1月2日，資本邦國(guó)泰君安發(fā)布針對(duì)百度的研報(bào)《曙光初現(xiàn)，挑戰(zhàn)猶存》。

　　報(bào)告認(rèn)為1,假如排除長(zhǎng)期投資的減值，2019年第三季度非GAAP股東利潤(rùn)好于市場(chǎng)和報(bào)告的預(yù)期。由于TAC支出的減少，毛利率環(huán)比增長(zhǎng)2.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　2,基于預(yù)計(jì)1)自建移動(dòng)生態(tài)發(fā)展;2)增強(qiáng)的用戶體驗(yàn)，報(bào)告分別上調(diào)2019-2021財(cái)年的在線營(yíng)銷服務(wù)收入預(yù)測(cè)1.3%/2.2%/3.1%。報(bào)告認(rèn)為百度的在線營(yíng)銷服務(wù)預(yù)期將進(jìn)一步得到改善。

　　3,基于對(duì)一般營(yíng)銷及行政費(fèi)用的高效支出，報(bào)告分別上調(diào)2019-2021財(cái)年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率0.2個(gè)百分點(diǎn)/1.6個(gè)百分點(diǎn)/0.1個(gè)百分點(diǎn)。此外，報(bào)告認(rèn)為毛利率將得到改善，由于預(yù)計(jì)1)減少流量獲取成本的支出;2)控制內(nèi)容成本的支出。

　　4,報(bào)告維持投資評(píng)級(jí)為“中性”和上調(diào)目標(biāo)價(jià)至134.00美元。由于預(yù)計(jì)在線營(yíng)銷服務(wù)收入的增長(zhǎng)和有效的一般營(yíng)銷及行政支出將帶來(lái)正面影響，報(bào)告分別上調(diào)2019-2021財(cái)年的非GAAP每份ADS盈利預(yù)測(cè)19.2%/0.6%/1.1%。新目標(biāo)價(jià)分別相當(dāng)于22.6倍/19.4倍/13.6倍2019財(cái)年至2021財(cái)年非GAAP市盈率。

　　頭圖來(lái)源：圖蟲

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