7月27日，資本邦獲悉，江西寧新新材料股份有限公司(下稱：寧新新材)的創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)已于近日獲深交所受理，保薦機(jī)構(gòu)為華西證券。 (圖片來源：深交所網(wǎng)站)

　　寧新新材專業(yè)從事特種石墨材料及制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，具備年產(chǎn)量6,600噸特種石墨的生產(chǎn)能力，2018年和2019年銷售規(guī)模位于國(guó)內(nèi)特種石墨行業(yè)前三。

　　該公司是業(yè)內(nèi)少數(shù)擁有從磨粉、混捏、焙燒、浸漬和石墨化處理到深加工的一體化生產(chǎn)加工能力的企業(yè)之一，主要產(chǎn)品已被廣泛用于冶金、化工、機(jī)械、電子、光伏、新能源、航天航空和軍事工業(yè)等領(lǐng)域。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年、2020年前3月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為1.20億元、1.74億元、2.29億元、2,776.04萬元;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為2,846.62萬元、4,977.16萬元、4,810.20萬元、105.24萬元。 (圖片來源：寧新新材招股書申報(bào)稿)

　　該公司申請(qǐng)首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的標(biāo)準(zhǔn)為：《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十二條之“(一)最近兩年凈利潤(rùn)均為正，且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5,000萬元”。

　　此次申報(bào)創(chuàng)業(yè)板，寧新新材計(jì)劃發(fā)行股票不超過2,327.34萬股，擬募集資金3.41億元，將用于投資建設(shè)年產(chǎn)18,000噸高純石墨和6,000噸鋰離子電池負(fù)極項(xiàng)目(二期)項(xiàng)目。 (圖片來源：寧新新材招股書申報(bào)稿)

　　寧新新材成立于2007年5月21日，2016年11月8日，公司股票在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓，截止目前仍處于掛牌狀態(tài)。

　　公司的控股股東、實(shí)際控制人為李海航、鄧達(dá)琴、李江標(biāo)。三人除了持有公司的股份外，還分別持有其一致行動(dòng)人盛通投資23.26%、20.79%和20.79%的出資額，其中李海航擔(dān)任盛通投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人。截至招股書披露日，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)如下圖所示： (圖片來源：寧新新材招股書申報(bào)稿)

　　此次創(chuàng)業(yè)板IPO，寧新新材坦言存在以下風(fēng)險(xiǎn)：

　　1、業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)

　　報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為2,919.03萬元、4,790.91萬元、4,611.26萬元和80.31萬元。發(fā)行人盈利能力受到宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況和公司管理經(jīng)營(yíng)情況等多種因素的影響。如果未來前述因素發(fā)生重大變化，或者發(fā)行人未能妥善處理快速發(fā)展過程中的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)問題，發(fā)行人將面臨業(yè)績(jī)無法保持甚至出現(xiàn)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2020年1月，我國(guó)爆發(fā)“新冠肺炎”疫情，對(duì)發(fā)行人2020年第一季度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成了較大的影響。截至本招股說明書簽署日，國(guó)內(nèi)疫情已得到有效控制，但全球疫情流行的趨勢(shì)未被遏制。如果未來疫情發(fā)生不利變化并出現(xiàn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)，將給發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來不利影響。

　　2、應(yīng)收賬款余額較大的風(fēng)險(xiǎn)

　　報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人應(yīng)收賬款余額較大，占流動(dòng)資產(chǎn)比重相對(duì)較高。報(bào)告期各期末，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為3,040.72萬元、4,900.83萬元、13,528.46萬元和13,678.26萬元，分別占資產(chǎn)總額的15.26%、12.36%、25.60%和26.00%，占流動(dòng)資產(chǎn)總額的24.16%、23.26%、44.92%和47.06%。報(bào)告期各期末，發(fā)行人應(yīng)收賬款余額大幅上漲。雖然從整體上看，報(bào)告期各期末發(fā)行人一年以內(nèi)賬齡的應(yīng)收賬款占比均超過85%，且已制訂合理的壞賬計(jì)提政策并有效執(zhí)行，但應(yīng)收賬款余額較大，仍有無法收回的可能性，可能對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流產(chǎn)生不利影響。

　　3、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　發(fā)行人所處石墨行業(yè)是資金密集型行業(yè)，需要大量資金建造廠房、生產(chǎn)線和購(gòu)置大型設(shè)備。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-51.00萬元、763.57萬元、-2,057.99萬元和-2,227.83萬元，主要原因系：1、報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人銷售規(guī)模增長(zhǎng)較快，對(duì)主要客戶的應(yīng)收賬款有一定期間的信用期，回款相對(duì)滯后;2、隨著生產(chǎn)及銷售規(guī)模的增長(zhǎng)，發(fā)行人購(gòu)買原材料、支付各項(xiàng)稅費(fèi)及職工工資大幅增加;3、發(fā)行人生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)三焙化產(chǎn)品一般需要7-8個(gè)月，生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，每道工序均會(huì)產(chǎn)生一定量的存貨，需要流動(dòng)資金量較大。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金無法為發(fā)行人提供現(xiàn)金流入，造成發(fā)行人營(yíng)運(yùn)資金缺口，增加了發(fā)行人融資需求，提高了發(fā)行人的償債壓力。如果發(fā)行人不能有效對(duì)營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)行嚴(yán)格的預(yù)算和管控，且不能及時(shí)獲取包括銀行貸款在內(nèi)的增量資金以緩解現(xiàn)金流緊張的情況，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將引發(fā)發(fā)行人償債和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　4、毛利率波動(dòng)較大的風(fēng)險(xiǎn)

　　寧新新材主營(yíng)業(yè)務(wù)為特種石墨、特種石墨制品的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售。報(bào)告期內(nèi)，受發(fā)行人產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、原材料價(jià)格和供應(yīng)、市場(chǎng)供需關(guān)系等諸多因素的影響，發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率呈較大的波動(dòng)，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為47.01%、52.64%、39.42%和33.04%。如未來相關(guān)因素發(fā)生不利變化，將導(dǎo)致發(fā)行人毛利率下降，影響發(fā)行人盈利水平。

　　頭圖來源：圖蟲

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