11月28日，資本邦由ChinaIPO資本邦發(fā)起主辦的2019新三板峰會暨第四屆金號角獎頒獎盛典隆重召開。

　　上海證券交易所前首席經(jīng)濟學(xué)家、國家制造強國建設(shè)戰(zhàn)略咨詢委員會委員、國家級重大課題“供應(yīng)鏈國家戰(zhàn)略”主報告牽頭人胡汝銀教授在會上稱，資本市場有兩大關(guān)鍵性的專業(yè)能力，一是價值創(chuàng)造能力，二是價值發(fā)現(xiàn)即正確定價能力?！芭c證券市場健康、高效發(fā)展有關(guān)的另一大關(guān)鍵能力則是法治與監(jiān)管的能力?！?/p>

　　胡汝銀認(rèn)為，作為具有工具價值的專業(yè)市場體系，資本市場存在的意義和它為社會創(chuàng)造的價值，在于它通過專業(yè)、可靠的價值發(fā)現(xiàn)(定價)，來提供恰當(dāng)?shù)氖袌黾钆c約束，促使市場參與者和實體經(jīng)濟最大限度地創(chuàng)造價值和社會財富，促使上市公司做強、做精、做優(yōu)，為投資者長期提供有吸引力的投資回報，實現(xiàn)激勵相容和全社會(實體經(jīng)濟+資本市場)資源有效配置與利用，推動資本市場的長期可持續(xù)發(fā)展。

　　在胡汝銀看來，就短期而言，股市的走勢取決于政府的政策取向和市場供求關(guān)系，包括投資者的入市買賣意愿、入市資金規(guī)模和市場人氣;就長期而言，則取決于實體經(jīng)濟和上市公司的基本面，尤其是上市公司的質(zhì)量和持續(xù)盈利能力，取決于整個社會的全要素生產(chǎn)率和投資回報率。

　　鑒于此，胡汝銀指出，在一個定價明顯錯誤的資本市場上，股價信號越是失真，價格(市場價值)越是高于內(nèi)在價值，股票交易就越是遠離價值投資、理性投資，市場的投機色彩、博傻色彩、短期行為就越濃，投機泡沫就越多，市場就越失序、混亂、脆弱，系統(tǒng)性風(fēng)險就越高，資本市場配置資源的功能也越是扭曲、失調(diào)，資源就越是錯配，市場運作就越是具有零和博弈、掏空市場和鼓勵分配性努力的特征，“最終的社會資本損失和社會資源浪費就越大，金融市場的風(fēng)險和脆弱性就越大，資本市場的發(fā)展就越是缺乏國際競爭力和可持續(xù)性?！?/p>

　　這種背景下，胡汝銀認(rèn)為，“股價虛高往往誘導(dǎo)上市公司大股東挖空心思推高股價賣出股票高價套現(xiàn)，掏空市場，而不是聚焦于如何將公司做優(yōu)做強，創(chuàng)造更多價值。股價虛高格局形成的背后原因，則是股票市場上的行政控制人為地造成供求失衡?！?/p>

　　頭圖來源：123RF

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