摘要 【機(jī)構(gòu)投資新三板現(xiàn)分歧】新三板改革大幕開啟，機(jī)構(gòu)對(duì)新三板的投資已有明顯分化：有的認(rèn)為新三板將迎來巨大的投資機(jī)會(huì)，要趕緊入場；也有的表示之前受傷過重，目前保持謹(jǐn)慎。（中國基金報(bào)） 　　新三板改革大幕開啟，機(jī)構(gòu)對(duì)新三板的投資已有明顯分化：有的認(rèn)為新三板將迎來巨大的投資機(jī)會(huì)，要趕緊入場；也有的表示之前受傷過重，目前保持謹(jǐn)慎。

　　　　新三板投資現(xiàn)分化

　　三板做市指數(shù)2015年達(dá)到2673點(diǎn)之后，便開啟了近5年的“熊途”，指數(shù)最低時(shí)僅有706.67點(diǎn)，不少機(jī)構(gòu)和投資人深陷其中。聽到改革的消息，他們?nèi)猿种?jǐn)慎回避的態(tài)度。

　　上海某大型私募投資經(jīng)理表示，政策利好頻出，但以前做新三板投資的人很多都退出了，即使參與也不會(huì)像以前那樣專門去做?！靶氯迳系暮霉咀吡瞬簧?，去IPO、去科創(chuàng)板，現(xiàn)在出什么政策都很難重回2015年的盛況了?！?/p>

　　一位私募基金經(jīng)理表示，過去5年，很多機(jī)構(gòu)、投資人都受傷很重——機(jī)構(gòu)的壓力很大，投資人損失慘重。對(duì)很多上了三板的公司，交了很多稅，卻沒能融到資，也是一種傷害。

　　華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明也表示，短期對(duì)新三板持謹(jǐn)慎態(tài)度：一是相關(guān)政策措施還處于落地期，存在不確定性；二是新三板風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于主板還是比較大，和其資金屬性不能完全匹配。

　　雖然大多機(jī)構(gòu)表示依舊持謹(jǐn)慎態(tài)度，但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前新三板處于歷史性的投資機(jī)會(huì)。

　　新鼎資本董事長張馳表示，新三板處于歷史性價(jià)值修復(fù)過程之中，有巨大的投資機(jī)會(huì)?！俺掷m(xù)5年的低迷，很多企業(yè)已經(jīng)跌到了冰點(diǎn)，政策釋放，市場會(huì)快速上量。” 而因?yàn)樾氯逭邉倓偼瞥?，新三板的資金99%是做市商和散戶，私募、公募的專戶等機(jī)構(gòu)投資者還沒入場。隨著精選層推出，市場賺錢機(jī)會(huì)凸顯，會(huì)有更多的資金涌入。

　　恒天財(cái)富執(zhí)行總裁聞群表示，新三板市場正迎來新的變化，會(huì)在合適的時(shí)機(jī)布局新三板投資，豐富他們地權(quán)益類產(chǎn)品線。

　　董秘一家人創(chuàng)始人崔彥軍表示，改革直擊新三板最大痛點(diǎn)——流動(dòng)性。崔彥軍告訴記者，近兩個(gè)月逐漸加大新三板的投資，但要牢記教訓(xùn)，認(rèn)真甄別企業(yè)，理性對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)。

　　北京南山京石投資創(chuàng)始人周運(yùn)南表示，作為新三板職業(yè)投資人，一直堅(jiān)定看多并做多新三板。在他看來，新三板是國內(nèi)多層次資本市場的重要一環(huán)，無論行情好壞，這個(gè)定位沒有動(dòng)搖。在本次全面深化改革之后，新三板精選層將是今年中國資本市場最好的投資機(jī)會(huì)，新三板將開啟改革牛。

　　萬噸資產(chǎn)基金經(jīng)理王湛正表示，最近觀察到增量資金在慢慢進(jìn)來。投資新三板，只要明確自己的定位，做好基礎(chǔ)工作，做好優(yōu)質(zhì)公司池的孵化器，慎重挑選好的企業(yè)，孵化成主板的上市公司。2020年將是一個(gè)起點(diǎn)。

　　　　募資難度降低

　　從交易量來看，資金正在跑步入場。近期交易金額多在3億到5億區(qū)間，最高時(shí)超過8億。新三板研究人士彭海指出，現(xiàn)在市場完全不一樣了?！按饲疤桌问且?yàn)槭袌鰶]有退出路徑，只能靠存量市場的交投；沒有市場也沒有新增資金，存量資金的操作意愿也不強(qiáng)。而現(xiàn)在的成交量比以前翻了好幾倍。”

　　周運(yùn)南表示，隨著改革舉措的陸續(xù)落地，政策紅利逐漸釋放，交易熱情高漲，企業(yè)質(zhì)量提高，新三板的財(cái)富效應(yīng)將會(huì)逐漸顯現(xiàn)。

　　張馳透露，新鼎資本剛募集了1億，已開始建倉并在年前完成整體布局?！靶露Y本目前管理規(guī)模將近40億，三分之一投在新三板，雖然其中有很多項(xiàng)目已經(jīng)都離開新三板了，但下一步還會(huì)加大在新三板的投資量?！本唧w方向上，張馳表示將主要挖掘、調(diào)研新三板的核心企業(yè)。“更傾向于新三板掛牌公司，尤其是新三板掛了四五年的公司，比較透明、確定性更強(qiáng)。還有就是那些在基礎(chǔ)層沒有被挖掘出來的標(biāo)的?！?/p>

　　張馳告訴記者，新鼎資本的二號(hào)三號(hào)基金同時(shí)募集?，F(xiàn)在新三板基金募集難度大大降低?！按蠹叶伎吹搅苏?，出資人很踴躍?！辈贿^，他也強(qiáng)調(diào)，越是這個(gè)時(shí)候越要保持冷靜，投資依然會(huì)非常謹(jǐn)慎。

　　　　風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)并存

　　彭海認(rèn)為目前新三板是一個(gè)普遍性的上漲，未來隨著政策的落地，資金會(huì)傾向于精選層預(yù)期更強(qiáng)的個(gè)股，其中蘊(yùn)藏著投資機(jī)會(huì)，而落選精選層的個(gè)股則有不小的風(fēng)險(xiǎn)。

　　崔彥軍認(rèn)為，目前新三板的投資機(jī)會(huì)在于精選層比較確定的創(chuàng)新層標(biāo)的，他們已經(jīng)對(duì)符合標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)層公司做了一些布局。

　　聞群認(rèn)為，新三板市場定價(jià)能力偏弱，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有待加強(qiáng)。相比科創(chuàng)板，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資新三板市場相對(duì)回報(bào)較高；風(fēng)險(xiǎn)方面，聞群認(rèn)為主要來自小微企業(yè)盈利能力的不確定性、企業(yè)內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)控制能力較弱，以及專業(yè)機(jī)構(gòu)定價(jià)較少，在投資成本和收益方面風(fēng)險(xiǎn)較大。不僅如此，新三板企業(yè)普遍市值較小，大單買賣對(duì)定價(jià)影響很大，市價(jià)存在被操作的風(fēng)險(xiǎn)，不利于長期投資。

　　崔彥軍也指出，新三板公司屬于中小企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)引起足夠重視。要對(duì)公司深入研究，規(guī)避借機(jī)炒作以及內(nèi)控不完善的公司。

　　在張馳看來，新三板近9000家企業(yè)魚龍混雜，大多數(shù)企業(yè)相對(duì)比較差，如何選擇標(biāo)的、確定企業(yè)財(cái)務(wù)的真實(shí)性、確定買點(diǎn)等，都是對(duì)投資者的考驗(yàn)。

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