投資要點(diǎn)：

　　半導(dǎo)體是信息產(chǎn)業(yè)的基石，中國(guó)產(chǎn)業(yè)增速快于全球。半導(dǎo)體在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域和科技領(lǐng)域都具有至關(guān)重要的作用，從全球看已經(jīng)歷兩次大范圍產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，我國(guó)正承接全球半導(dǎo)體第三次轉(zhuǎn)移浪潮。在過去二十余年中，我國(guó)憑借低廉的勞動(dòng)成本和龐大的下游消費(fèi)市場(chǎng)，獲取了部分發(fā)達(dá)國(guó)家/地區(qū)的半導(dǎo)體封測(cè)/制造業(yè)務(wù)，并有效帶動(dòng)了上游IC設(shè)計(jì)業(yè)的發(fā)展，集成電路市場(chǎng)規(guī)模逐步提升，近年來半導(dǎo)體銷售額占全球比重持續(xù)增長(zhǎng)。

　　半導(dǎo)體材料位于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上游，晶圓廠建廠潮加速國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體材料行業(yè)發(fā)展。半導(dǎo)體材料行業(yè)位于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上游，是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中細(xì)分領(lǐng)域最多的環(huán)節(jié)，細(xì)分子行業(yè)多達(dá)上百個(gè)。按大類劃分，半導(dǎo)體材料主要包括晶圓制造材料和半導(dǎo)體封裝材料。在國(guó)家鼓勵(lì)半導(dǎo)體材料國(guó)產(chǎn)化的政策影響下，本土半導(dǎo)體材料廠商不斷提升半導(dǎo)體產(chǎn)品的技術(shù)水平和研發(fā)水平，逐步推進(jìn)半導(dǎo)體材料國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，半導(dǎo)體材料市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)SEMI統(tǒng)計(jì)，2017-2020年，全球62座新投產(chǎn)的晶圓廠中有26座來自中國(guó)大陸，占比超過40%，成為增速最快的地區(qū)。

　　核心材料進(jìn)口依賴度大，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。半導(dǎo)體核心材料技術(shù)壁壘極高，國(guó)內(nèi)絕大部分產(chǎn)品自給率較低，市場(chǎng)被美國(guó)、日本、歐洲、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的海外廠商所壟斷。以占比最大的晶圓制造材料——硅片為例，前五大廠商份額占比超過90%，其中top3 日本信越化學(xué)、SUMCO和臺(tái)灣環(huán)球晶圓合計(jì)占據(jù)全球67%份額(2018年數(shù)據(jù)，SEMI)，國(guó)內(nèi)企業(yè)以【滬硅產(chǎn)業(yè)(688126)、股吧】、立昂微為代表，距國(guó)際領(lǐng)先水平仍存在較大差距；而在格局相對(duì)分散的封裝基板領(lǐng)域，前七大廠商占比也接近70%，主要被臺(tái)灣、日本和韓國(guó)廠商占據(jù)。國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體材料企業(yè)僅在部分領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)自銷，目前在靶材、電子特氣、CMP拋光材料等細(xì)分產(chǎn)品已經(jīng)取得較大突破，各主要細(xì)分領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。

　　投資建議：半導(dǎo)體材料領(lǐng)域技術(shù)壁壘高，各細(xì)分產(chǎn)品主要份額被美國(guó)、日本、歐洲、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣的少數(shù)企業(yè)所壟斷，行業(yè)呈現(xiàn)明顯的寡頭壟斷格局。與海外國(guó)際巨頭相比，中國(guó)大陸在半導(dǎo)體領(lǐng)域起步較晚，大部分產(chǎn)品自給率較低，主要依賴進(jìn)口。在中美貿(mào)易摩擦常態(tài)化、長(zhǎng)期化的大背景下，半導(dǎo)體關(guān)鍵原材料供應(yīng)關(guān)乎集成電路產(chǎn)業(yè)安全，國(guó)產(chǎn)替代迫在眉睫。在集成電路領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代加速、行業(yè)技術(shù)升級(jí)和國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策扶持等多重利好加持下，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體材料企業(yè)有望迎來黃金發(fā)展期。

　　新三板公司中，建議關(guān)注恒坤股份(832456.OC)、達(dá)諾爾(833189.OC)、德高化成(831756.OC)等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程不如預(yù)期，行業(yè)景氣度回落等。

　　（文章來源：東莞證券）

　　(原標(biāo)題：新三板TMT行業(yè)專題系列報(bào)告之十二：半導(dǎo)體材料空間廣闊 國(guó)產(chǎn)替代迫在眉睫)