5月22日，開心麻花正式結(jié)束了在新三板的旅程。回顧開心麻花在新三板掛牌的階段，也是該公司從電影業(yè)務(wù)爆發(fā)、逐步嶄露頭角，隨后又因新作口碑下降、業(yè)績出現(xiàn)起落而受到質(zhì)疑的時(shí)期。盡管此次摘牌新三板后，開心麻花稱不排除未來上市的計(jì)劃，但鑒于開心麻花曾申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市，卻以撤回申請(qǐng)作為結(jié)局，此后又遇新一輪融資終止，也在一定程度上使開心麻花的資本路增加了一些變數(shù)。未來開心麻花究竟會(huì)如何邁出下一步，這已引發(fā)業(yè)內(nèi)的關(guān)注。

　　資本路坎坷

　　從2015年12月掛牌新三板被稱為“話劇第一股”，直至今天，開心麻花最終還是選擇離開新三板。而對(duì)于這次摘牌新三板，開心麻花其實(shí)也早已進(jìn)行了準(zhǔn)備。

　　今年3月27日，開心麻花便已召開的第二屆董事會(huì)第四次會(huì)議審議通過了《關(guān)于申請(qǐng)公司股票在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌的議案》，并于3月29日通過公告對(duì)外宣布摘牌的計(jì)劃。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，開心麻花向全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司報(bào)送了終止掛牌的申請(qǐng)材料，終于在5月21日晚間，開心麻花再次發(fā)布公告稱，終止掛牌的申請(qǐng)資料已獲得受理，公司股票自5月22日起終止在新三板掛牌。

　　對(duì)于選擇在新三板摘牌的原因，開心麻花曾在公告中指出，是“為進(jìn)一步配合公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃需要，提高經(jīng)營決策效率，降低公司運(yùn)營成本”。

　　據(jù)開心麻花方面透露，未來公司不排除上市的計(jì)劃。而這一點(diǎn)實(shí)際上也從近兩年該公司的動(dòng)作中顯露出來。2017年1月，開心麻花便曾宣布擬登陸創(chuàng)業(yè)板，報(bào)送上市輔導(dǎo)備案材料，并在同年6月提交了首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)。

　　然而這次沖擊上市的進(jìn)程并不順利，首先是2017年8月，因簽字律師的離職，開心麻花中止IPO審查，1個(gè)月后恢復(fù)了審查，此后正當(dāng)人們認(rèn)為后續(xù)將繼續(xù)完成上市之路時(shí)，2018年3月，開心麻花撤回了上市申請(qǐng)，終止IPO，原因則稱“擬進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整”，此后開心麻花的上市進(jìn)程便再也沒有進(jìn)一步消息。

　　不只是上市目標(biāo)未能實(shí)現(xiàn)，開心麻花的最新一次融資計(jì)劃也未能達(dá)成。公開資料顯示，2018年年末，開心麻花開始籌劃下一輪融資，但在今年3月，開心麻花卻發(fā)布公告稱，最終相關(guān)方未能達(dá)成一致意見，也未簽署相關(guān)協(xié)議，經(jīng)過相關(guān)方慎重考慮和友好協(xié)商，終止籌劃下一輪融資。

　　一邊是上市，另一邊又是融資，這也讓部分人思考是否開心麻花正需要資金發(fā)展業(yè)務(wù)，但據(jù)2018年年報(bào)顯示，開心麻花本期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)到4.13億元。

　　盡管開心麻花并不差錢，但在業(yè)內(nèi)人士看來，上市仍是該公司今后會(huì)選擇的一條必經(jīng)之路。北京大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)研究院副院長陳少峰表示，通過上市開心麻花不只是能獲得資金，還能獲得更大的平臺(tái)與資源，且對(duì)投資人而言，也能通過減持部分股份獲得收益。

　　王牌頻“出走”

　　在開心麻花掛牌新三板的三年多時(shí)間里，該公司也經(jīng)歷了業(yè)績上的起落。

　　在2015年掛牌之初，恰逢開心麻花首部電影作品《夏洛特?zé)馈吠炅料啻筱y幕，并以14.41億元被稱為國慶檔的票房黑馬。較高的票房表現(xiàn)也為開心麻花帶來豐厚的回報(bào)，當(dāng)年歸屬于掛牌公司股東的凈利潤實(shí)現(xiàn)1.31億元，同比增長234.15%。

　　此后開心麻花在保持舞臺(tái)劇市場競爭力的同時(shí)，繼續(xù)推出多部電影作品，并在2016-2018年推出《驢得水》、《羞羞的鐵拳》、《李茶的姑媽》，但市場反饋不一。其中，雖然《羞羞的鐵拳》獲得22.13億元票房，但《驢得水》和《李茶的姑媽》的票房則分別為1.72億元和6.04億元，且《李茶的姑媽》上映后還面臨口碑下滑的爭議，部分觀眾認(rèn)為影片缺乏新意，并已產(chǎn)生審美疲勞，這無疑也對(duì)開心麻花的業(yè)績帶來波動(dòng)。

　　2016年，開心麻花歸屬于掛牌公司股東的凈利潤同比下滑45.08%，到了2017年，則因《羞羞的鐵拳》又同比增加441.81%，而在2018年，凈利潤又出現(xiàn)下滑，同比減少超七成，主要是影視及衍生業(yè)務(wù)毛利減少1.83億元，影響大于演出和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)帶來的毛利增量4105.73萬元，同時(shí)各種費(fèi)用及稅費(fèi)也較往年有所增加。

　　而在業(yè)績出現(xiàn)起伏的同時(shí)，被外界視為開心麻花核心主創(chuàng)人員，也在近段時(shí)間顯得有些“游離”。不少觀眾反映，在近期開心麻花推出的作品中，沈騰、馬麗等藝人出現(xiàn)的次數(shù)越來越少，即使在里面扮演了相關(guān)角色，在作品里露出的比重也較小。

　　公開資料顯示，近年來開心麻花也有藝人選擇離開，如2017年離開的王寧、2018年的魏翔，此外還有藝人已不再只出演開心麻花的作品，沈騰出演了多部其他公司的綜藝、電影，艾倫主演的《人間·喜劇》也在今年上映，而該片出品方中也沒有開心麻花的身影。與此同時(shí)，開心麻花也有主創(chuàng)人員成立了自己的公司，如閆非和彭大魔共同成立西虹市影視，而開心麻花對(duì)該公司并無實(shí)際控制權(quán)，只是持股15%、位列股東第四位。

　　投資分析師許杉認(rèn)為，假若持續(xù)有核心主創(chuàng)人員離開，會(huì)對(duì)公司的競爭力產(chǎn)生影響，而主創(chuàng)人員成立自己的公司，雖然開心麻花持有一定股份，但也只是參與方，而不是主控方，能否在作品上持續(xù)保持合作關(guān)系，無法有百分百的肯定。

　　前路難測

　　對(duì)于開心麻花未來的發(fā)展計(jì)劃，北京商報(bào)記者聯(lián)系開心麻花方面，但截至發(fā)稿時(shí)尚未得到回應(yīng)。而從開心麻花此前發(fā)布的年報(bào)中可以發(fā)現(xiàn)，該公司已對(duì)自身定位進(jìn)一步明晰。

　　開心麻花在2015年年報(bào)，也是掛牌新三板后發(fā)布的首份年報(bào)中，對(duì)自身業(yè)務(wù)的形容還只是“公司業(yè)務(wù)涉及舞臺(tái)劇、影視作品的創(chuàng)作、制作，銷售”，而在2018年年報(bào)中，開心麻花則已明確：“公司定位為喜劇公司，專注喜劇領(lǐng)域，以創(chuàng)建的喜劇品牌‘開心麻花’為平臺(tái)，致力于喜劇作品的創(chuàng)作與運(yùn)營，喜劇人才的匯集和培養(yǎng)，形成了‘戲劇+電影+藝人經(jīng)紀(jì)’的獨(dú)特商業(yè)模式?！?/p>

　　在陳少峰看來，從商業(yè)模式的層面來看，開心麻花將戲劇與電影等業(yè)務(wù)相融合，延長了產(chǎn)業(yè)鏈，但在具體收入來源上，更多的還是依靠舞臺(tái)劇的票房、電影票房，相對(duì)較為單一，仍需進(jìn)一步提升公司價(jià)值，明確主營業(yè)務(wù)，從而增強(qiáng)成長性，這也是開心麻花今后若要上市必須解決的問題。

　　對(duì)于未來開心麻花的資本之路，業(yè)內(nèi)現(xiàn)已議論紛紛，并出現(xiàn)多種猜測。有從業(yè)者認(rèn)為，由于影視行業(yè)受到更加嚴(yán)格的監(jiān)管，監(jiān)管層對(duì)上市公司的要求也進(jìn)一步提升，短期內(nèi)開心麻花不會(huì)立即提交IPO申請(qǐng)，而是會(huì)在繼續(xù)發(fā)展業(yè)務(wù)的同時(shí)，尋找合適的上市機(jī)會(huì)。但同時(shí)也有業(yè)內(nèi)人士表示，開心麻花或許不會(huì)只將目光放在A股，也不排除會(huì)在港交所等地籌劃上市。

　　“無論是否會(huì)籌備下一次上市計(jì)劃，或是考慮在哪兒上市，開心麻花現(xiàn)階段均需穩(wěn)定自身的業(yè)績表現(xiàn)，分?jǐn)傠娪皹I(yè)務(wù)不穩(wěn)定而帶來的市場風(fēng)險(xiǎn)，并增大公司體量，這需要再給開心麻花一定的成長期”，許杉表示。