近日，上交所受理上海君實生物科創(chuàng)板上市申請，若此次順利在科創(chuàng)板上市，公司將成為首個“新三板+H股+A股”三個市場運行的上市公司。對于選擇科創(chuàng)板上市的理由，君實生物曾公告，相較于新三板，上交所市場更為成熟，且投資者范圍更廣闊，可以改善公司的市場認(rèn)受性；于上交所上市的A股具更高流動性，其估值較于新三板上市的內(nèi)資股更高。從利潤角度來看，申報科創(chuàng)板的屬于新三板的頭部企業(yè)，相對新三板市場而言擁有顯著的利潤體量優(yōu)勢。事實上，科創(chuàng)板的首開先河正在吸引越來越多具有特別表決權(quán)的企業(yè)競相申報。

　　君實生物轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板受理或成為首家“新三板+H股+A股”公司

　　近日，上交所受理上海君實生物醫(yī)藥科技股份有限公司(簡稱“君實生物”)科創(chuàng)板上市申請，公司擬募資27億元，中金公司為公司保薦機構(gòu)。君實生物此前已在新三板掛牌、聯(lián)交所上市，若此次順利在科創(chuàng)板上市，公司將成為首個“新三板+H股+A股”三個市場運行的上市公司。

　　公司IPO君實生物是一家創(chuàng)新驅(qū)動型生物制藥公司，具備完整的從創(chuàng)新藥物的發(fā)現(xiàn)、在全球范圍內(nèi)的臨床研究和開發(fā)、大規(guī)模生產(chǎn)到商業(yè)化的全產(chǎn)業(yè)鏈能力。

　　公司核心產(chǎn)品特瑞普利(Toripalimab)單抗注射液(商品名：拓益)已于2018年12月17日獲NMPA有條件批準(zhǔn)上市，是國內(nèi)首個獲批上市的國產(chǎn)PD-1單克隆抗體注射液，用于治療既往標(biāo)準(zhǔn)治療失敗后的局部進(jìn)展或轉(zhuǎn)移性黑色素瘤。

　　對于選擇科創(chuàng)板上市的理由，君實生物曾公告，“相較于新三板，上交所市場更為成熟，且投資者范圍更廣闊，可以改善公司的市場認(rèn)受性；于上交所上市的A股具更高流動性，其估值較于新三板上市的內(nèi)資股更高，預(yù)期可加強公司的資本架構(gòu)”。

　　招股說明書還披露，2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-3月，公司歸屬于母公司普通股股東的凈利潤分別為-1.35億元、-3.17億元、-7.23億元和-3.71億元。截至2019年3月31日，公司累計未分配利潤為-16.13億元。

　　事實上，成立于2012年的君實生物當(dāng)前已經(jīng)是“新三板+H”的布局，其在2015年正式掛牌新三板，在2018年登陸港股市場。在掛牌新三板期間，君實生物一直備受追捧。其在新三板成功實施7次定增，累計募集資金超過18億元。并且，君實生物的股價持續(xù)攀升，從最初的4.38元/股，升至本次停牌日的最新收盤價35.41元/股，翻了超8倍，總市值高達(dá)212.9元。同時，其在港股IPO發(fā)行價為19.38港元/股，募資32.4億港元。上市后股價同樣表現(xiàn)穩(wěn)定，截至停盤，報收29.7港元/股，港股市值達(dá)到了232.89億港元。

　　君實生物研發(fā)仍處于燒錢階段

　　此外，君實生物當(dāng)前有多數(shù)產(chǎn)品處于“燒錢”研發(fā)投入階段。企業(yè)在2016年至2018年的研發(fā)投入分別達(dá)到1.22億元、2.75億元、5.38億元。據(jù)其2019年半年報中的在研藥物研發(fā)進(jìn)展圖示，君實生物當(dāng)前有眾多在研產(chǎn)品，部分核心在研產(chǎn)品處于研發(fā)高投入階段。僅2019年1-3月，企業(yè)研發(fā)投入已達(dá)到1.94億元。

　　中泰證券研報認(rèn)為，特瑞普利單抗臨床結(jié)果療效良好、安全性良好且定價策略競爭力強，預(yù)計特瑞普利單抗銷售額2023年有望達(dá)到52億元。

　　然而，國內(nèi)某生物制藥企業(yè)相關(guān)人士采訪時表示，單抗系列藥品價格普遍較高，不是一般家庭所能承受的，這一點會極大制約此類藥品發(fā)展。尤其當(dāng)前民眾的醫(yī)藥消費承受能力弱，為了可持續(xù)發(fā)展，企業(yè)必須在降低此類藥品價格方面加以重視，但這在某種程度上又會使得企業(yè)盈利“打折扣”。

　　作為君實生物的“主菜”，特瑞普利單抗于2019年2月26日開出首張?zhí)幏?，截?019年3月31日，特瑞普利單抗的銷售額已達(dá)到7811.75萬元。而在2019年上半年，特瑞普利單抗(拓益)的銷售額占公司整體收入的99.69%，商業(yè)化4個月銷售體量達(dá)到3.08億元，其中第二季度實現(xiàn)銷售額2.3億元左右。

　　除已獲批的首個適應(yīng)癥外，君實生物也正在就特瑞普利單抗進(jìn)行多項拓展適應(yīng)癥的臨床試驗，鼻咽癌、尿路上皮癌、肺癌、肝癌、乳腺癌、食管癌等多個適應(yīng)癥上有布局，其中尿路上皮癌和鼻咽癌的進(jìn)展較快。

　　君實生物總經(jīng)理李寧曾表示：“國內(nèi)90%的食管癌患者均為食管鱗癌，而國外則基本為食管腺癌。正因為腫瘤類型的不同，所以君實生物立足于國內(nèi)患者的獨特性，在使用的安全性與有效性方面進(jìn)行了差異化研究?！?/p>

　　新三板“考生”轉(zhuǎn)板捷報頻傳

　　近期新三板公司依然捷報頻傳。據(jù)上交所官網(wǎng)的消息，9月26日，新三板公司久日新材、長陽科技科創(chuàng)板上市通過上市委審議通過。久日新材是全國產(chǎn)量最大、品種最全的光引發(fā)劑生產(chǎn)供應(yīng)商，于2012年掛牌，在新三板掛牌期間交易活躍；長陽科技于2016年掛牌新三板，于2018年2月從新三板摘牌，主要從事反射膜、背板基膜、光學(xué)基膜及其它特種功能膜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

　　安信證券表示，當(dāng)前已申報科創(chuàng)板的新三板企業(yè)主要集中在股東戶數(shù)為100以內(nèi)、凈利潤為3000萬元~1億元的范圍。 從利潤角度來看，申報科創(chuàng)板的屬于新三板的頭部企業(yè)，相對新三板市場而言擁有顯著的利潤體量優(yōu)勢。

　　事實上，科創(chuàng)板的首開先河正在吸引越來越多具有特別表決權(quán)的企業(yè)競相申報。除優(yōu)刻得外，九號智能同樣也采用了同股不同權(quán)的設(shè)置方式。此外，更有來自其他市場的公司因此而“改換賽道”

　　例如，9月24日，新三板掛牌企業(yè)伯朗特撤回其2018年股票發(fā)行方案。對此，伯朗特解釋稱，因市場環(huán)境變化，科創(chuàng)板允許特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)上市，公司擬申請撤回定增申請文件并終止股票發(fā)行。同日，伯朗特披露的董事會決議稱，其擬申請首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市。

　　今年3月，科創(chuàng)板制度設(shè)計落地，除允許未盈利公司上市外，允許不同投票權(quán)公司上市同樣是重大制度突破之一。隨后，今年4月17日，證監(jiān)會對《上市公司章程指引》相關(guān)條款進(jìn)行修改，對存在特別表決權(quán)股份上市公司增設(shè)條款，以對接此類公司在科創(chuàng)板上市的相關(guān)安排。

　　（文章來源：財富動力網(wǎng)）