公募基金投資新三板又有新進(jìn)展。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，在存量公募基金通過修改合同擴(kuò)大投資范圍至新三板精選層細(xì)則確定后，行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)首例老基金投資范圍增加新三板精選層的案例，顯示出公募基金布局新三板更進(jìn)一步。

　　數(shù)據(jù)顯示，首批新三板基金運(yùn)作半年以來表現(xiàn)不俗，整體獲得14%的收益。而從記者采訪行業(yè)多位投資人士表示，新三板精選層中會(huì)誕生一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)，也具備一定投資價(jià)值，尤其是轉(zhuǎn)板制度將成為公募基金加大新三板配置的核心考量，可能未來還將有更多公募基金布局其中。

　　“老基金”投資范圍納入精選層

　　4月17日，證監(jiān)會(huì)正式公布《公開募集證券投資基金投資全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌股票指引》，并自公布之日起施行，正式開啟了公募基金投資新三板的歷程。近期又有基金宣布，旗下老基金增加新三板精選層為投資范圍。

　　富國(guó)基金宣布，為更好地滿足廣大投資者的理財(cái)需求，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，富國(guó)新活力、富國(guó)新機(jī)遇兩只基金的投資范圍中增加新三板精選層股票，根據(jù)最新修訂相的基金合同，投資組合比例中，股票(含新三板精選層股票)及存托憑證投資占基金資產(chǎn)的比例為0%-95%，投資于新三板精選層股票的市值合計(jì)不得超過基金資產(chǎn)凈值的5%。

　　值得注意的是，或是由于新三板投資占比并不高，最新修訂的風(fēng)險(xiǎn)揭示書中，上述兩只新增新三板精選層投資標(biāo)的的基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)評(píng)價(jià)仍為R3，與之前保持不變。而此前首批新三板基金的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)多數(shù)為R5(高風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí))。

　　據(jù)一位基金公司人士表示，早在幾個(gè)月前監(jiān)管層就有新要求，除非基金合同中有特殊條款，存量公募基金投資精選層不用開持有人大會(huì)，備案即可進(jìn)行相關(guān)合同修改。不過，如果投資范圍內(nèi)增加新三板精選層，對(duì)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)揭示、投資者適當(dāng)性、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)等需要審慎處理。尤其是要求配備充足的人員，要配備充足的人員來覆蓋交易、合規(guī)、風(fēng)控、內(nèi)控等方面，對(duì)該業(yè)務(wù)全過程要實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)控制，此外還需要做好風(fēng)險(xiǎn)提示工作，以及多角度審慎判斷是否需要調(diào)整產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，做好投資者適當(dāng)性的相關(guān)工作，以及完善流動(dòng)性的管理安排等。

　　而據(jù)記者了解，有公司老基金中增加相關(guān)新三板投資尚在計(jì)劃之中，也有公司猶豫?！拔覀儠簳r(shí)沒有計(jì)劃在老產(chǎn)品中增加新三板投資范圍，目前對(duì)這一方面投資還在觀察之中?！睋?jù)一家基金公司產(chǎn)品人士表示。

　　北京一位基金公司人士反饋，所在公司目前沒有明確計(jì)劃將新三板納入基金投資范圍，主要原因是投研部門暫無此需求，新三板目前流動(dòng)性一般，且相關(guān)系統(tǒng)采購(gòu)成本比較高。上海一位基金公司人士也表示，目前沒有接到機(jī)構(gòu)投資者對(duì)此類基金存在投資需求的反饋，據(jù)其了解，投資新三板需要配備相應(yīng)的系統(tǒng)，系統(tǒng)采購(gòu)成本或在200萬(wàn)左右。

　　“還是會(huì)有部分基金管理人對(duì)新三板基金感興趣，但是否參與新三板投資，取決于基金經(jīng)理的能力范圍。如果之前沒有太多關(guān)注過新三板的基金經(jīng)理，他可能也不太愿意在老產(chǎn)品投資范圍中再加新三板。”一位基金公司產(chǎn)品部人士談到。

　　新三板基金整體運(yùn)作穩(wěn)健

　　早在今年5月29日，包括南方、華夏、富國(guó)、匯添富、招商、萬(wàn)家在內(nèi)的首批6家基金公司獲批可投新三板公募基金。隨后，工銀瑞信也獲批了可投新三板的基金產(chǎn)品。這些基金最早成立于6月12日，運(yùn)作已滿半年時(shí)間。

　　從產(chǎn)品業(yè)績(jī)來看，截至12月18日，可投資新三板的基金平均業(yè)績(jī)?yōu)?4.25%，富國(guó)積極成長(zhǎng)一年定開混合基金收益率達(dá)到30.1%，業(yè)績(jī)不俗，匯添富、工銀瑞信、華夏、招商旗下產(chǎn)品收益率超過12%。

　　談及首批新三板基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此類產(chǎn)品運(yùn)作時(shí)間尚短，還需要更長(zhǎng)時(shí)間來驗(yàn)證投資能力。

　　在晨星基金研究中心基金分析師屈辰晨看來，首批新三板基金的業(yè)績(jī)暫現(xiàn)分化主要是受到次新基金建倉(cāng)節(jié)奏和策略的影響。“首批新三板基金的成立時(shí)間尚短，基本都還屬于次新基金范疇，而次新基金受到建倉(cāng)節(jié)奏的影響往往會(huì)出現(xiàn)較大的業(yè)績(jī)分化。首批新三板基金都是于今年6月結(jié)束募集，今年7月市場(chǎng)出現(xiàn)的市場(chǎng)暴漲也會(huì)使得不同基金的基金經(jīng)理因?qū)笫幸约敖▊}(cāng)成本的判斷出現(xiàn)建倉(cāng)策略上的分歧。另外，基金經(jīng)理的投資風(fēng)格、行業(yè)配置偏好以及選股能力也會(huì)造成業(yè)績(jī)上的分化?！?/p>

　　屈辰晨建議，雖然新三板基金配置新三板的倉(cāng)位受限，但因?yàn)樾氯骞善?0%的漲跌幅限制要高于主板和創(chuàng)業(yè)板，投資者在選購(gòu)時(shí)需要認(rèn)識(shí)到新三板基金潛在會(huì)出現(xiàn)的波動(dòng)和回撤。此外，投資者還需要聚焦該基金歷史的風(fēng)險(xiǎn)收益以及基金具體在新三板上的配置情況，在選擇的時(shí)候還需從自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、資產(chǎn)配置以及偏好的投資風(fēng)格出發(fā)，選擇主動(dòng)投資能力強(qiáng)、經(jīng)歷過多輪市場(chǎng)周期驗(yàn)證的基金經(jīng)理及團(tuán)隊(duì)所管理的產(chǎn)品。

　　加大新三板精選層研究力度

　　從三季報(bào)數(shù)據(jù)上看，首批新三板基金中，不少基金參與了新三板投資。

　　截止三季度末，匯添富創(chuàng)新增長(zhǎng)混合基金持有的新三板精選層股票總額為2.43億元，新三板精選層股票市值占基金資產(chǎn)凈值比例為10.80%；華夏成長(zhǎng)精選基金持有貝特瑞、艾融軟件、永順生物三只新三板精選層股票，合計(jì)占基金資產(chǎn)凈值比3.04%；南方創(chuàng)新精選三季度末持有 1,839,940 股新三板精選層股票公允價(jià)值為8122萬(wàn)元，占基金資產(chǎn)凈值比例為3.28%；此外，新三板精選層中的貝特瑞也出現(xiàn)在招商成長(zhǎng)精選三季度前十大重倉(cāng)股之列。

　　不少公司也加大對(duì)新三板研究力度。一家大型基金公司投研人士表示，目前公司在布局相關(guān)新三板業(yè)務(wù)，專門設(shè)立了新三板團(tuán)隊(duì)，主要是原有研究和投資團(tuán)隊(duì)在投研領(lǐng)域上向新三板做延伸，現(xiàn)階段主要加強(qiáng)對(duì)TMT、新材料、智能制造等領(lǐng)域的人員配備。從全行業(yè)來看，不少基金公司也看好新三板精選層中會(huì)誕生一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　招商基金機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理部副總監(jiān)、基金經(jīng)理萬(wàn)億表示，招商基金內(nèi)部配置了專門負(fù)責(zé)新三板投研的研究員，精選層重點(diǎn)個(gè)股都由行業(yè)研究員覆蓋跟蹤，隨著存量公募基金投資新三板精選層逐步放開，隨著精選層個(gè)股逐步增加，公司將會(huì)有更多的投研力量加入進(jìn)來。

　　“新三板是中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要一環(huán)，肩負(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中成長(zhǎng)型企業(yè)發(fā)展的重?fù)?dān)，是中小企業(yè)股權(quán)融資的重要途徑。隨著今年的多項(xiàng)制度出臺(tái)，特別是放開公募基金投資精選層以及掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的轉(zhuǎn)板制度出臺(tái)，將會(huì)吸引更多長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入該市場(chǎng)，有利于精選層個(gè)股的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和整體流動(dòng)性的改善，未來將會(huì)看到精選層優(yōu)質(zhì)企業(yè)的估值向其他板塊收斂?！比f(wàn)億表示。

　　萬(wàn)家基金也認(rèn)為，新三板近期擴(kuò)容，對(duì)于新三板市場(chǎng)是利好，它進(jìn)一步強(qiáng)化了多層次資本市場(chǎng)的銜接，能夠吸引更多的增量資金。針對(duì)新三板的二級(jí)市場(chǎng)投資，萬(wàn)家基金表示，還是要精選個(gè)股，尋找基本面優(yōu)質(zhì)，估值與A股對(duì)標(biāo)公司有明顯差距，同時(shí)滿足或者未來極有可能滿足轉(zhuǎn)板要求的精選層公司。從估值角度來看，目前精選層絕大部分企業(yè)(80%以上)的估值低于A股對(duì)標(biāo)，估值中位數(shù)不到A股對(duì)標(biāo)公司的7成，約1/4的公司不足5成，價(jià)格已經(jīng)相對(duì)便宜。另外，由于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市的最低市值條件是10億元， 8億元及以上市值的企業(yè)或有機(jī)會(huì)沖擊轉(zhuǎn)板，目前8億元及以上市值的公司共有25家之多，而這25家里面，符合創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板其他財(cái)務(wù)要求的有24家，也有其他20家潛在的轉(zhuǎn)板標(biāo)的，可選范圍較廣，會(huì)有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。

　　南方基金表示，精選層打新定價(jià)更偏向成熟市場(chǎng)，整體來看套利空間小，上市后股價(jià)整體波動(dòng)相對(duì)合理。目前從市盈率和換手率的角度，精選層已經(jīng)成為創(chuàng)新層和主板市場(chǎng)的有效過渡，然而大部分收益歸屬于新三板原有股東；若未來新三板精選層向科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板路徑打通，將有助于精選層本身投資價(jià)值的更大體現(xiàn)，以及新三板精選層在多層次資本市場(chǎng)中戰(zhàn)略地位的進(jìn)一步夯實(shí)。

　　不過，也有人士表示，精選層不乏優(yōu)質(zhì)的企業(yè)和好的投資機(jī)會(huì)，但目前公募基金參與較少的主要原因是精選層市場(chǎng)容量暫時(shí)有限，市場(chǎng)流動(dòng)性不夠，個(gè)股市值較小，配置精選層個(gè)股對(duì)組合業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限，投入研究精力的性價(jià)比有限，甚至有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，此外還包括轉(zhuǎn)板不確定性較大，打新全額繳款機(jī)制不利于公募基金維持主板倉(cāng)位等等。

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