解

　　2018年券商業(yè)績低迷，已是行業(yè)公認(rèn)的事實。隨著年報陸續(xù)披露，部分券商虧損情況也得以浮現(xiàn)。

　　4月24日晚間，國都證券發(fā)布2018年年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.57億元，同比降低66.75%；實現(xiàn)歸母凈利潤-1.48億元，同比降低120.35%。國都證券稱，除市場因素外，此前公司以自有資金作為次級參與的資管產(chǎn)品凈值出現(xiàn)了大幅下跌，成為公司虧損的主要原因。

　　自營業(yè)務(wù)拖累業(yè)績

　　在經(jīng)歷了董事長失聯(lián)、董事會換屆等一系列變動之后，疊加2018年整個證券行業(yè)的低迷行情，國都證券2018年交出的成績單并不好看。

　　年報數(shù)據(jù)顯示，國都證券2018年實現(xiàn)營業(yè)收入5.57億元，同比降低66.75%，較去年同期減少11.18億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1.48億元，同比降低120.35%，較去年同期減少8.78億元。

　　國都證券表示，受經(jīng)濟(jì)下行、金融去杠桿、美聯(lián)儲持續(xù)加息等因素的影響，證券市場深度回調(diào)，信用違約事件頻發(fā)，證券行業(yè)的整體經(jīng)營績效出現(xiàn)了大幅下滑，公司亦出現(xiàn)了收入和利潤的大幅下滑。

　　具體而言，國都證券各項業(yè)務(wù)均有縮水，自營業(yè)務(wù)嚴(yán)重拖累公司業(yè)績。2018年，國都證券自營業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入-1.49億元，較上年同期減少8.76億元。對此，國都證券稱公司自營業(yè)務(wù)受市場持續(xù)下跌影響，投資收益及公允價值變動收益出現(xiàn)較大負(fù)數(shù)。

　　此外，國都證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入2.83億元，同比減少23.87%；信用交易業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入3.36億元，同比減少1.23%；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入4114.96萬元，同比下降68.85%；投行業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1639.89萬元，同比減少65.19%。

　　資管產(chǎn)品“埋雷”

　　除了市場因素外，國都證券稱虧損的另一主要原因是歷史風(fēng)險爆發(fā)：幾年前公司以自有資金作為次級參與的資管產(chǎn)品，受民營企業(yè)信用債券大規(guī)模違約及流動性喪失的影響，產(chǎn)品凈值出現(xiàn)了大幅下跌。

　　去年以來，債券違約數(shù)量屢創(chuàng)新高，Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年共有125只債券發(fā)生違約，合計規(guī)模達(dá)到1209.61億元。其中，以債券為主要投向的產(chǎn)品多有損失，券商資管產(chǎn)品也不例外。

　　財報顯示，國都證券2018年可供出售金融資產(chǎn)減值損失為2.47億元，去年同期為0.23億元。2018年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)營業(yè)成本為2.77億元，同比增加243.19%，主要因為本期計提的資產(chǎn)減值損失大幅增加。

　　在年報中，國都證券未披露參與的資管產(chǎn)品明細(xì)，不過就其旗下產(chǎn)品來看，“踩雷”的情況并不罕見。

　　早在2016年4月，國都證券旗下資管計劃“景順1號”參與中弘退(原【中弘股份(000979)、股吧】)定增，彼時獲配股數(shù)為5.32億股，獲配金額為15億元。在兩次分紅除權(quán)后，“景順1號”持股達(dá)到7.45億股，系其持股8.88%的第三大流通股東。2018年3月-7月，“景順1號”以1.03元-1.68元/股的價格陸續(xù)減持中弘股份。在2018年年底退市前，中弘退股價僅為0.2元。

　　此外，國都證券旗下的“國都尊享3號”2018年四季度資產(chǎn)管理報告中表示，該產(chǎn)品已低于止損線，未變現(xiàn)資產(chǎn)為不易變現(xiàn)的公司信用債，未來將繼續(xù)逐步變現(xiàn)持倉的債券。截止2018年12月31日，該計劃持有“16剛集01”2500萬元，持有“16眾品02”4475萬元，兩債券均已發(fā)生實質(zhì)性違約，債項下調(diào)至“C”。債券管理人已行權(quán)回售，但發(fā)行人尚未兌付。

　　董事長任職資格仍未獲批

　　早在2017年年中，國都證券原董事長被曝失聯(lián)。此后，圍繞國都證券控制權(quán)，各方股東展開了一場爭奪戰(zhàn)。這場風(fēng)波給國都證券留下的遺留問題仍有待解決。

　　年報信息顯示，國都證券自認(rèn)公司“法人治理結(jié)構(gòu)至今仍未得以完善”。自2017年8月1日至今，國都證券一直處于董事長暨法定代表人缺位的狀態(tài)。

　　在原董事長王少華辭職后，2017年12月8日董事會會議選舉翁振杰為公司董事長，該任職資格尚在監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核中。此外，國都證券第一屆董事會、監(jiān)事會任期已于2017年12月25日屆滿。

　　早在2018年2月，國都證券發(fā)布董事、監(jiān)事?lián)Q屆公告，選舉吳京林、何于軍、翁振杰、李峰、呂益民、陳文博、陳海寧、周立業(yè)、黃磊、黃俞為第二屆董事會非獨立董事。但新當(dāng)選董事、監(jiān)事尚未取得監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)，因此無法正式履職。

　　另外，2018年國都證券實施分紅增股，總股本自53億股增至58.3億股。由于董事長翁振杰任職資格待批，國都證券法定代表人尚未變更，因此部分工商登記信息與實際信息不符，無法變更注冊資本、總股本等信息。

　　作為國都證券第一大股東，中誠信托在此前控制權(quán)之爭中未能勝出，轉(zhuǎn)而牽手【中信證券(600030)、股吧】，彼時中誠信托稱“系公司之間正常業(yè)務(wù)往來”。而在原總經(jīng)理常喆退休離任后，中誠信托給國都證券留下的印記又淡了一分。原公司副總經(jīng)理趙遠(yuǎn)峰在2018年12月份升任總經(jīng)理，國都證券稱，公司“平穩(wěn)完成了總經(jīng)理新老更替，保障了日常運營安全，維持了員工隊伍的穩(wěn)定”。

　　公開信息顯示，趙遠(yuǎn)峰2002年加入國都證券，歷任信息技術(shù)總監(jiān)、風(fēng)控總監(jiān)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總監(jiān)、副總經(jīng)理等職務(wù)，2018年6月起代行國都證券總經(jīng)理職責(zé)。在公司治理陸續(xù)完善后，國都證券未來發(fā)展?fàn)顩r值得關(guān)注。

　　券商業(yè)績縮水，虧損公司浮現(xiàn)

　　2018年券商業(yè)績低迷，已是行業(yè)公認(rèn)的事實。

　　從行業(yè)的角度看，中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2018年131家證券公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入2662.87億元，較上年同期下降14.47%；實現(xiàn)凈利潤666.20億元，較上年同期下降41.04%。2018年度累計虧損公司增加至25家，占行業(yè)總數(shù)的19%，而在2017年，虧損公司只有5家。

　　隨著年報披露季即將結(jié)束，部分業(yè)績欠佳的券商情況也隨之浮出水面。截至發(fā)稿，除了國都證券外，聯(lián)訊證券和華鑫證券歸母凈利潤也錄得負(fù)值，分別為-1.44億元和-0.39億元。

　　具體而言，目前為止僅有中金公司2018年營收、凈利潤雙雙增長，同比分別增長21.49%和26.25%。在營收方面，東吳證券、天風(fēng)證券、申萬宏源、中金公司、東北證券、山西證券均有所增長；在歸母凈利潤方面，則僅有中金公司一家同比實現(xiàn)增長，其余公司全部下滑。

　　　　不過，進(jìn)入2019年以來，市場行情回暖，券商業(yè)績也因此大幅好轉(zhuǎn)。疊加科創(chuàng)板的推出，券商有望迎來春天。中銀國際證券預(yù)測稱，在悲觀、中性、樂觀假設(shè)下，證券行業(yè)2019年整體凈利潤增速為12.36%、42.26%、80.32%。

　?。ㄎ恼聛碓矗喝讨袊?/p>