11月11日電題：《付立春：新三板進(jìn)入全面升級(jí)新階段》

　　作者付立春(東北證券研究總監(jiān)、中新經(jīng)緯特約專(zhuān)家)

　　11月8日，證監(jiān)會(huì)就《關(guān)于修訂的決定》《非上市公眾公司信息披露管理辦法》公開(kāi)征求意見(jiàn)。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司也就新起草及新修訂的6項(xiàng)自律規(guī)則向市場(chǎng)征求意見(jiàn)。

　　上述兩項(xiàng)辦法作為新三板改革的基礎(chǔ)性文件，明確了市場(chǎng)關(guān)心的改革政策細(xì)節(jié)。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司制定、修改的6項(xiàng)配套規(guī)則進(jìn)一步明確了精選層遴選標(biāo)準(zhǔn)、公開(kāi)發(fā)行安排、連續(xù)競(jìng)價(jià)交易機(jī)制、投資者適當(dāng)性管理、轉(zhuǎn)板須符合的條件等細(xì)節(jié)問(wèn)題。

　　其中核心內(nèi)容包括：

　　精選層入層標(biāo)準(zhǔn)以市值為核心，圍繞盈利能力、成長(zhǎng)性、市場(chǎng)認(rèn)可度、研發(fā)能力等設(shè)定，各項(xiàng)要求均顯著低于科創(chuàng)板上市條件和創(chuàng)業(yè)板公司平均水平；

　　精選層實(shí)施連續(xù)競(jìng)價(jià)交易機(jī)制，創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層集合競(jìng)價(jià)撮合頻次適當(dāng)提高；

　　新三板引入公開(kāi)發(fā)行制度，允許掛牌公司向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行，配套實(shí)行保薦、承銷(xiāo)制度；允許公開(kāi)路演、詢(xún)價(jià)；發(fā)行人可以尚未盈利；新三板定向發(fā)行取消單次融資新增股東35人限制、允許小額融資實(shí)施自辦發(fā)行；

　　新三板精選層掛牌滿(mǎn)一年的企業(yè)可申請(qǐng)轉(zhuǎn)板上市；申請(qǐng)轉(zhuǎn)板上市須履行內(nèi)部決策程序，由證券公司保薦，向交易所提出轉(zhuǎn)板上市申請(qǐng)，交易所審核并作出是否同意上市的決定，無(wú)需證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)；

　　對(duì)精選層、創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層分別設(shè)置投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，精選層門(mén)檻最低。引入公募基金等長(zhǎng)期資金投資新三板市場(chǎng)。

　　筆者認(rèn)為，新三板改革推進(jìn)迅速，略超出市場(chǎng)預(yù)期；改革內(nèi)容涉及的方面全面、深入，與之前監(jiān)管層表態(tài)一致。這綜合表明改革的決心堅(jiān)定、信心充足、準(zhǔn)備充分，是繼2014年以來(lái)新三板最大的深化改革，標(biāo)志著新三板進(jìn)入全面升級(jí)的新階段。

　　預(yù)計(jì)此次改革的后續(xù)進(jìn)程將高效推進(jìn)，為市場(chǎng)帶來(lái)全新的面貌。優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新層企業(yè)公開(kāi)發(fā)行進(jìn)入精選層并轉(zhuǎn)板，成為新三板的明星，會(huì)特別受到投行、投資等青睞。預(yù)計(jì)其融資、交易、定價(jià)等表現(xiàn)為初期高漲，之后走勢(shì)取決于政策落實(shí)進(jìn)展與資金狀況等，最終決定因素還是主業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)、成長(zhǎng)性及規(guī)范性等。先普漲再分化應(yīng)是未來(lái)新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)行情主題，趨勢(shì)、技術(shù)、市場(chǎng)、資金分析和基本面深入盡調(diào)分析會(huì)先后成為重要主導(dǎo)因素。(