摘要 【先鋒科技：嘧啶產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升 公司18年歸母凈利達(dá)6599萬元】先鋒科技報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約4.62億元，同比增長(zhǎng) 62.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約6599 萬元，同比增長(zhǎng) 718.18%。（安信證券） 　　先鋒科技報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約4.62億元，同比增長(zhǎng) 62.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約6599 萬元，同比增長(zhǎng) 718.18%。

　　先鋒科技為醫(yī)藥中間體企業(yè)，目前主要生產(chǎn)嘧啶、醇鈉兩大系列產(chǎn)品：1、公司嘧啶系列產(chǎn)品，主要為胞嘧啶等；2、公司醇鈉系列產(chǎn)品，主要為液體甲醇鈉等。公司以直銷的方式為國(guó)內(nèi)外眾多醫(yī)藥企業(yè)等提供高質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的中間體產(chǎn)品，在胞嘧啶和液體甲醇鈉等產(chǎn)品領(lǐng)域成為 MYLAN LABORATORIES LIMITED、HETERO LAB LTD、上海迪賽諾藥業(yè)股份有限公司及寧波市鎮(zhèn)海中正化工有限公司等大中型企業(yè)的主要供應(yīng)商。

　　環(huán)保趨嚴(yán)，公司嘧啶系列產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升：受國(guó)家環(huán)保檢查力度的影響，報(bào)告期內(nèi)國(guó)內(nèi)外嘧啶系列產(chǎn)品貨源相對(duì)吃緊，市場(chǎng)價(jià)格大幅度走高。公司嘧啶系列產(chǎn)品銷售量和銷售價(jià)格均大幅度上漲，導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)大幅上升。公司本期嘧啶系列產(chǎn)品收入約3.7億元，同比增長(zhǎng)84.82%。嘧啶系列產(chǎn)品占公司營(yíng)收比重，由2017年的70.24%，提升至本期的80.05%。公司2018年毛利率約35.82%，較2017年的26.14%，提升9.68個(gè)百分點(diǎn)。(公司年報(bào))

　　公司對(duì)國(guó)外客戶銷售增長(zhǎng)明顯：由于嘧啶系列產(chǎn)品線主要集中在國(guó)內(nèi)，公司嘧啶系列產(chǎn)品市場(chǎng)供貨穩(wěn)定，部分外企加大了與公司的業(yè)務(wù)合作力度。公司年報(bào)顯示：2017年公司國(guó)外銷售額約5484萬元，占營(yíng)收比重僅約19.24%，而2018年公司國(guó)外銷售額約2.11億元，占營(yíng)收比重達(dá)45.58%。2018年，公司對(duì)國(guó)外銷售同比增長(zhǎng)約284%。

　　經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅好轉(zhuǎn)：公司本期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~約9,907萬元，較上年同期增加約9,125萬元，主要原因?yàn)椋阂环矫婀颈酒阡N售額大幅增長(zhǎng)，另一方面產(chǎn)品銷售價(jià)格上漲帶來毛利率有較大增加，以及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)加快。

　　投資參考：公司2018年每股凈資產(chǎn)約5.86元。截至最新收盤，公司股價(jià)為9.11元，市值為6.83億元，對(duì)應(yīng)18年P(guān)E約10.35 X。建議關(guān)注。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)、銷售客戶相對(duì)集中風(fēng)險(xiǎn)。

　?。ㄎ恼聛碓矗喊残抛C券）