一年一度的分層大戲拉開序幕。5月14日晚間，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布了2019年創(chuàng)新層初選名單，一共691家掛牌公司入圍，占新三板企業(yè)總數(shù)的6.9%。

　　這次創(chuàng)新層名單是自新三板分層以來，企業(yè)數(shù)量最少的一次。新三板市值三巨頭神州優(yōu)車(838006.OC)、合全藥業(yè)(832159.OC)、君實生物(833330.OC)全部放棄創(chuàng)新層。股轉(zhuǎn)公司表示，創(chuàng)新層企業(yè)減少是流動性不足、市場調(diào)整過程中的正?，F(xiàn)象。

　　股轉(zhuǎn)公司對第一財經(jīng)表示，下一步，新三板將推進精細化分層，提升對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的吸引力和辨識度，目前新三板正在推進創(chuàng)新層在授權(quán)發(fā)行、重大資產(chǎn)重組配套募資等融資并購制度的優(yōu)化。

　　市值三巨頭放棄創(chuàng)新層

　　5月14日晚間，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布了2019年創(chuàng)新層初選名單，一共691家掛牌公司入圍，其中留在創(chuàng)新層的672家，從基礎(chǔ)層新晉入的19家。正式名單將在5月的最后一周才能最終確定。 　　接下來三天都是分層異議期，自愿放棄或者不滿意分層結(jié)果都可以提出，股轉(zhuǎn)公司經(jīng)過核實后再調(diào)整初選結(jié)果。

　　值得關(guān)注的是，今年創(chuàng)新層入選企業(yè)數(shù)量是自2016年首次分層以來最少的一次，2017年最多時初選名單有1329家公司上榜。受制度預期落空等因素影響，去年創(chuàng)新層企業(yè)數(shù)量開始大幅減少。過去一年里，有65家創(chuàng)新層企業(yè)從新三板主動退市。

　　名單中，有多家申報科創(chuàng)板獲受理企業(yè)采取“兩條腿走路”，留在創(chuàng)新層，其中包括久日新材(430141.OC)、金達萊(830777.OC)、凌志軟件(830866.OC)、先臨三維(830978.OC)、西部超導(831628.OC)等。

　　另外，已經(jīng)公布申報科創(chuàng)板計劃的嘉元科技(833790.OC)、賽萊拉(831049.OC)、盛世大聯(lián)(831566.OC)等，以及市場預期有科創(chuàng)板概念的成大生物(831550.OC)、昊方機電(831710.OC)、穎泰生物(833819.OC)等公司都躋身本次創(chuàng)新層初選名單。

　　不過，這次新三板的市值前三大公司全部落選，市值438億元的神州優(yōu)車、213億元的合全藥業(yè)、205億元的君實生物。

　　根據(jù)業(yè)務規(guī)則，留在創(chuàng)新層的要求條件較低，只要有50名合格投資人股東，另外合法合規(guī)，正常披露年報一般就能維持，但是如果不在規(guī)定時間填報創(chuàng)新層數(shù)據(jù)，就會被踢出。

　　就這三家公司為何放棄創(chuàng)新層，第一財經(jīng)記者致電君實生物，公司人員拒絕回復。截至發(fā)稿，神州優(yōu)車也尚未答復。合全藥業(yè)則已經(jīng)進入退市進程。

　　5月10日，合全藥業(yè)遞交摘牌申請獲得股轉(zhuǎn)公司受理，公司目前有股東218戶，是藥明康德(603259.SH)的控股子公司，還未公開退市后將向何處去。

　　在我國現(xiàn)行監(jiān)管政策下，上市公司拆分子公司在境內(nèi)上市還存在障礙。但是科創(chuàng)板對此并未明文設限，僅提出“達到一定規(guī)模的上市公司，可以依法分拆其業(yè)務獨立、符合條件的子公司在科創(chuàng)板上市?！?/p>

　　君實生物近期公布了科創(chuàng)板上市計劃，5月6日，公司公告稱，正在接受中金公司的上市輔導，計劃在科創(chuàng)板IPO募集27億元。公司股價周二小幅收跌于34.1元。

　　周二，股轉(zhuǎn)公司新聞發(fā)言人就創(chuàng)新層初選名單表示，本次初篩名單中的公司，較去年創(chuàng)新層公司在財務狀況等方面有較大提高。

　　從經(jīng)營業(yè)績看，本次初篩名單中的公司平均營業(yè)收入達6.1億元，平均凈利潤達3347萬元，分別較去年創(chuàng)新層公司提高了15%和16%。

　　從研發(fā)投入看，新入選公司的平均研發(fā)投入為1667萬元，較去年創(chuàng)新層公司提高了20%，其中研發(fā)投入超億元的有14家，較2018年創(chuàng)新層名單多出3家，生物醫(yī)藥、軟件開發(fā)、互聯(lián)網(wǎng)信息服務等行業(yè)公司研發(fā)支出居前。

　　流動性不足致創(chuàng)新層縮水

　　雖然新三板將迎來第四屆創(chuàng)新層，但是創(chuàng)新層的配套制度遲遲沒有落地。

　　除了需要披露季度報告，以及集合競價時可以增加撮合次數(shù)，創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層沒有明顯的差別。市場最初的制度設計被架空。

　　股轉(zhuǎn)公司新聞發(fā)言人對第一財經(jīng)表示，“下一步，新三板將推進精細化分層，提升對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的吸引力和辨識度，為引入更高效率的融資交易機制打開層次空間?！?/p>

　　“同時，深化不同層次在交易、融資、投資者適當性和信息披露等方面的差異化制度安排，使不同層次掛牌公司的獲得感均有較大提升，實現(xiàn)不同類型企業(yè)的掛牌成本與收益相匹配?！卑l(fā)言人稱。

　　發(fā)言人告訴記者，創(chuàng)新層公司信息披露更為充分，治理更加規(guī)范，便于投資者獲取投資信息，也更容易獲得市場青睞，因此有條件在創(chuàng)新層進一步優(yōu)化相關(guān)制度。

　　“我司正積極推進創(chuàng)新層在授權(quán)發(fā)行、重大資產(chǎn)重組配套募資等融資并購制度的持續(xù)優(yōu)化完善，賦予企業(yè)靈活高效融資的更大自主空間。”發(fā)言人表示，股轉(zhuǎn)公司還將研究為創(chuàng)新層提供投資者關(guān)系管理、投融資對接等安排。

　　不過，由于降低投資者資金門檻、實行連續(xù)競價交易等市場預期的政策落空，新三板市場發(fā)展已經(jīng)發(fā)生扭轉(zhuǎn)性的變化。

　　2018年，新三板股票發(fā)行融資總額僅601億元，較2017年驟減55%，股票交易總額888億元，同比下降六成。今年前四月，新三板完成定增融資147億元，同比進一步減少42%。

　　“基礎(chǔ)層企業(yè)入選2019年度創(chuàng)新層的比例如此之低，與共同標準指標中合格投資者人數(shù)和融資規(guī)模要求有關(guān)，由于過去一年新三板定增市場大幅度縮水，符合入選創(chuàng)新層條件的基礎(chǔ)層企業(yè)勢必減少?！甭?lián)訊證券新三板研究負責人彭海對第一財經(jīng)表示。

　　對于這一問題，股轉(zhuǎn)公司周二也進行了回應，稱今年創(chuàng)新層公司數(shù)量減少主要因為144家現(xiàn)有創(chuàng)新層公司不符合維持條件，以及從基礎(chǔ)層新新進入的公司數(shù)量較少。

　　新聞發(fā)言人解釋，144家降層企業(yè)中，有63%是因為投資者數(shù)量不夠，29%未按期披露年報或年報被出具非標準審計意見，另外8%存在違規(guī)事項等等。

　　2018年報統(tǒng)計顯示，有大約2800家掛牌公司去年凈利潤超過1000萬元，5900家公司營業(yè)收入超過5000萬元。僅從財務標準看，有多達1741家基礎(chǔ)層公司符合創(chuàng)新層標準。

　　之所以只有19家入選，新聞發(fā)言人稱，符合財務條件的基礎(chǔ)層公司中，有88%投資者人數(shù)不夠，89%沒有什么融資。加上少數(shù)公司沒有填報數(shù)據(jù)，也無法進入創(chuàng)新層。

　　發(fā)言人表示，“當前，新三板市場流動性不足，部分投資者預期偏向負面，參與度較此前年度減弱……隨著深化新三板改革相關(guān)舉措的推出，市場功能優(yōu)化，流動性提升，投資者預期也將有所改善，合格投資者人數(shù)不會成為公司進入創(chuàng)新層的障礙。”

　　安信證券新三板和科創(chuàng)板研究負責人諸海濱對第一財經(jīng)表示，當前新三板頭部公司業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，差異化制度紅利亟待出臺為“頭部”企業(yè)注入活力和信心，同時新三板或需做好中小型企業(yè)培育土壤，對處于金字塔中部的1000萬-2000萬凈利潤公司要扶植好。