11月22日，資本邦中國飛鶴(06186.HK)發(fā)布了澄清公告稱，做空機構GMT

　　Research于2019年11月21日刊發(fā)了一份報告，該報告載有(其中包括)對中國飛鶴財務表現的指控。董事會僅此澄清，該報告中針對公司的指控毫無事實根據或為失實陳述。

　　董事會僅此重點指出：

　　1.盡職調查：聯席保薦人已對招股章程披露的集團的財務及業(yè)務狀況進行過獨立的盡職調查。

　　2.財務信息及現金狀況：招股章程中附錄一所載的中國飛鶴2016年、2017年、2018年及截至2019年6月30日止的歷史財務資料均經外部獨立核數師安永會計師事務所審計，并出具無保留意見的審計報告。聯席保薦人已對招股章程披露的中國飛鶴的財務信息進行過獨立的盡職調查。中國飛鶴亦已經取得中國境內主要合作銀行關于中國飛鶴2019年9月30日于該等銀行賬戶的人民幣銀行存款余額出具的證明(「現金狀況證明」)，表明中國飛鶴的現金狀況良好。

　　3.納稅記錄：中國飛鶴已經要求并取得國家稅務總局齊齊哈爾市稅務局及鎮(zhèn)賚縣稅務局出具的納稅證明(「納稅證明」)，證明中國飛鶴位于中國境內的主要附屬公司按照適用的中國法律法規(guī)于2018年度及2019年1-6月份的納稅總額(包括企業(yè)所得稅、流轉稅等)分別約為人民幣20億元及人民幣14億元。此外，中國飛鶴位于齊齊哈爾市的附屬公司整體上為齊齊哈爾市A類信用等級納稅人，依法繳納稅款數額位居齊齊哈爾市第一。集團的納稅記錄亦可反映集團整體的經營規(guī)模和狀況。

　　4.市場地位：招股章程中披露的有關中國乳業(yè)及嬰幼兒配方奶粉市場的若干數據及統計數據乃源于獨立行業(yè)顧問所編制的市場研究報告。中國飛鶴認為該等數據及統計數據在所有重大方面均為真實且不具誤導性。此外，根據廣州尼爾森市場研究有限公司(「尼爾森」)(非為中國飛鶴委托)出具的中國嬰幼兒配方奶粉市場2016年10月至2019年9月的年度報告(「尼爾森報告」)，期間飛鶴品牌的市場份額變動趨勢與招股章程披露吻合。

　　5.股息分派：FCUS私有化后，為了集團的業(yè)務發(fā)展及資金管理，中國飛鶴數年并未分派股息。如招股章程中披露：(1)為回饋股東，中國飛鶴已于2019年10月14日從過往保留溢利中向股東宣派特別股息30億港元。該等特別股息已于上市前派發(fā)。該操作在香港資本市場并非罕見;及(2)中國飛鶴計劃上市后每個財政年度向股東分派不少于30%的凈溢利，視乎中國飛鶴的未來投資計劃而定。該股息政策亦代表董事會對集團未來現金流及現金狀況的信心。截至本公告日期，該股息政策并無任何變動。

　　6.募集資金用途：中國飛鶴全球發(fā)售的募集資金用途已于招股章程中披露。截至本公告日期，中國飛鶴并無任何更改募集資金用途的計劃。

　　7.固定資產投資：隨著中國飛鶴強化管理，如招股章程披露，中國飛鶴現有生產設施的產能利用率穩(wěn)步提升。

　　8.利潤率：中國飛鶴保持相對較高的利潤率，主要由于集團順應行業(yè)發(fā)展趨勢，在過去幾年專注毛利率較高的高端嬰幼兒奶粉產品，來自于該等產品的收入占比持續(xù)增長。此外，中國飛鶴亦持續(xù)推進精細化管理，加強費用管控。

　　9.加拿大工廠：中國飛鶴已于招股章程中披露金斯頓廠房的相關安排，包括計劃于建設完成后，在中國市場推出來自集團金斯頓廠房的牛奶及羊奶嬰幼兒配方奶粉產品，并于未來擴充至北美洲及東南亞市場。

　　10.于聯交所上市的原因：中國飛鶴已在招股章程中披露于聯交所上市的原因，包括提升公司治理、國際化形象與地位及為集團的擴張及潛在并購提供額外資本。

　　中國飛鶴稱，公司股份于2019年11月22日上午九時起暫停買賣，公司已向聯交所申請股份由2019年11月25日上午九時起恢復買賣。

　　中國飛鶴于2019年11月13日剛剛正式在港交所掛牌交易，以發(fā)行價計市值超過670億港元，成為港交所歷史上首發(fā)市值最大的乳品企業(yè)。

　　GMT Research于2019年11月21日突然發(fā)布了對中國飛鶴題為《避免：假還是神話？》的沽空報告指，雖然中國飛鶴的財報顯示收入增長強勁，盈利能力位居前列，且手握大量現金，但在過去5年中從未支付過任何股息，這是類似欺詐的特征。報告稱，相較于同業(yè)而言，18財年它的運營利潤率為26%、生產資產回報率為165%，位列市場前5%，極為反常。

　　GMT指控，中國飛鶴自由現金流入已累積為約60億元人民幣的巨額現金余額(不包括質押存款)，相當于營收的51%左右。然而，飛鶴在過去5年內沒有支付任何股息，GMT懷疑飛鶴的現金受困，也有可能偽造了部分現金。報告同時也指出，雖然這并不意味著中國飛鶴一定存在虛假收入的情況，但無法找到令人信服的理由來解釋飛鶴的快速轉型。GMT表示，2013年被私有化后，飛鶴就從公眾視野中消失了，直到最近來到香港上市。然而在短短幾年內，飛鶴搖身一變，成為了高端奶粉的領導者，其市場份額高達25%，并且擁有極為出色的營收增速和高利潤。

　　GMT指出，2016至2018財年，其收入增長了兩倍，稅前利潤增長了五倍多——這幾乎完全歸功于其超高級Astrobaby的銷售增長，該產品在短短兩年內增長了七倍。GMT認為，中國飛鶴本次香港IPO籌集的資金用途是用來還債也值得懷疑，建議投資者進行規(guī)避。

　　圖片來源：圖蟲

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