白酒開始回調(diào)了?

　　受美股大跌影響，今日(9月4日)收盤，滬深兩市震蕩走弱，上證指數(shù)下跌0.87%至3355.37點，深圳成指下跌0.84%至13656.66點，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.54%至2732.15點。

　　弱勢行情影響下，白酒概念今日走弱，中證白酒下跌2.07%至13101.31點。場內(nèi)白酒主題基金悉數(shù)下跌，其中，白酒B(150270)跌幅超過3%。 從今年3月以來，白酒開始觸底反彈。中證白酒指數(shù)一路上漲，申萬白酒指數(shù)上漲了近90%，而同期滬深300僅僅上漲了31%，獲得超額收益近60個百分點，貴州茅臺(600519)股價也于前幾日創(chuàng)出新高。 (中證白酒指數(shù)走勢圖)

　　因而，今年以來市場上出現(xiàn)了一個奇特的現(xiàn)象，年輕人不喝白酒，但年輕人都在買白酒基金。截至9月4日，白酒概念板塊下的18家酒企皆已披露半年報，從“成績單”來看，酒企的業(yè)績似乎跟上漲的白酒指數(shù)不太匹配。

　　營收角度來看，2020年上半年18家酒企僅有5家營收實現(xiàn)增長，剩余13家營收均處于下跌狀態(tài)，占比72.22%。整體來看，18家酒企合計營收1298.9億元，平均營收約72.16億元。

　　盈利(以歸母凈利潤為準)方面，今年上半年有5家企業(yè)盈利實現(xiàn)增長，增幅均超10%。剩余13家企業(yè)盈利下跌，占比達72.22%。整體來看，18家酒企合計盈利478.41億元，平均盈利金額約為26.58億元。

　　5家酒企營收同比下跌超20%

　　從業(yè)績來看，2020年上半年18家酒企僅有5家營收實現(xiàn)增長，剩余13家營收均處于下跌狀態(tài)。整體來看，18家酒企合計營收1298.9億元，平均營收約72.16億元。

　　貴州茅臺(600519)上半年實現(xiàn)營收439.53億元，依然是營收冠軍。包括貴州茅臺在內(nèi)，上半年共有3家酒企營收破百億。另外兩家分別為五糧液(000858)、洋河股份(002304)，分別實現(xiàn)營收307.68億元、134.29億元。 同比變動率來看，上半年營收增幅最大的為五糧液，同比增長13.32%。其次為順鑫農(nóng)業(yè)(000860)，營收同比增長13.12%;貴州茅臺位居第三，營收同比增長11.31%。

　　值得一提的是，洋河股份營收雖挺進百億隊伍，但其營收卻同比下跌16.06%。另外，18家酒企中，有5家營收同比下跌超20%。其中跌幅最大的為水井坊(600779)，營收同比下跌52.41%。

　　對于營收下跌的原因，水井坊稱是主要系受疫情影響，消費場景受限，消費需求下降，公司控制發(fā)貨節(jié)奏，導致收入下降。

　　據(jù)悉，水井坊的定位為高端白酒品牌。水井坊旗下核心產(chǎn)品覆蓋集中于300元以上，其中，臻釀八號定位300-400元，井臺定位400-600元，典藏定位600-1000元，青翠定位在1500元。但受疫情影響，白酒行業(yè)整合加速，越來越多的名酒品牌集中于300-600元價格帶，使得該板塊競爭日趨激烈。

　　面對嚴峻的市場形勢，水井坊表示，下半年公司將挖掘市場的空白點和機會點，增加產(chǎn)品鋪市率;靈活運營區(qū)域化動銷套餐，滿足不同地區(qū)客戶發(fā)展的多樣性。同時將根據(jù)市場復蘇情況，持續(xù)捕捉消費者需求，繼續(xù)專注發(fā)展核心產(chǎn)品和超高端產(chǎn)品，為消費者創(chuàng)造更多價值;繼續(xù)打造全國性品牌大事件，提升品牌影響力，進一步塑造差異化品牌形象。

　　18家酒企合計盈利478.41億元

　　盈利(以歸母凈利潤為準)方面，今年上半年有5家企業(yè)盈利實現(xiàn)增長，增幅均超10%。剩余13家企業(yè)盈利下跌，占比達72.22%。整體來看，18家酒企合計盈利478.41億元，平均盈利金額約為26.58億元。 具體來看，2020年上半年有2家酒企盈利破百億。二者為貴州茅臺、五糧液，分別實現(xiàn)盈利226.02億元、108.55億元，貴州茅臺依然為盈利最高的企業(yè)。

　　包含前述2家破百億酒企在內(nèi)，上半年共有7家企業(yè)盈利超10億。另外還有2家企業(yè)虧損，分別為青青稞酒(002646)、金種子酒(600199)。

　　同比變動率來看，盈利同比增幅最大的為山西汾酒(600809)，同比增長33.05%。貴州茅臺盈利則同比增長13.29%，五糧液同比增長16.28%，盈利第三名洋河股份同比下跌3.24%。

　　另外，還有7家企業(yè)盈利同比下跌超20%。其中下跌幅度最高的為青青稞酒，該公司盈利同比跌256.2%。

　　據(jù)悉，青青稞酒一直被業(yè)內(nèi)稱為“西北酒王”，作為全國最大的青稞酒生產(chǎn)企業(yè)，該公司獨占青稞酒這一賽道。公司主營“互助、天佑德、八大作坊、永慶和、世義德”等多個系列青稞酒，其中天佑德青稞酒發(fā)源于600多年前的明洪武年間，歷史悠久。

　　從半年報來看，青青稞酒將其產(chǎn)品銷量下滑歸咎于受疫情影響以及銷售費用投入比例上升等原因。

　　金種子酒上半年盈利同比下跌71.05%，為跌幅榜第二。金種子酒白酒產(chǎn)品主要有濃香型白酒金種子系列酒、種子系列酒、和泰系列酒、醉三秋系列酒和潁州系列酒，馥合香型白酒金種子等。

　　對于上半年的經(jīng)營情況，金種子酒稱，2020年上半年度，由于新冠肺炎疫情的影響，白酒終端消費市場受到相應沖擊，經(jīng)銷商面臨去庫存壓力較大，同時疫情加速了白酒行業(yè)分化，市場份額逐漸向頭部企業(yè)靠攏。

　　下半年，公司將構(gòu)建以消費者為中心的消費者深度體驗體系。打造以廠區(qū)宗廟、重點核心市場馥香館、核心終端馥香體驗店為一體的金種子馥合香消費者深度體驗系統(tǒng)，強化品牌與消費者的互動溝通，提升品牌粘性的同時推動產(chǎn)品銷售。

　　古井貢酒(000596)上半年盈利同比下跌17.89%至10.25億元。與上述酒企情況不同的是，古井貢酒業(yè)績的下跌主要是由于黃鶴樓酒業(yè)的拖累。

　　該公司持有51%股份的黃鶴樓酒業(yè)，主要經(jīng)營所在地湖北省，受疫情負面影響較大。今年上半年，黃鶴樓酒業(yè)收入1.81億元，同比下降60.48%，凈利潤-0.36億元，主要受武漢疫情影響較大。

　　業(yè)績風險已經(jīng)得到釋放

　　上述情況可以看出，在疫情影響之下，酒企業(yè)績分化明顯。高端白酒表現(xiàn)穩(wěn)健，貴州茅臺強者恒強，其營收、凈利潤皆居于業(yè)績之首。

　　而次高端白酒市場競爭激烈，在全國市場，次高端品牌不僅要遭遇本地強勢品牌的阻擊，還要面臨來自洋河天、夢系列，劍南春，青花汾等區(qū)域名酒的競爭，高端酒茅臺、五糧液也在向下?lián)寠Z這塊市場。

　　西部證券陳青青認為，疫情將加速白酒行業(yè)分化和集中，尤其是300元以內(nèi)的價格帶。疫情會導致部分小經(jīng)銷商面臨資金壓力，從而導致經(jīng)銷商份額集中，也會導致經(jīng)銷商更愿意選擇有跟多資金費用支出的品牌酒廠合作。尤其是300以內(nèi)價格帶品牌的經(jīng)銷商實力相對較弱，淘汰壓力更大。

　　部分小酒廠面臨經(jīng)營壓力，市場份額進一步向大酒廠集中。特別是白酒行業(yè)300元以內(nèi)產(chǎn)品銷量占比90%以上，各區(qū)域行業(yè)集中度提升空間相對較大優(yōu)勢地產(chǎn)龍頭品牌最受益。

　　目前，白酒概念業(yè)績風險已經(jīng)得到釋放，行業(yè)天然屬性仍存疊加集中度進一步提升，十一雙節(jié)期間需求將會得到集中釋放，行業(yè)整體業(yè)績將迎來環(huán)比的持續(xù)改善。

　　頭圖來源：圖蟲

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