2019年11月28日下午，資本邦由ChinaIPO資本邦發(fā)起主辦的2019新三板峰會(huì)暨第四屆金號(hào)角獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)盛典隆重召開。

　　上海證券交易所前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、國家制造強(qiáng)國建設(shè)戰(zhàn)略咨詢委員會(huì)委員、國家級(jí)重大課題“供應(yīng)鏈國家戰(zhàn)略”主報(bào)告牽頭人胡汝銀教授在會(huì)上稱，在構(gòu)建資本市場核心能力，確定恰當(dāng)?shù)男鹿砂l(fā)行價(jià)格過程中，新股破發(fā)將成為一種正常現(xiàn)象。

　　胡汝銀指出，現(xiàn)階段二級(jí)市場買賣的訂單種類過少，做市商機(jī)制建設(shè)亦未到位，同時(shí)由于投資者的結(jié)構(gòu)比較特別，導(dǎo)致現(xiàn)階段二級(jí)市場深度不足，規(guī)模較大的市場買賣訂單產(chǎn)生的市場沖擊成本較大，容易引起股價(jià)異動(dòng)、市場過度反應(yīng)和容易被操縱，損害了市場的定價(jià)質(zhì)量和定價(jià)效率。 　　(紐交所、納斯達(dá)克和上交所現(xiàn)行股票交易機(jī)制對(duì)比)

　　胡汝銀教授指出，不破不立，在構(gòu)建資本市場核心能力方面，這種正?；?、足夠比例的破發(fā)具有四大建設(shè)性作用：

　　第一，破發(fā)是對(duì)發(fā)行價(jià)、包括Pre-IPO階段融資定價(jià)偏高的一種市場自我校正機(jī)制，是擠破和消除前期股權(quán)定價(jià)泡沫的一種糾錯(cuò)機(jī)制。

　　第二，破發(fā)打破了新股不敗神話和盲目博傻格局，改變了新股認(rèn)購中簽一簽難求、中簽猶如購買彩票中大獎(jiǎng)一樣必賺大錢的狀態(tài)，促使和激勵(lì)投資者認(rèn)真分析上市公司披露的相關(guān)信息，研究企業(yè)的基本面和市場發(fā)展趨勢，細(xì)致分析上市公司的質(zhì)量、內(nèi)在價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)，做好投資功課，謹(jǐn)慎投資，專業(yè)投資，理性投資，而不再弱智地盲目跟風(fēng)、瘋狂打新炒新，不再在新股詢價(jià)時(shí)亂作為，從而可以提高資本市場定價(jià)的信息含量，提高市場的質(zhì)量、效率和專業(yè)水平。

　　第三，足夠比例的IPO破發(fā)，將會(huì)推動(dòng)發(fā)行市場供求動(dòng)態(tài)平衡，形成動(dòng)態(tài)均衡價(jià)格，使得市場出清，不再存在新股發(fā)行排長隊(duì)現(xiàn)象，消除了新股發(fā)行堰塞湖，推動(dòng)發(fā)行市場由賣方市場變?yōu)橘I方市場。

　　第四，破發(fā)改變了新股市場價(jià)格形成的零和博弈、盲目投機(jī)、透支未來的局面，降低了新股市場的脆弱性和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化了資本市場可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，并推動(dòng)上市公司控制人練好內(nèi)功，通過努力為股東創(chuàng)造更多的長期價(jià)值來增進(jìn)自己的利益，推動(dòng)構(gòu)建健康的、可持續(xù)的資本市場生態(tài)系統(tǒng)。

　　胡汝銀認(rèn)為：“新股認(rèn)購無風(fēng)險(xiǎn)、無專業(yè)技術(shù)含量的暴利時(shí)代應(yīng)該結(jié)束了!沒有足夠的破發(fā)，投資者就不可能發(fā)展成為成熟、謹(jǐn)慎、專業(yè)的投資者，股票市場也不可能發(fā)展成為成熟、專業(yè)的市場!”

　　在胡汝銀看來，在正常的破發(fā)過程中，政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)有兩大責(zé)任，即：一是有效地遏制和懲治信息披露造假和發(fā)行欺詐等惡行;二是提供最優(yōu)的制度供給組合，賦能和完善市場機(jī)制，推動(dòng)市場進(jìn)步?！巴顿Y者的責(zé)任就是按照專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)做好功課，捂緊自己的錢袋子，謹(jǐn)慎、理性、專業(yè)地投資，不懂不投，讓自己的錢升華為聰明的錢，讓忽悠者、股票市場上國內(nèi)外的割韭菜者沒有任何機(jī)會(huì)!”

　　頭圖來源：123RF

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