部分新三板頭部公司股價近期受追捧，側面折射出當前新三板估值偏低的現實。隨著交易量萎縮，近年來新三板市場整體持續(xù)下行，不少優(yōu)質公司的價值被嚴重低估。

　　全國股轉公司數據顯示，2019年6月末，市場平均市盈率僅為19.73倍，而今年年初市場平均市盈率尚有20.68倍；2018年7月末，市場平均市盈率為21.93倍。從60日市盈率看，2019年6月末，新三板市場60日市盈率為17.82倍；相比之下，2018年7月末尚有20.15倍。

　　熟悉新三板二級市場交易的投資人指出，前述市盈率在計算時剔除了凈利潤為負的股票，60日市盈率是選取最近60個交易日盤中有成交的股票為樣本計算的平均市盈率。但新三板公司與A股公司存在很大差異，大量公司長期無任何交易，一些公司受市場行情影響股價持續(xù)下行，甚至跌破面值。加之新三板公司掛牌數量大且分化嚴重，新三板市場整體估值其實低于其合理估值，部分個股市盈率甚至只有5倍。

　　不僅是二級市場，新三板一級市場同樣降溫明顯。隨著交易持續(xù)低迷，新三板一級市場投后估值較往年明顯下降。廣證恒生統計數據顯示，2019年上半年，按照中位數(剔除負值和大于100的值)計算的一級市場投后估值為14.29倍，低于2017年、2018年對應時間段的17.67倍、17.11倍；按照算術平均法(剔除負值和大于100的值)計算的一級市場投后估值為21.77倍，同樣低于2017年、2018年對應的24倍和23.8倍水準。

　　市場估值下降，致使新三板市場對企業(yè)的吸引力減弱，一定程度上加劇了掛牌公司的離場心理。今年以來，新三板市場規(guī)模連續(xù)跌破10000家、9900家和9800家關口。截至2019年7月23日，掛牌公司僅剩9728家，較年初凈減少957家；今年以來，已有1225家公司主動或被動摘牌，創(chuàng)歷史新高。從企業(yè)摘牌因素看，很大一方面是由于企業(yè)希望通過IPO在資本市場其他板塊獲得更高估值以及更合理的市場價格。今年以來，申報IPO上市的掛牌公司明顯增多，其中不少企業(yè)計劃奔赴科創(chuàng)板。

　　在周運南看來，新三板市場整體流動性下滑，核心原因還是市場面臨的流動性困境。流動性溢價喪失給市場帶來了一系列不良反應?！皼]有充分的交易就無法產生有效的定價，也就談不上正常退出。這使得場外資金望而卻步不敢入場。流動性不足導致新三板市場信心下降，使得新三板優(yōu)質企業(yè)不斷離失，新三板市場生態(tài)受到影響?！?/p>