摘要 【基金公司全方位布局 備戰(zhàn)新三板開閘】日前，公募基金投資新三板指引出爐，新三板市場快速回暖。基金公司積極規(guī)劃產(chǎn)品，在人才配備、系統(tǒng)建設(shè)、投資研究等各方面著手布局，迎候新三板市場向公募產(chǎn)品開閘。（中國基金報） 　　日前，公募基金投資新三板指引出爐，新三板市場快速回暖?；鸸痉e極規(guī)劃產(chǎn)品，在人才配備、系統(tǒng)建設(shè)、投資研究等各方面著手布局，迎候新三板市場向公募產(chǎn)品開閘。

　　多位業(yè)內(nèi)人士認為，由于經(jīng)營波動大，流動性欠佳，基金公司在新三板投研上需要采取別于A股市場的投資框架。預計公募投資新三板初期空間不會太大，業(yè)務(wù)布局的重要性將逐漸凸顯。

　　　　主要由新發(fā)基金投資新三板

　　1月3日，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金投資全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌股票指引(征求意見稿)》(以下簡稱《指引》)，公開征求意見。根據(jù)《指引》，公募基金未來或可參與投資新三板精選層，允許股票基金、混合基金、債券基金投資精選層股票。

　　《指引》發(fā)布前后，新三板市場明顯回暖。截至1月10日收盤，新三板做市指數(shù)在今年以來的7個交易日大漲8.12%，十多只新三板個股漲幅超過了50%。

　　事實上，早在《指引》發(fā)布之前，已有多家公募在專戶業(yè)務(wù)上試水新三板產(chǎn)品。

　　“九泰基金是較早布局三板的機構(gòu)之一，發(fā)行過幾十只新三板專戶產(chǎn)品，管理規(guī)模比較大?！本盘┗鹜顿Y經(jīng)理李仕強告訴記者。

　　《指引》出臺后，投資者將能夠通過低門檻的公募基金投資新三板市場。不過，在產(chǎn)品布局形式上，公募基金不計劃存量基金修改合同，也不傾向于布局新三板主題基金，更多的基金公司愿意在新發(fā)基金中將新三板精選層納入投資范圍。

　　九泰基金總裁助理鄭立昌分析，存量基金投資新三板需要變更基金合同，工作量很大；而從目前的情況看，出于對產(chǎn)品流動性以及建倉便利性的考慮，發(fā)行專門的新三板基金也不是很好的時機。相比之下，在新發(fā)行權(quán)益類基金和債券類基金中，將新三板精選層納入投資范圍是比較好的選擇。

　　華南一位大型公募投資經(jīng)理表示，目前公司層面在針對新三板市場投研人才、系統(tǒng)、風控等方面做了很多工作，相關(guān)產(chǎn)品也在規(guī)劃當中。

　　在產(chǎn)品布局方面，該投資經(jīng)理認為，目前一些基金公司已在專戶層面積累了經(jīng)驗，可以復制到公募產(chǎn)品中。但基于新三板市場的特點，最好還是在設(shè)計新基金時將新三板精選層股票納入投資范圍，拓寬基金經(jīng)理大類資產(chǎn)配置的選擇空間。

　　以深度研究、組合投資

　　　　應對市場風險

　　與主板市場相比，新三板公司良莠不齊，基金公司未來在布局新三板投資時也將有別于主板市場。

　　李仕強認為，與A股上市公司相比，新三板的中小企業(yè)經(jīng)營波動性較高，來自企業(yè)基本面的變化會非常大，這種雙向彈性既有超額收益的可能，同時也隱藏著較大的風險，而且風險的糾錯難度遠高于A股?！斑^去5年，我們經(jīng)歷了三板市場較為完整的一個周期，對這個市場有了更深刻的認知，對貪婪和恐懼有了更切身的體會。如果說有什么經(jīng)驗可以為未來提供參考的，以較低的估值投資價值股是非常重要的。”李仕強說。

　　鄭立昌認為，新三板企業(yè)相對A股公司規(guī)模要小很多，所處發(fā)展階段也偏早，所投資項目收益可能會比較高，但相應風險也更大。為了盡可能控制風險，鄭立昌認為，精選層股票可以在一定程度過濾新三板企業(yè)的良莠不齊，在實際投資中，更要做好深度調(diào)研和組合設(shè)計。新三板投資需要配置對相應產(chǎn)業(yè)了解更為透徹的投研人員，通過深度研究、組合搭配來控制可能出現(xiàn)的企業(yè)業(yè)績波動和產(chǎn)品投資過于集中帶來的風險。

　　除了深度研究和分散投資外，專注于挖掘行業(yè)優(yōu)勢和公司成長潛力，也有利于提升投資的勝率。

　　李仕強認為，為了有效控制三板市場投資的風險，建議重點投資初具細分行業(yè)地位的優(yōu)勢藍籌和未來潛力型企業(yè)，這兩類公司可能更容易提升投資成功概率，更容易獲得市場的認可，流動性也相對較好。

　　初期發(fā)展空間受限

　　　　未來重要性或凸顯

　　公募投資新三板市場即將開閘，多位業(yè)內(nèi)人士認為，由于不少基金公司缺乏相應的人員儲備和投研經(jīng)驗，疊加精選層規(guī)模不大，公募“試水”新三板初期或空間不大。

　　華南上述大型公募投資經(jīng)理表示，新三板納入公募基金投資范圍，對于具備投研能力和人員儲備的基金公司來說是利好。但實際上，絕大多數(shù)公募并沒有這方面的準備。2015~2016年，部分公司投資新三板的專戶產(chǎn)品虧損較大，且流動性不佳，產(chǎn)品較難獲得投資者的認可。

　　鄭立昌也認為，目前大多數(shù)公募基金在投資新三板領(lǐng)域缺乏專門人員，投研與市場經(jīng)驗都相當缺乏。不過，這些困難應該都是暫時的。在鄭立昌看來，短期看，精選層的規(guī)模還太小，對于公募基金擴大投資范圍的作用不大。但是放長眼光去看，由于轉(zhuǎn)板機制的建立和投資者門檻降低以及連續(xù)競價交易制度的實施，會有更多優(yōu)質(zhì)早期企業(yè)從新三板出發(fā)走向資本市場，新三板未來會成為中國資本市場的重要一級，公募基金在新三板的盡早布局非常必要。

　　李仕強強調(diào)，“我們看好在三板市場做精品投資的機會，但也要保持理性，密切關(guān)注各項配套制度的細化完善和市場恢復的節(jié)奏?！?/p>

　　此外，由于新三板股票風險和漲跌幅較大，部分基金公司也提示投資者適當性的問題。

　　根據(jù)多年積累的市場經(jīng)驗，鄭立昌說，“要做好新三板投資，所投項目的流動性和質(zhì)地一定要好。在投資中需要做好組合分散，拉長產(chǎn)品期限，重視投資者適當性管理。”

　　華南某基金公司表示，新三板股票的業(yè)績暴雷風險和流動性風險比較突出，精選層股票的漲跌幅為30%，部分股票未來不排除會因業(yè)績不佳而被剔除出精選層的情況，投資者參與新三板基金要審慎評估是否和自身的風險承受能力相適應。

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