2020年11月30日至12月3日，IPO工作如期推進(jìn)中，各板塊的審核委員們按部就班審核了相應(yīng)的上會(huì)企業(yè)。在這批上會(huì)企業(yè)中，有廣州華立科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱“華立科技”)、深圳市正弦電氣股份有限公司(簡(jiǎn)稱“正弦電氣”)和山東隆華新材料股份有限公司(簡(jiǎn)稱“隆華新材”)三家從新三板走出來的企業(yè)。

　　　　最終，三家企業(yè)分別拿到了屬于各自的IPO入場(chǎng)券。

　　華立科技

　　資料顯示，華立科技成立于2010年，主要從事游戲游藝設(shè)備的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和運(yùn)營(yíng)，產(chǎn)品銷售包括游戲游藝設(shè)備和動(dòng)漫IP衍生產(chǎn)品銷售，運(yùn)營(yíng)服務(wù)包括游戲游藝設(shè)備的合作運(yùn)營(yíng)和自營(yíng)游樂場(chǎng)。公司于2016年3月8日掛牌新三板。

　　2017年、2018年、2019年，公司實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為3.7356億元、4.2820億元、4.8667億元，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司普通股股東的凈利潤(rùn)分別為3214.11萬元、3706.79萬元、6013.63萬元，2017年至2019年均呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　而在今年，受疫情影響，公司業(yè)績(jī)雙降。今年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入僅1.07億元，凈利潤(rùn)僅118.74萬元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流流出3643.15萬元。同時(shí)，公司凈資產(chǎn)收益率在2020年上半年跌至低谷，僅2.58%，去年全年為17.6%，公司的盈利能力遭遇了較大的挑戰(zhàn)。

　　華立科技的銷售渠道分別境內(nèi)和海外，國(guó)內(nèi)的主要銷售客戶包括大玩家、萬達(dá)寶貝王、永旺幻想、恒大樂園等游樂場(chǎng)或主題樂園。報(bào)告期內(nèi)，國(guó)內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中運(yùn)營(yíng)商客戶占比分別為68.87%、75.31%、77.85%和 80.14%。

　　整體來看，華立科技的前五名客戶銷售額占總營(yíng)收比例不超過40%，不存在依賴大客戶的現(xiàn)象。不過，客戶類型相對(duì)單一，在市場(chǎng)或大環(huán)境遭遇變故之后，也易造成企業(yè)的損失。

　　值得關(guān)注的是，去年公司出售了游戲游藝設(shè)備一大生產(chǎn)基地——東莞微勤，導(dǎo)致產(chǎn)能對(duì)比2018年減少了3000臺(tái)，同時(shí)，公司出貨量也大幅減少，對(duì)比2018年減少近4000臺(tái)——2017年~2019年的出貨量分別為14113臺(tái)、13513臺(tái)和9966臺(tái)。

　　失去了3000臺(tái)的產(chǎn)能，公司在解釋出售東莞微勤時(shí)解釋稱，主要是為了提升管理效率，節(jié)約整體管理成本，將生產(chǎn)基地聚焦在廣州番禺總部。公司退出東莞微勤分兩步，先將注冊(cè)資金由819.56萬元減至50萬元，隨后作價(jià)276萬元出售，若按此計(jì)算，對(duì)比1100萬的收購(gòu)價(jià)來看，公司虧損54萬元。

　　不過就當(dāng)下的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)及趨勢(shì)來看，華立科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)依舊擁有市場(chǎng)需求。

　　隨著5G時(shí)代的到來，越來越多文化娛樂產(chǎn)業(yè)在運(yùn)行與經(jīng)營(yíng)過程中，利用5G來推進(jìn) AI 技術(shù)在內(nèi)容生產(chǎn)、用戶體驗(yàn)、人機(jī)互動(dòng)等領(lǐng)域的應(yīng)用。近年來，在音樂、動(dòng)漫、影視、游戲等數(shù)字化內(nèi)容中， VR/AR 技術(shù)也廣泛被運(yùn)用。

　　5G 推動(dòng)游戲游藝產(chǎn)業(yè)智能化、數(shù)字化，為游戲游藝產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型提供了技術(shù)基礎(chǔ)。這說明，在5G全面普及之后，產(chǎn)業(yè)還將有更大的發(fā)展空間。

　　正弦電氣

　　資料顯示，正弦電氣是一家專業(yè)從事工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域電機(jī)驅(qū)動(dòng)和控制系統(tǒng)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，系國(guó)內(nèi)最早從事變頻器研發(fā)和生產(chǎn)的企業(yè)之一。目前主要產(chǎn)品包括通用變頻器、一體化專機(jī)和伺服系統(tǒng)產(chǎn)品。公司于2015年12月17日掛牌新三板。

　　2017年至2020年上半年，正弦電氣分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.71億元、2.23億元、2.81億元、1.87億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為2323.53萬元、4047.92萬元、5596.28萬元、3,384.27萬元。業(yè)績(jī)連年穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　不過招股書顯示，上述的利潤(rùn)數(shù)據(jù)已經(jīng)考慮了稅收優(yōu)惠、政府補(bǔ)助等政策紅利。據(jù)披露，正弦電氣作為國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，享受15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率，同時(shí)，根據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局相關(guān)通知，對(duì)嵌入式軟件產(chǎn)品增值稅額中超過銷售額3%的部分享受增值稅即征即退。

　　2017-2019年度，正弦電氣獲得的稅收優(yōu)惠金額分別為999.13萬元、1206.73萬元和 1525.21萬元，占利潤(rùn)總額比重分別為36.82%、25.59%和23.59%。除稅收優(yōu)惠外，公司還享受政府補(bǔ)助資金，近三年相關(guān)金額分別為884.36萬元、582.01萬元和 591.45萬元，占利潤(rùn)總額的比重分別為 32.59%、12.34%和 9.15%。

　　綜合計(jì)算，上述兩項(xiàng)政策紅利對(duì)正弦電氣利潤(rùn)水平貢獻(xiàn)較大，合計(jì)占公司各年度利潤(rùn)總額的69.41%、37.93%和32.74%。若公司后續(xù)不能持續(xù)符合相應(yīng)稅收優(yōu)惠條件，則將對(duì)盈利構(gòu)成負(fù)面影響。

　　值得關(guān)注的是，正弦電氣當(dāng)初得到過上市公司的青睞。2018年3月19日，上市公司【良信電器(002706)、股吧】公告稱，公司擬收購(gòu)正弦電氣51%的股權(quán)事宜達(dá)成初步收購(gòu)意向。但歷經(jīng)三個(gè)月的來回后，雙方卻對(duì)交易條件存在較大分歧，未能達(dá)成一致意見且未簽署任何正式協(xié)議，最終提前解除并終止《收購(gòu)意向協(xié)議》。

　　據(jù)悉，此次正弦電氣擬在科創(chuàng)板發(fā)行2150萬股，發(fā)行完成后公開發(fā)行股數(shù)不低于發(fā)行后總股數(shù)的25%，超額配售部分不超過本次公開發(fā)行股票數(shù)量的15%，由國(guó)泰君安證券擔(dān)任主承銷商。

　　公司擬募集資金37,266.76萬元，其中14,371.99萬元用于生產(chǎn)基地技改及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，9878.30萬元用于深圳、武漢的研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，5876.81萬元用于營(yíng)銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，7139.66萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　隆華新材

　　資料顯示，隆華新材是一家為國(guó)內(nèi)專業(yè)的聚醚多元醇(簡(jiǎn)稱聚醚)系列產(chǎn)品規(guī)模化生產(chǎn)企業(yè)，主要從事聚醚系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司產(chǎn)品涵蓋軟泡用聚醚及CASE用聚醚，其中軟泡用聚醚為公司的主要產(chǎn)品，包括POP及通用軟泡聚醚系列產(chǎn)品。

　　公司于2016年9月14日在新三板掛牌，并于2020年6月向山東證監(jiān)局遞交了申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市的輔導(dǎo)報(bào)告，直到2020年7月3日停牌。

　　2017年-2019年及2020年上半年(下稱“報(bào)告期”)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.28億元、17.95億元、20.26億元、7.9億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為6011.4萬元、5308.85萬元、9331.61萬元、2935.91萬元。

　　雖然隆華新材在報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，一度達(dá)到20億元以上，但其盈利能力并不強(qiáng)。公司報(bào)告期內(nèi)毛利率分別為8.43%、6.82%、9.15%、7.13%，毛利率偏低且存在下滑的趨勢(shì)。而同行業(yè)可比公司一諾威(834261.OC)的毛利率分別為10.12%、10.35%、13.38%、14.23%，沈陽(yáng)化工(000698.SZ)的毛利率分別為14.13%、11.71%、11.41%、11.78%，均大幅高于隆華新材。這也與公司的定價(jià)策略有關(guān)，隆華新材在招股書中稱，公司存在通過提高產(chǎn)品性價(jià)比獲取客戶的情況。

　　公司引人注意的是，對(duì)比其新三板披露的內(nèi)容與此次遞交申報(bào)稿的內(nèi)容，在多處數(shù)據(jù)上有所修改。

　　首先，在對(duì)于主營(yíng)業(yè)務(wù)的描述上，此前新三板年報(bào)的表述為“聚醚多元醇及聚合物多元醇的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售”，現(xiàn)在變?yōu)椤熬勖讯嘣枷盗挟a(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售”。；還有就是公司在報(bào)告期內(nèi)對(duì)于前五大客戶披露也存在著差異。例如，2017年，隆華新材在新三板披露的對(duì)前五大客戶銷售總額為2.14億元，而在上會(huì)稿中的數(shù)據(jù)則為2.77億元，而且前五大客戶的名單也有所不同；此外，公司在定期報(bào)告中將2017-2018年度關(guān)鍵管理人員薪酬披露的金額分別為312.61萬元、341.51萬元；而在上會(huì)稿中，這一數(shù)字則變更為493.06萬元、353.85萬元。

　　據(jù)招股書顯示，隆華新材本次擬向社會(huì)公眾公開發(fā)行不超過7,000.00萬股股票募集資金，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額全部用于36萬噸/年聚醚多元醇擴(kuò)建項(xiàng)目、研發(fā)中心、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　（文章來源：新三板智庫(kù)）