1月6日，資本邦1月3日，恒宇信通航空裝備(北京)股份有限公司(下稱“恒宇信通”)在證監(jiān)會網(wǎng)站披露招股書。

　　恒宇信通本次擬發(fā)行股份不超過1,500.00萬股，募集資金40,026.77萬元，將用于投資以下項目： 　　(圖片來源：恒宇信通招股書)

　　財務數(shù)據(jù)顯示，2016年至2019年上半年，恒宇信通實現(xiàn)營收分別為14,643.95萬元、15,612.62萬元、13,481.52萬元、6,986.40萬元;相對應的凈利潤分別為8,005.42萬元、6,167.87萬元、1,510.92萬元、1,557.14萬元。 　　(圖片來源：恒宇信通招股書)

　　恒宇信通主營業(yè)務為直升機綜合顯示控制設備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，并提供相關專業(yè)技術服務，系我國主要的軍用直升機綜合顯示控制設備領域一體化系統(tǒng)集成及技術解決方案綜合提供商。公司深耕軍用直升機綜合顯示控制設備領域多年，主要產(chǎn)品包括機載多功能綜合顯示控制設備及嵌入式計算機模塊等航空電子產(chǎn)品。其中，直升機機載多功能綜合顯示控制設備是公司最主要的產(chǎn)品。

　　從以上財務數(shù)據(jù)來看，恒宇信通業(yè)績波動較大且近三年持續(xù)下滑。恒宇信通坦言，公司存軍品業(yè)績波動的風險。主要是因為：

　　一、恒宇信通產(chǎn)品的最終用戶主要為軍方。軍方需求受到的影響因素較多，可能出現(xiàn)訂單突發(fā)性增加或訂單取消等變動情況。在研制及小批量生產(chǎn)階段，訂單的具體項目及數(shù)量存在較大的波動可能性，交貨時間具有不均衡性，導致收入實現(xiàn)在不同月份、不同年度具有一定的波動性，且產(chǎn)品收入結構可能會有較顯著的變化。新型號裝備期的不確定性將會導致未來公司軍品業(yè)務存在波動的風險。且行業(yè)特點還決定了公司的客戶集中度較高。

　　二、根據(jù)軍品價格管理辦法，恒宇信通銷售的軍品價格由軍方審價確定，軍品審定價格一般每隔三年調(diào)整一次。由于軍品價格批復周期較長，軍方尚未批價之前，公司產(chǎn)品價格以雙方協(xié)商的合同暫定價入賬，暫定價一般參考已審價的類似型號產(chǎn)品的價格。在軍方批價之后，若暫定價與審定價存在差異，公司將在批價當期對收入進行調(diào)整，由此差異將導致業(yè)績波動的風險。此外，軍品審定價格調(diào)整將導致公司產(chǎn)品價格具有價格調(diào)整的可能性。若向下調(diào)整，將影響公司的盈利水平。

　　由于軍工領域的客戶對產(chǎn)品質(zhì)量、可靠性和售后服務有比較高的要求，產(chǎn)品要經(jīng)歷論證、研制、試驗等多個階段，驗證時間長、投入大，經(jīng)過鑒定的配套產(chǎn)品客戶很少會更換，恒宇信通的軍工客戶均有很高的穩(wěn)定性，但如果該客戶的經(jīng)營出現(xiàn)波動或?qū)Ξa(chǎn)品的需求發(fā)生變化，將對公司的收入產(chǎn)生一定影響，因此公司存在對重大客戶依賴度較大的風險。

　　且報告期內(nèi)各期末，恒宇信通應收賬款凈額分別為26,684.22萬元、23,783.50萬元、22,577.99萬元、27,678.85萬元，占當期營業(yè)收入的182.22%、152.34%、167.47%、396.19%，公司應收賬款金額較大。

　　報告期內(nèi)，公司產(chǎn)品的交付流程和付款流程較長，公司應收賬款余額較大;雖然客戶是大型國有企業(yè)，具有良好的信譽，至今未發(fā)生大額的應收賬款的壞賬，但隨著公司銷售收入的持續(xù)增長和客戶數(shù)量的增加，公司的應收賬款余額可能進一步增大，公司應收賬款發(fā)生壞賬的風險也不斷增加。一旦這些應收賬款發(fā)生大比例壞賬，公司將面臨流動資金偏緊的風險，可能會嚴重影響公司經(jīng)營，對公司的經(jīng)營和盈利造成重大不利影響。

　　頭圖來源：123RF

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