豬瘟疫苗行業(yè)龍頭永順生物(839729.OC)精選層掛牌步伐加快，公司目前已進(jìn)入發(fā)行階段，發(fā)行代碼為“889899”，并于今日正式啟動(dòng)詢價(jià)，7月9日開(kāi)始申購(gòu)。

　　公告顯示，本次發(fā)行采用網(wǎng)下向符合條件的投資者詢價(jià)配售和網(wǎng)上向開(kāi)通新三板精選層交易權(quán)限的合格投資者定價(jià)發(fā)行相結(jié)合的方式進(jìn)行，公司將與主承銷商中信建投(601066)通過(guò)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。

　　多款產(chǎn)品填補(bǔ)獸用疫苗空白

　　永順生物主營(yíng)業(yè)務(wù)為獸用生物制品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與技術(shù)服務(wù)，旗下產(chǎn)品覆蓋豬瘟疫苗、禽用疫苗等30余個(gè)品種；其中，豬瘟疫苗產(chǎn)品市場(chǎng)份額全國(guó)第1、豬藍(lán)耳疫苗全國(guó)第2、禽流感滅活疫苗全國(guó)第6。

　　值得注意的是，永順生物多款產(chǎn)品填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)外獸用疫苗的空白，如公司兩項(xiàng)一類新獸藥注冊(cè)證書(shū)“大菱鲆遲鈍愛(ài)德華氏菌活疫苗(EIBAV1 株)”和“鱖傳染性脾腎壞死病滅活疫苗(NH0618 株)”對(duì)應(yīng)的疫苗產(chǎn)品為國(guó)際首創(chuàng)，填補(bǔ)了我國(guó)在海水養(yǎng)殖病害免疫防控領(lǐng)域的技術(shù)空白。

　　此外，其核心產(chǎn)品豬瘟活疫苗(傳代細(xì)胞源)系國(guó)內(nèi)首創(chuàng)，由公司與中國(guó)獸醫(yī)藥品監(jiān)察所(下稱“中監(jiān)所”)聯(lián)合研制，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)使用傳代細(xì)胞生產(chǎn)豬瘟活疫苗的空白，成為了豬瘟疫苗行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)制定者，行業(yè)內(nèi)其他18家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的豬瘟活疫苗技術(shù)均來(lái)自公司與中監(jiān)所向其聯(lián)合授權(quán)取得。

　　優(yōu)質(zhì)疫苗需求持續(xù)增加

　　近年來(lái)，隨著下游畜牧業(yè)生產(chǎn)規(guī)?；?、集約化程度明顯提升，大量的小規(guī)模場(chǎng)及散養(yǎng)戶被陸續(xù)淘汰，同時(shí)，中大型養(yǎng)殖企業(yè)紛紛投入巨資擴(kuò)建新的產(chǎn)能，而規(guī)模養(yǎng)殖需要更加優(yōu)質(zhì)、可靠的市場(chǎng)化疫苗來(lái)預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)，獸用生物制品行業(yè)迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。

　　另一方面，2017年3月，農(nóng)業(yè)部獸醫(yī)局發(fā)布《2017年國(guó)家動(dòng)物疫病強(qiáng)制免疫計(jì)劃》，豬瘟和高致病性豬藍(lán)耳并已不再作為國(guó)家強(qiáng)制免疫病種，強(qiáng)制免疫政策的逐步放開(kāi)也使得市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)疫苗的需求增加。

　　也正因此，2018年該類疫苗產(chǎn)品政府采購(gòu)比例下降，市場(chǎng)化經(jīng)銷比例上升，永順生物收入整體亦呈上升趨勢(shì)，并已發(fā)展成為我國(guó)生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)【牧原股份(002714)、股吧】(002714)的豬瘟疫苗主要供應(yīng)商，并逐步與新希望、安佑生物科技集團(tuán)、溫氏股份(300498)等大型終端客戶建立業(yè)務(wù)合作關(guān)系。

　　2019年，受非洲豬瘟疫情影響，下游生豬和能繁母豬存欄量大幅減少，豬瘟疫苗市場(chǎng)規(guī)模有所萎縮，與此同時(shí)，居民對(duì)禽類和雞蛋等替代品的食用需求上升，導(dǎo)致永順生物豬用疫苗和禽用疫苗的需求一降一升，公司整體營(yíng)收下降15%，豬用疫苗行業(yè)多家上市公司業(yè)績(jī)亦出現(xiàn)不同程度的下降。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，疫情后生豬養(yǎng)殖行業(yè)集中度提升，豬用疫苗市場(chǎng)仍將擴(kuò)容，從最新披露的財(cái)報(bào)來(lái)看，2020年一季度，永順生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9170.44萬(wàn)元、歸母凈利潤(rùn)2641.92萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)10.76%和50.76%，非洲豬瘟對(duì)公司相關(guān)影響因素已逐步消除。

　　募資加碼研發(fā)打開(kāi)估值空間

　　永順生物表示，未來(lái)公司將在保持豬用疫苗、禽用疫苗等領(lǐng)域特定產(chǎn)品與技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的情況下，逐步拓展水產(chǎn)疫苗產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化推廣，公司未來(lái)科研方向更關(guān)注于多聯(lián)多價(jià)疫苗、低血清/無(wú)血清培養(yǎng)技術(shù)、懸浮細(xì)胞培養(yǎng)技術(shù)、基因工程疫苗等。

　　本次募投項(xiàng)目也是上述科研方向的體現(xiàn)，根據(jù)發(fā)行意向書(shū)，永順生物擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)120萬(wàn)股普通股股票，募集資金全部用于獸用生物制品的研制與開(kāi)發(fā)項(xiàng)目；如“豬偽狂犬病耐熱保護(hù)劑活疫苗(Bartha-K61 株懸浮培養(yǎng))的研制與開(kāi)發(fā)”采用了懸浮細(xì)胞培養(yǎng)技術(shù)，“豬偽狂犬病毒變異株基因缺失疫苗( JM 株)的研制與開(kāi)發(fā)”和“PCV2-Cap 蛋白在昆蟲(chóng)桿狀病毒表達(dá)系統(tǒng)中的表達(dá)與免疫原性分析”屬于基因工程疫苗。

　　安信證券分析，永順生物凈利潤(rùn)水平與【申聯(lián)生物(688098)、股吧】、普萊柯(603566)凈利潤(rùn)水平較接近，可比公司PE(2019)平均值為98.15倍，以可比公司視角，永順生物估值仍有較大提升空間。