見證新三板歷史性時刻!

　　7月27日，新三板首批32家精選層企業(yè)迎來開板。開盤32只個股全部高開，開盤幾分鐘后，多只精選層個股迅速翻綠，出現(xiàn)破發(fā)。

　　截至尾盤收盤，N同享、N永順等10只個股收漲，N創(chuàng)遠股價保持“原位”，21只個股收跌，其中17只個股跌幅超過10%，32只個股中，26只個股盤中股價跌破發(fā)行價，占比81.25%。

　　對于破發(fā)現(xiàn)象，市場人士分析認為，市場化機制下，破發(fā)是正?，F(xiàn)象，市場應(yīng)該用更成熟的心態(tài)去看待破發(fā)。

　　首批32家精選層企業(yè)首日表現(xiàn)未達預(yù)期

　　7月27日，32只新三板精選層首批新股正式開市交易，開盤32只新股全部高開，其中，N同享、N永順分別高開129.67%、101.14%領(lǐng)漲。 圖片來源：

　　不過，開盤幾分鐘后，多只精選層個股迅速翻綠，出現(xiàn)破發(fā)，其中，N泰祥跌幅一度達到63.28%，觸發(fā)臨停。此后，精選層多只個股集體下挫。觸發(fā)臨停的個股還有N佳先、N流金、N大唐等，盤中均跌逾20%。

　　開盤后一個小時跌幅收窄，截至午間收盤，僅12家公司飄紅，20家公司破發(fā)。其中，N同享大漲近64%居首，動物疫苗股N永順漲46%，從跌幅榜來看，N凱添、N泰祥等10只個股跌幅超10%。

　　截至尾盤收盤，N同享、N永順等10只個股收漲，其中，N同享收漲幅度居首，為55.40%，報收15.82元/股，N永順收漲39.86%，報收41.79元/股。

　　32只個股中N創(chuàng)遠股價保持“原位”，排除10個收漲個股，21只個股收跌，其中17只個股跌幅超過10%，其中，N泰祥收跌20.83%，位居跌幅榜首，N恒拓收跌20.34%，N建邦收跌20.20%。

　　據(jù)資本邦統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，32只個股中，26只個股盤中股價跌破發(fā)行價，占比81.25%。

　　對于大面積破發(fā)現(xiàn)象，市場人士分析認為，市場化機制下，破發(fā)是正?，F(xiàn)象。精選層發(fā)行定價完全市場化，不受市盈率約束，由于前期精選層發(fā)行受到市場熱捧，網(wǎng)下詢價投資者為了確保入圍，可能導(dǎo)致詢價結(jié)果偏高，發(fā)行價格反映了網(wǎng)下詢價投資者對于公司的估值預(yù)期的同時，也包含了一定的盲目性和投機性因素。精選層開始交易后，很多投資者對精選層的投資態(tài)度更為謹慎和理性，導(dǎo)致精選層股票估值回歸。

　　此外，有分析認為稱，精選層開市初期出現(xiàn)大面積破發(fā)，與精選層股東結(jié)構(gòu)不同有關(guān)?！肮蓶|結(jié)構(gòu)不同，博弈因素更復(fù)雜。新老股東的持股成本、投資目的、估值標準都有所差異，這導(dǎo)致精選層股票初期的市場博弈因素更為復(fù)雜，股價表現(xiàn)也不盡相同?！?/p>

　　此外，從換手率角度來看，首批精選層企業(yè)也出現(xiàn)大幅分化的現(xiàn)象，N同享等4只個股換手率超過30%，其中N同享換手率最高達46.28%，N森萱和N三友換手率分別為43.75%和41.63%，N流金等12只個股換手率不足10%。

　　投資者需理性投資

　　對于市場破發(fā)現(xiàn)象，私募人士認為，市場應(yīng)該用更成熟的心態(tài)去看待破發(fā)。他認為，市場化的發(fā)行定價方式，就是不對新股發(fā)行定價設(shè)置限制，真正把價格的決定權(quán)交給市場，充分發(fā)揮機構(gòu)投資者的專業(yè)能力。破發(fā)體現(xiàn)了二級市場投資者對非理性定價的約束，是市場充分博弈的結(jié)果，是市場價格發(fā)現(xiàn)功能的體現(xiàn)，充分體現(xiàn)了改革市場化方向的正確性。

　　對于投資者而言，投資者應(yīng)該理性投資。從科創(chuàng)板到新三板精選層，陸續(xù)出現(xiàn)的破發(fā)現(xiàn)象充分揭示了市場化定價機制下新股市場的風(fēng)險，投資者是時候摒棄“新股不敗”的固有思維，回歸價值投資理念?！跋嘈盼磥碓谄瓢l(fā)風(fēng)險的驅(qū)動下，機構(gòu)投資者參與詢價報價會更趨向理性，投資者參與打新會更加注重對企業(yè)內(nèi)在價值的分析?！?/p>

　　首批32家精選層企業(yè)資質(zhì)不一

　　出現(xiàn)大面積的破發(fā)是否與企業(yè)資質(zhì)有關(guān)呢？首批精選層上市的32家企業(yè)資質(zhì)如何呢?

　　從首批32家精選層公司情況看，中小企業(yè)27家，民營企業(yè)28家;均為掛牌三年以上公司，掛牌期間合計融資69.70億元，其中有2家處于虧損階段即獲得融資;掛牌期間企業(yè)規(guī)模與公眾化水平提升，總股本中值翻番，股東人數(shù)中值從掛牌時的15人增長至公開發(fā)行停牌前的205人。通過新三板市場的培育，增加了多層次資本市場資源儲備，促進提升上市、掛牌公司質(zhì)量。

　　首批32家精選層公司營業(yè)收入和凈利潤中值分別為3.43億元和5115.25萬元，為科創(chuàng)板的68.17%和57.65%;涉及19個行業(yè)大類，較科創(chuàng)板首批企業(yè)多12個大類，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)占比53.13%，集中在軟件信息、醫(yī)藥制造、計算機設(shè)備制造，以及污染治理、農(nóng)藥研發(fā)等科技創(chuàng)新與民生結(jié)合的細分領(lǐng)域;企業(yè)發(fā)展模式多元，兼具“大而優(yōu)”和“小而美”，其中4家營收體量達到20億以上，5家凈利潤過億，另有5家凈利潤小于3000萬元。

　　從市盈率角度來看，首批新三板精選層32家企業(yè)高于滬深兩市平均水平。自32家企業(yè)的招股書中統(tǒng)計，32家企業(yè)中，發(fā)行市盈率最高的為創(chuàng)遠儀器，達到90.43倍，最低的泰祥股份發(fā)行市盈率為14.95倍，首批精選層企業(yè)平均市盈率為31.08倍。

　　據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，7月22日，滬深兩市靜態(tài)市盈率為19.95倍，2019年度，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板新上市企業(yè)平均首發(fā)市盈率分別為20.32倍、20.38倍、21.88倍、59.08倍。

　　開市首日首張精選層罰單來了 圖片來源：全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)

　　精選層開板首日，新三板精選層首張罰單也來了。

　　7月27日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官網(wǎng)披露對上海寶源勝知投資管理有限公司(下稱“寶源勝知”)的自律監(jiān)管措施的決定。

　　全國股轉(zhuǎn)公司指出，寶源勝知作為精選層掛牌公司同享(蘇州)電子材料科技股份有限公司(簡稱同享科技)持股5%以上股東，于2020年7月27日以集中競價的方式減持同享科技共計8萬股，占同享科技總股本的0.14%，涉及金額112.91萬元。寶源勝知未能在上述減持首次賣出前15個交易日預(yù)先披露減持計劃。

　　寶源勝知的上述行為違反了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露規(guī)則》第五十九條的規(guī)定，構(gòu)成信息披露違規(guī)。

　　鑒于上述違規(guī)事實和情節(jié)，根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)》第6.1條和《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)自律監(jiān)管措施和紀律處分實施細則》第十六條的規(guī)定，全國股轉(zhuǎn)公司對寶源勝知采取出具警示函及限制證券賬戶交易3個月的自律監(jiān)管措施。

　　“你方應(yīng)當按照《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)》《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露規(guī)則》等業(yè)務(wù)規(guī)則履行信息披露義務(wù)，保證信息披露真實、完整、準確、及時。特此告誡你方應(yīng)當充分重視上述問題并吸取教訓(xùn)，杜絕類似問題再次發(fā)生。否則，我司將進一步采取自律監(jiān)管措施或給予紀律處分。”

　　頭圖來源：圖蟲

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