不缺錢的林華醫(yī)療，為何在留置針產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑的情況下，仍謀求上市融資進行所謂的“擴產(chǎn)”，其真的有IPO募集資金的需求嗎？在目前林華醫(yī)療留置針產(chǎn)能利用率不斷下滑且銷量增速低于產(chǎn)能及產(chǎn)量增速的情況下，翻倍增加的產(chǎn)能又將如何消化呢？

　　證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，6月19日，在新三板掛牌的蘇州林華醫(yī)療器械股份有限公司(下稱“林華醫(yī)療”，證券代碼：835637.OC)完成了招股說明書的預(yù)披露更新。

　　從招股說明書披露的信息來看，經(jīng)營業(yè)績多年嚴重依賴留置針，步入2020年，經(jīng)營業(yè)績開始出現(xiàn)下滑；一方面留置針產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑，另一方面手持大額銀行存款和理財產(chǎn)品，在此背景下，募集資金擴產(chǎn)的必要性何在？看來，林華醫(yī)療的闖關(guān)之路，仍有不少難關(guān)需過。

　　經(jīng)營業(yè)績嚴重依賴留置針

　　招股說明書顯示，林華醫(yī)療是專業(yè)從事臨床血管給藥工具研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，主要產(chǎn)品包括Ⅲ類醫(yī)療耗材靜脈留置針系列、輸液港，以及醫(yī)用敷料、注射器等其他產(chǎn)品。

　　但從營業(yè)收入和毛利貢獻來看，林華醫(yī)療經(jīng)營業(yè)績卻主要來自留置針類產(chǎn)品的貢獻。

　　從營業(yè)收入來看，2017年至2019年，林華醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)收入6.03億元、6.88億元及7.92億元，其中，留置針的銷售收入分別為5.18億元、5.8億元和6.77億元，在營業(yè)收入中的占比分別為85.79%、84.42%和85.43%。

　　從毛利貢獻來看，2017年至2019年，林華醫(yī)療實現(xiàn)毛利4.4億元、4.99億元和5.85億元，其中，留置針貢獻的毛利分別為4.16億元、4.68億元和5.42億元，在毛利中的占比分別為94.44%、93.83%和92.73%。

　　綜上可見，林華醫(yī)療經(jīng)營業(yè)績嚴重依賴留置針這一單類產(chǎn)品的銷售。

　　林華醫(yī)療坦言，公司營業(yè)收入對留置針類產(chǎn)品的依賴較大，如果留置針類產(chǎn)品的銷售出現(xiàn)問題，將給公司經(jīng)營帶來較大風(fēng)險。

　　此外，步入2020年后，林華醫(yī)療的經(jīng)營業(yè)績開始出現(xiàn)下滑。

　　招股說明書顯示，2018年和2019年，林華醫(yī)療營業(yè)收入的同比增速分別為13.94%、15.23%，毛利的同比增速分別為13.3%和17.23%。

　　但進入2020年，受疫情影響，林華醫(yī)療的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)了明顯的下滑。林華醫(yī)療2020年半年報顯示，2020年上半年，林華醫(yī)療實現(xiàn)的營業(yè)收入僅為2.78億元，同比下跌18.87%，實現(xiàn)毛利2.02億元，比2019年同期2.51億元下滑19.46%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額也由正轉(zhuǎn)負，為-2695.26萬元，與2019年同期經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額3666.51萬元相比降低173.51%。

　　由此看來，疫情給林華醫(yī)療經(jīng)營業(yè)績帶來的不確定性究竟有多大仍有待進一步觀察。

　　產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑仍擴產(chǎn)？

　　招股說明書顯示，林華醫(yī)療本次IPO擬募集資金6億元，其中，3.27億元將用于留置針自動化生產(chǎn)技改項目，0.76億元用于醫(yī)護產(chǎn)品研發(fā)技改項目、0.43億元用于信息化平臺建設(shè)項目、1.56億元用于營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目。

　　招股說明書還披露，留置針自動化生產(chǎn)技改項目達產(chǎn)后，將實現(xiàn)年產(chǎn)密閉式留置針3000萬支，正壓無針連接式留置針3000萬支，正壓防針刺留置針3000萬支。

　　不過，從招股說明書披露的產(chǎn)能利用情況來看，林華醫(yī)療留置針的產(chǎn)能利用率并未飽和。

　　具體來看，2018年，林華醫(yī)療留置針的產(chǎn)能，從2017年的5003.31萬支增加750萬支，達到5753.31萬支，同比增長14.99%，而產(chǎn)量則從2017年的4759.23萬支增加為5246.08萬支，同比增長10.23%，因此，產(chǎn)能利用率由2017年的95.12%下滑為91.18%；2019年，留置針產(chǎn)能繼續(xù)增加2025萬支，達到7778.31萬支，同比增長35.20%，相應(yīng)地，產(chǎn)量也繼續(xù)增加至6229.35萬支，不過同比增速僅為18.74%，從而導(dǎo)致留置針的產(chǎn)能利用率進一步下滑至80.09%。

　　此外，從銷量來看，2017-2019年，林華醫(yī)療留置針的銷量分別為4271.53萬支、4926.2萬支和5719.6萬支，2018年和2019年，留置針銷量增速分別為15.33%和16.11%。相對于留置針產(chǎn)能及產(chǎn)量的增速而言，2018年，留置針的銷量增速稍高于二者，但2019年，留置針的銷量增速要低于產(chǎn)量增速，且遠低于產(chǎn)能增速。

　　而此次IPO募集資金的留置針自動化生產(chǎn)技改項目建成達產(chǎn)后，林華醫(yī)療將新增留置針產(chǎn)能9000萬支。也就是說，林華醫(yī)療留置針的產(chǎn)能將翻倍。在目前林華醫(yī)療留置針產(chǎn)能利用率不斷下滑，銷量增速低于產(chǎn)能及產(chǎn)量增速的情況下，翻倍增加的產(chǎn)能又將如何消化呢？

　　此外，從資金端來看，林華醫(yī)療一邊上市募集資金，一邊手中卻有著大把的銀行存款及理財產(chǎn)品。

　　據(jù)招股說明書披露，2017年至2019年，林華醫(yī)療貨幣資金分別為4.35億元、4.19億元及4.6億元，基本為銀行存款。

　　此外，林華醫(yī)療還將大筆的資金投入理財產(chǎn)品。招股說明書披露，2017年至2019年，林華醫(yī)療投資支付的現(xiàn)金分別為2.41億元、4.5億元和7.31億元，這些支付的現(xiàn)金全部是用于購買銀行理財產(chǎn)品所支付的本金。而且，2017至2019年各期末，林華醫(yī)療持有的銀行理財產(chǎn)品的余額分別為5589.21萬元、1.41億元和2.21億元。

　　顯然，林華醫(yī)療并不缺錢。

　　那么，不缺錢的林華醫(yī)療，為何在留置針產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑的情況下，仍謀求上市從市場拿錢來擴產(chǎn)呢？林華醫(yī)療真的有IPO募集資金的需求嗎？

　　附：林華醫(yī)療IPO主要中介機構(gòu)