1月29日早盤，兩市高開低走，漲幅收窄，盤中一度翻綠，券商指數(shù)也在窄幅震蕩，截至11:25，券商指數(shù)微跌0.14%。 券商板塊內(nèi)，漲跌各半，方正證券以超7%的漲幅領(lǐng)漲券商股，湘財(cái)股份、招商證券、【華鑫股份(600621)、股吧】等漲幅靠前。南華期貨領(lǐng)跌，跌幅超2%，中信建投、東方財(cái)富等跌幅靠前，且均跌超1%。

　　券商龍頭中信證券延續(xù)昨日跌勢，目前跌0.11%

　　截至目前，頂級(jí)規(guī)模券商etf(512000)微跌，成交額超4.8億元! 作為券商板塊投資利器，券商ETF(512000)獲得場內(nèi)交易類資金的青睞。1月28日，券商ETF(512000)場內(nèi)成交額達(dá)13.52億元.

　　此外，昨日(28日)券商ETF(512000)資金流入依然強(qiáng)勢，單日再次獲得凈申購資金5.2億元，在此之前4個(gè)交易日分別獲得7.6億元、4.7億元、13.7億元、2億元凈申購。至此，過去5個(gè)交易日券商ETF(512000)凈申購資金合計(jì)超過33億元! 值得注意的是，據(jù)上交所1月28日公布的最新數(shù)據(jù)，A股行情風(fēng)向標(biāo)——券商ETF，交易代碼512000，當(dāng)日最新基金份額達(dá)218.43億份，按券商ETF1月28日的最新份額凈值1.1156元計(jì)算，券商ETF當(dāng)日最新估算規(guī)模已攀升至243.68億元，份額、規(guī)模連續(xù)三日創(chuàng)上市以來新高。

　　與此同時(shí)，作為融資融券標(biāo)的，券商ETF在1月28日單日融資買入額達(dá)2.04億元，當(dāng)日券商ETF融資余額達(dá)26.57億元，再次刷新歷史新高。杠桿資金同樣全面看多券商后市表現(xiàn)! 一、證監(jiān)會(huì)：為穩(wěn)步推進(jìn)全市場注冊(cè)制改革積極創(chuàng)造條件

　　十九屆五中全會(huì)中，提出“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重”。全面注冊(cè)制時(shí)代的開啟，將對(duì)我國的金融市場、產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　會(huì)議提到，做好注冊(cè)制試點(diǎn)總結(jié)評(píng)估和改進(jìn)優(yōu)化，加快推進(jìn)配套制度規(guī)則完善、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任等工作，為穩(wěn)步推進(jìn)全市場注冊(cè)制改革積極創(chuàng)造條件。

　　會(huì)議強(qiáng)調(diào)，做好今年工作對(duì)于資本市場“十四五”開好局、起好步意義重大。證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)要堅(jiān)持“建制度、不干預(yù)、零容忍”，堅(jiān)持市場化法治化國際化，堅(jiān)持“四個(gè)敬畏、一個(gè)合力”，深化資本市場改革開放，穩(wěn)步提高直接融資比重，著力提升資本市場治理能力。

　　二、中信證券：全面注冊(cè)制時(shí)代的六大變化

　　中信證券研究部根據(jù)全面客觀的研究結(jié)果，剖析了全面注冊(cè)制時(shí)代的六大變化：

　　變化一：

　　股權(quán)融資方面，預(yù)計(jì)主板審核平均耗時(shí)將由490天縮短至60天。預(yù)計(jì)5年后A股上市公司總數(shù)將達(dá)到6000家以上，每年IPO將由超600家下降至300家，每年退市將由不足50家提升至200家。

　　變化二：

　　股票市場特征方面，預(yù)計(jì)5年后A股科技和消費(fèi)類市值占比將由40%提升至60%，前5%的大公司市值占比將由51%提升至70%，機(jī)構(gòu)持股占比將由22%提升至31%。預(yù)計(jì)放寬主板漲跌幅不會(huì)顯著加劇市場波動(dòng)。

　　變化三：

　　資產(chǎn)配置方面，預(yù)計(jì)未來房價(jià)年均漲幅僅略高于2%的通脹中樞，固收類產(chǎn)品收益率持續(xù)下行，居民“存款搬家”提速，資金轉(zhuǎn)配A股將帶來年均1.6萬億元的增量資金。預(yù)計(jì)10年后居民財(cái)富配置于金融資產(chǎn)的比例將由12%提升至20%。

　　變化四：

　　金融行業(yè)方面，預(yù)計(jì)5年后證券行業(yè)前5名凈利潤占比將由46%提升至55%，外資券商凈利潤占比將超過5%;VC/PE行業(yè)投資規(guī)模增速將由負(fù)轉(zhuǎn)正;國內(nèi)資管機(jī)構(gòu)持有A股市值將由7.9萬億元增長至19.1萬億元;銀行業(yè)金融市場業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)收入占比將由16%提升至20%以上。

　　變化五：

　　產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面，預(yù)計(jì)5年后直接融資比重將由20%提升至28%，非金融企業(yè)部門杠桿率可穩(wěn)定在160%-180%。預(yù)計(jì)信息技術(shù)、綠色和大健康等產(chǎn)業(yè)將成為經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，可使未來15年的年均經(jīng)濟(jì)增速提高0.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　變化六：

　　金融風(fēng)險(xiǎn)方面，目前市值排名后50%的公司質(zhì)押規(guī)模超過2600億元，市值結(jié)構(gòu)分化下風(fēng)險(xiǎn)加速暴露但總體可控。退市趨嚴(yán)將使邊緣公司成交與市值快速萎縮，代表人訴訟將為投資者提供維權(quán)渠道。資產(chǎn)再配置下資金從房市流入股市，但金融體系風(fēng)險(xiǎn)可控。

　　中泰非銀首席陸韻婷認(rèn)為，綜合來看，全面注冊(cè)制下對(duì)券商的業(yè)績彈性是非?？上驳摹Ｈ绦星榈拇筮壿嬙谟诎奄Y本市場建設(shè)放在前所未有的高度，這個(gè)大邏輯目前依舊是持續(xù)的和有效的。2018年年末以來的政策寬松周期仍在繼續(xù)，2019年包括科創(chuàng)板注冊(cè)制落地，再融資的松綁，券商基金投顧試點(diǎn)，2020年創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地，2021年是推進(jìn)全面注冊(cè)制。整個(gè)券商行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境和內(nèi)生的增長動(dòng)力會(huì)比以往更強(qiáng)，所以券商業(yè)績?cè)鲩L趨勢依舊很強(qiáng)勁。

　　【規(guī)避個(gè)股分化，借道ETF投資勝率更高】

　　越來越多投資者更愿意通過券商ETF(512000)分享板塊行情，除了交易費(fèi)用更低之外，相對(duì)個(gè)股的投資勝率也更高，如1月12日券商ETF大漲6.78%，漲幅超過90%成份股!

　　趨勢行情如2020年5月28日至7月9日區(qū)間券商ETF(512000)漲幅為51.34%，全面復(fù)制了證券公司指數(shù)表現(xiàn)。券商ETF(512000)跑贏了45中成份股中的32只，跑贏了同期71%的券商成份股。 從投資效率上看，券商ETF(512000)相對(duì)個(gè)股更簡單便捷，每手交易門檻僅110元左右，賣出無印花稅(股票收取千分之一)，且相對(duì)券商個(gè)股投資勝率更高。

　　【風(fēng)險(xiǎn)提示】中證全指證券公司指數(shù)基日為2007年6月29日，發(fā)布于2013年7月15日。指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整，其回測歷史業(yè)績不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。本文內(nèi)容和意見僅作為客戶服務(wù)信息，并非為投資者提供對(duì)市場走勢、個(gè)股和基金進(jìn)行投資決策的參考。我公司對(duì)這些信息的完整性和準(zhǔn)確性不作任何保證，也不保證有關(guān)觀點(diǎn)或分析判斷不發(fā)生變化或更新，不代表我公司或者其他關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)的正式觀點(diǎn)。文中觀點(diǎn)、分析及預(yù)測不構(gòu)成對(duì)閱讀者的投資建議，如涉及個(gè)股內(nèi)容不作為投資建議。我公司及雇員不就本內(nèi)容對(duì)任何投資作出任何形式的風(fēng)險(xiǎn)承諾和收益擔(dān)保，不對(duì)因使用內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失而負(fù)任何責(zé)任?；疬^往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金投資需謹(jǐn)慎。

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　　風(fēng)險(xiǎn)提示

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